2010年06月08日 11:17
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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事項(xiàng)：

《計(jì)算機(jī)世界》執(zhí)行社長(zhǎng)、《中國(guó)數(shù)字電視》總編包冉在公開(kāi)媒體透露，6月6日上午，國(guó)務(wù)院召開(kāi)三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會(huì)議，通過(guò)了試點(diǎn)方案(第五稿)，18號(hào)前各地上報(bào)試點(diǎn)申請(qǐng)，25號(hào)批準(zhǔn)開(kāi)始實(shí)施。

評(píng)論：

試點(diǎn)方案對(duì)廣電有利，超出預(yù)期。根據(jù)包冉透入的信息，最終獲通過(guò)的三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案，明確廣電負(fù)責(zé)IPTV內(nèi)容集成播控平臺(tái)的建設(shè)和管理，包括EPG計(jì)費(fèi)管理，通過(guò)有線網(wǎng)開(kāi)展完整的互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)傳送及IP電話業(yè)務(wù)。對(duì)于廣電而言，最終方案明顯優(yōu)于6月1日提交的第五稿。

在第五稿中，工信部對(duì)廣電經(jīng)營(yíng)IP電話業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)設(shè)臵了較高門(mén)檻，針對(duì)IP電話業(yè)務(wù)，廣電只有相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)權(quán)，而無(wú)電信號(hào)碼資源分配權(quán)；針對(duì)寬帶業(yè)務(wù)，有線網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)施和城域網(wǎng)骨干網(wǎng)需要與電信共同開(kāi)展，這意味著廣電在經(jīng)營(yíng)寬帶業(yè)務(wù)時(shí)既無(wú)IDC的控制權(quán)，也無(wú)獨(dú)立的出口。

在此次最終獲批的試點(diǎn)方案中，工信部將以上門(mén)檻取消。這顯然利好廣電，并超出了市場(chǎng)預(yù)期。從1月13日，國(guó)務(wù)院決定加快推進(jìn)三網(wǎng)融合工作以來(lái)，4月初至今，廣電和電信部門(mén)反復(fù)博弈，五易其稿，爭(zhēng)奪之激烈可見(jiàn)一斑。爭(zhēng)奪的要點(diǎn)均為對(duì)方的核心資源：(1)IPTV內(nèi)容集成和播控權(quán)。電信一直對(duì)此虎視眈眈，但是廣電仍舊可以安全播出為由不做讓步，在最終的試點(diǎn)方案中，電信未能獲得這一權(quán)力。(2)IP語(yǔ)音號(hào)碼資源的分配權(quán)。如果廣電要進(jìn)入IP電話業(yè)務(wù)，沒(méi)有號(hào)碼資源的分配權(quán)，就必須向電信部門(mén)支付額外的費(fèi)用，而電信在IP電話業(yè)務(wù)中又是廣電的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卡住脈門(mén)，何以競(jìng)爭(zhēng)？此次最終方案，廣電獲得了這一權(quán)利。(3)IDC的控制權(quán)。這本質(zhì)上是寬帶業(yè)務(wù)的核心，電信不會(huì)輕易放棄。料想此次最終方案，廣電也無(wú)所作為。(4)寬帶業(yè)務(wù)的出口權(quán)。按照目前廣電企業(yè)運(yùn)營(yíng)寬帶業(yè)務(wù)的做法，需要向電信企業(yè)購(gòu)買(mǎi)出口帶寬，出口帶寬費(fèi)用連年上升，使得廣電的寬帶業(yè)務(wù)其實(shí)是給電信打工，創(chuàng)收不盈利。此次最終通過(guò)的試點(diǎn)方案，料想將給予廣電出口權(quán)，或者限制出口帶寬結(jié)算費(fèi)。

最終方案促使廣電和電信在試點(diǎn)城市直面競(jìng)爭(zhēng)。盡管廣電在三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案的談判中大獲全勝，但是電信至少獲得了IPTV業(yè)務(wù)的傳輸權(quán)，將保證電信在試點(diǎn)城市經(jīng)營(yíng)IPTV業(yè)務(wù)的合法性，不再擔(dān)心廣電三番五次的叫停。關(guān)于最終的試點(diǎn)方案，我們認(rèn)為相對(duì)平衡了廣電和電信未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力。(1)對(duì)于電信。競(jìng)爭(zhēng)策略仍將主要采取打包銷(xiāo)售的推廣業(yè)務(wù)，將寬帶、IPTV業(yè)語(yǔ)音業(yè)務(wù)打包組合銷(xiāo)售。但是其IPTV的內(nèi)容集成權(quán)被廣電部門(mén)控制，使得試點(diǎn)之時(shí)，在分散割裂的城市中，規(guī)模優(yōu)勢(shì)無(wú)法發(fā)揮，而一旦廣電提高IPTV內(nèi)容的結(jié)算費(fèi)，則很可能出現(xiàn)電信給廣電打工的局面。(2)對(duì)于廣電。IP語(yǔ)音業(yè)務(wù)的意義其實(shí)不大，電信目前這一業(yè)務(wù)本身已經(jīng)逐漸衰退，料想廣電也不會(huì)大張旗鼓發(fā)展這一業(yè)務(wù)，并且廣電極度分散的網(wǎng)絡(luò)格局使得這一業(yè)務(wù)意義不大，電信讓出這一業(yè)務(wù)像個(gè)“順?biāo)饲?rdquo;。而一旦寬帶出口結(jié)算費(fèi)用降低，則廣電同樣能夠?qū)拵Ш鸵曨l業(yè)務(wù)打包組合銷(xiāo)售。其結(jié)果是，電信和廣電站到了同一起跑線。

試點(diǎn)方案將進(jìn)一步加速有線網(wǎng)絡(luò)整合。全國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商近1900家，而用戶(hù)也就1.73億戶(hù)，如此分散和雜亂無(wú)章的格局固然有歷史淵源。但是時(shí)至今日，廣電部門(mén)內(nèi)部大多數(shù)企業(yè)仍舊不思進(jìn)取，繼續(xù)窩里斗。這將嚴(yán)重阻礙三網(wǎng)融合的進(jìn)程。(1)試點(diǎn)階段。部分地域上不在一起的城市進(jìn)行試點(diǎn)，并且不給電信內(nèi)容集成權(quán)，本質(zhì)上限制電信的規(guī)模效應(yīng)。但是別忘了，電信部門(mén)若把IPTV作為一個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進(jìn)行培養(yǎng)，其財(cái)力完全能夠支撐，并通過(guò)其他業(yè)務(wù)對(duì)IPTV業(yè)務(wù)進(jìn)行補(bǔ)貼，用三年時(shí)間培育用戶(hù)的使用習(xí)慣。而廣電的積累非常有限，要把寬帶業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)培育幾乎是不可能的，這都是網(wǎng)絡(luò)極度分散導(dǎo)致的。(2)推廣階段。2010-2012年三年試點(diǎn)期，廣電系統(tǒng)仍舊無(wú)動(dòng)于衷，不抓住最后的機(jī)會(huì)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)整合，那到是推廣階段，廣電又只能跟電信急需扯皮，繼續(xù)采取辦法限制電信的規(guī)模效應(yīng)。

試點(diǎn)方案很可能導(dǎo)致廣電內(nèi)斗，但I(xiàn)PTV的牌照發(fā)放可引導(dǎo)未來(lái)的有線網(wǎng)絡(luò)跨區(qū)域整合。盡管廣電牢牢掌握了IPTV內(nèi)容的集成和播控權(quán)，但是這個(gè)牌照又將發(fā)放給誰(shuí)呢？如果按照目前的模式，地方廣電可以獲得這一牌照，例如上海電視臺(tái)(原上海文廣)的百視通，但是憑借其牌照，又可以和其他區(qū)域的電信合作推廣IPTV，電信雖然按照15元/戶(hù)/月向上海文廣繳納內(nèi)容集成費(fèi)，但是其對(duì)當(dāng)?shù)赜芯€網(wǎng)絡(luò)的沖擊是巨大的。這也是為什么會(huì)發(fā)生福建、廣西、新疆等地廣電強(qiáng)行叫停IPTV業(yè)務(wù)，并譴責(zé)上海文廣的原因。簡(jiǎn)而言之：廣電作為整體，在IPTV的推廣過(guò)程中，不曾吃虧，但是利益的分配卻發(fā)生了巨大的變化，得牌照者得天下。

那廣電又將如何解決這一問(wèn)題呢？有三種解決方案：(1)將集成牌照從地方收回。由廣電直屬企業(yè)專(zhuān)營(yíng)內(nèi)容集成，進(jìn)行統(tǒng)一定價(jià)，并且適度限制電信IPTV的發(fā)展。(2)放寬牌照的發(fā)放，但是限制牌照的使用區(qū)域。未來(lái)給每個(gè)試點(diǎn)區(qū)域都發(fā)放集成牌照，并且限制這一牌照只能在當(dāng)?shù)厥褂谩?3)限制拍照的數(shù)量，并配合未來(lái)全國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)的整合，例如，如果打算在全國(guó)打造成4-5個(gè)區(qū)域性有線網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)，則可僅發(fā)放4-5張集成牌照，并限制這4-5張牌照僅在部分省份使用。方案(1)和方案(2)必將遭到國(guó)務(wù)院和電信部門(mén)的反對(duì)，并且是一種退步。而方案三則意義重大，通過(guò)拍照的發(fā)放，完成廣電多年來(lái)的網(wǎng)絡(luò)整合愿望。舉例說(shuō)：如果打算以東方有線作為長(zhǎng)三角地區(qū)網(wǎng)絡(luò)整合的平臺(tái)，那就應(yīng)該限制長(zhǎng)三角其他地區(qū)的拍照發(fā)放，而允許文廣在其他地區(qū)和電信合作開(kāi)展IPTV業(yè)務(wù)，在這一壓力下，文廣出來(lái)整合其他有線網(wǎng)絡(luò)的阻力自然減小，一旦完成整合，廣電對(duì)電信的內(nèi)容使用費(fèi)就可以調(diào)高。

利好試點(diǎn)城市，也利好IPTV牌照持有者。因試點(diǎn)方案第5稿中對(duì)廣電的開(kāi)展IP電話業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)的種種限制被取消，因此，方案總體上利好廣電，也意味著利好試點(diǎn)城市。廣電業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)試點(diǎn)城市的選擇標(biāo)準(zhǔn)與我們1月份所提之標(biāo)準(zhǔn)大同小異。未來(lái)試點(diǎn)城市包括兩類(lèi)：(1)追認(rèn)交叉業(yè)務(wù)的合法性。深圳、北京、南京、杭州、上海等地，這些地方之前已經(jīng)開(kāi)展了寬帶業(yè)務(wù)；哈爾濱、上海等地之前已經(jīng)開(kāi)展了IPTV業(yè)務(wù)。這些地方納入試點(diǎn)城市的可能性很大。(2)按照雙向網(wǎng)改、用戶(hù)規(guī)模、收入水平等確認(rèn)試點(diǎn)城市。有望被選入的還包括武漢、長(zhǎng)沙等地。因此，上市公司中天威視訊、歌華有線、電廣傳媒、東方明珠、武漢塑料均將受益。

維持對(duì)有線電視行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。鑒于目前尚不最終確定試點(diǎn)方案的細(xì)則以及試點(diǎn)城市的選擇，我們維持對(duì)有線電視行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)下，我們的推薦排序是：武漢塑料(推薦)、天威視訊(謹(jǐn)慎推薦)、歌華有線(謹(jǐn)慎推薦)、電廣傳媒(中性)、廣電網(wǎng)絡(luò)(中性)、東方明珠(中性)。(國(guó)信證券研究所)

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