2010年06月10日 03:19
來源：證券時報

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周三A股市場探底反彈，兩市股指均漲逾2%且收復(fù)了5日均線，成交量也明顯放大。盤面觀察，銀行、證券、港口、保險、地產(chǎn)等權(quán)重板塊大幅上漲，并較好地激發(fā)起市場的做多熱情。我們認為，農(nóng)行的發(fā)行上市意味著影響市場的一個重要不確定因素逐漸明朗，在市場估值具備較明顯安全邊際的背景下，A股市場或?qū)⒂瓉碚唐?，而一些成長性優(yōu)良的中小盤股或?qū)⒊蔀橘Y金重點關(guān)注的對象。

隨著市場的下跌，市場估值優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。從估值來看，滬深300動態(tài)市盈率已回落至15倍以下，市場估值水平進一步向歷史低點靠近。從市場表現(xiàn)來看，受銀行、地產(chǎn)股的調(diào)整影響，近期市場調(diào)整至2500點一帶基本反映了對未來經(jīng)濟基本面的悲觀預(yù)期。本周二在海外股市大幅下跌的影響下，A股市場并未創(chuàng)出新的低點，顯示大盤有拒絕下跌的跡象。同時，周三上證指數(shù)下探至2501點探底回升，也顯示一些機構(gòu)對2500點一帶的市場投資價值較為看好。

6月份以來，A股總體市場表現(xiàn)弱勢，但成交量尤其是在市場下跌過程中的成交量明顯萎縮。其中6月4日滬市成交金額僅617.2億元，創(chuàng)出了近17個月以來的地量，表明在大盤下跌過程中做空動能已經(jīng)明顯減弱。農(nóng)行的發(fā)行上市，意味著年內(nèi)最大的IPO即將完成，投資者對于融資壓力的擔(dān)憂將明顯減輕，市場資金面或出現(xiàn)改善跡象。

此外，近期中小板、創(chuàng)業(yè)板提前活躍，對于維護市場人氣起到了積極的影響。周三銀行、地產(chǎn)的大幅反彈似乎意味著地產(chǎn)、金融短期有見底可能。從市場表現(xiàn)也可以看出，近期地產(chǎn)股已經(jīng)開始拒絕下跌，股價對利空消息的反應(yīng)已經(jīng)較為平緩，對利空消息的麻木往往是股價階段性底部的特征。

當(dāng)然，目前仍有一系列不確定因素會對市場產(chǎn)生影響。主要有：一、經(jīng)濟依然存在不確定性。我國經(jīng)濟對出口和投資依賴度高，目前外部經(jīng)濟復(fù)蘇依然脆弱，歐洲主權(quán)債務(wù)危機擔(dān)憂仍將持續(xù)壓制海外市場，我國出口仍將面臨較大變數(shù)；二、地產(chǎn)政策仍不明朗，房地產(chǎn)行業(yè)的不確定性仍然很大。

我們認為，農(nóng)行的發(fā)行上市對于A股的不確定影響將逐漸消除，市場有望在極度悲觀中出現(xiàn)“否極泰來”。目前整個市場2010年預(yù)測市盈率水平為15.32倍；金融保險業(yè)的平均市盈率水平僅有10.59倍，市凈率水平2倍左右，估值水平的大幅降低提升了公司的投資價值。應(yīng)該說，金融保地產(chǎn)等低估值板塊的動向代表了主流資金的看法。昨日的大幅上漲似乎意味著在市場經(jīng)過前期的暴風(fēng)驟雨式的下跌后將迎來整固期。而在市場熱點上，我們認為具有估值優(yōu)勢的個股、一些成長性優(yōu)良的中小盤股仍將成為資金重點關(guān)注的對象。(華泰證券 陳金仁)

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