2010年06月17日 14:29
來(lái)源：深圳特區(qū)報(bào) 作者：熊元俊

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CFP供圖

農(nóng)行A股發(fā)行上周已是毫無(wú)懸念地過(guò)會(huì)，新股詢價(jià)和吸納戰(zhàn)略投資者的工作進(jìn)入最后沖刺階段。在市場(chǎng)很差錢(qián)的背景下，農(nóng)行的巨額募資計(jì)劃讓銀行股跌聲不斷。

上周，滬綜指小漲0.64%，申萬(wàn)銀行指數(shù)卻逆市下跌1.3%。在端午節(jié)假日期間，周邊股市持續(xù)反彈，這給農(nóng)行上市和股指走勢(shì)帶給什么變數(shù)呢？記者昨日就此采訪了業(yè)界專家。

嘉賓名單

徐輝：中證投資首席分析師

吳策：長(zhǎng)江證券深圳分公司理財(cái)顧問(wèn)中心總經(jīng)理

王彥東：盛世新貴董事長(zhǎng)

1、銀行股政策利空是否出盡

記者：Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)銀行指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)下跌21.63%，與同期滬綜指的跌幅21.58／%基本持平。銀行股占A股市場(chǎng)逾三成權(quán)重，能否止跌是判斷后市的重要指標(biāo)。在農(nóng)行航母上市的背景下，銀行股還要面臨多少利空打壓呢？

徐輝：近期市場(chǎng)政策面有轉(zhuǎn)暖跡象，包括監(jiān)管層開(kāi)始放緩新股發(fā)行、央行向市場(chǎng)凈投放資金等，而農(nóng)行上市本身，則意味著銀行股融資壓力階段性告一段落。更值得關(guān)注的是，通過(guò)近期拆借利率的沖高、銀行間首次出現(xiàn)凈投放，央行對(duì)房地產(chǎn)政策最新的態(tài)度有變等因素來(lái)看，宏觀調(diào)控政策開(kāi)始由強(qiáng)力調(diào)控向中性過(guò)渡。

吳策：在農(nóng)行發(fā)行期間，可能會(huì)有一些政策來(lái)護(hù)盤(pán)。但是，從中長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股的持有心態(tài)仍是忐忑不安。不過(guò)，從有利面來(lái)看，5月份全國(guó)出口額的大增，顯示經(jīng)濟(jì)二次探底的概率不大，這對(duì)農(nóng)行上市的影響更為正面。

王彥東：由于農(nóng)行發(fā)行消息已明朗，政策面出臺(tái)利好護(hù)盤(pán)的概率并不大，相信監(jiān)管層不會(huì)在目前點(diǎn)位對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)有太多干預(yù)。在農(nóng)行發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)是否利空出盡仍不好判斷，但是，從資金面來(lái)看，銀行股短期可能仍未見(jiàn)底。由于滬市單日成交屢現(xiàn)低于深市，顯示市場(chǎng)資金面較為緊張。同時(shí)，由于房市調(diào)控剛剛開(kāi)始，機(jī)構(gòu)仍有可能采用向下打壓的方式，在更低位建倉(cāng)銀行股。

2、產(chǎn)業(yè)資本更注重長(zhǎng)期收益

記者：目前，兩市銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率僅為9.6倍。對(duì)農(nóng)行A股發(fā)行市盈率和市凈率，機(jī)構(gòu)的一致預(yù)期分別在10倍和1.6倍左右。一些產(chǎn)業(yè)資本則青睞農(nóng)行新股，其中包括中國(guó)人壽、新加坡淡馬錫等長(zhǎng)線投資者。難道他們不擔(dān)心農(nóng)行失守發(fā)行價(jià)嗎？

吳策：如果農(nóng)行新股發(fā)行價(jià)高于每股2.5元人民幣，短期來(lái)看，的確有失守發(fā)行價(jià)的可能。不過(guò)，產(chǎn)業(yè)資本更關(guān)注的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值，其有意競(jìng)購(gòu)農(nóng)行新股，顯示一些藍(lán)籌品種已低于全球估值。由于港股的多空實(shí)力更為均衡，以港股為估值參照標(biāo)的更為合理。

由于貸款總額和貸款定價(jià)能力仍在提升，興業(yè)銀行和招行的上半年業(yè)績(jī)可能超預(yù)期。目前，銀行板塊的A股估值較H股便宜一成多，從中長(zhǎng)期來(lái)看，已是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

徐輝：由于宏觀調(diào)控等因素，機(jī)構(gòu)判斷銀行股短期難以上漲，配置比例較低。和金融資本追逐短期盈利考核排名相比，產(chǎn)業(yè)資本更關(guān)注長(zhǎng)期收益，而不是一、兩個(gè)季度內(nèi)的收益水平。同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)為參與農(nóng)行“打新”，提前減持銀行股，導(dǎo)致相關(guān)股票持續(xù)下跌，農(nóng)行上市意味著銀行股的配置性折價(jià)行情告一段落。

王彥東：目前的銀行股整體估值已回到歷史低位。由于缺乏資金關(guān)照，筑底的時(shí)間可能較長(zhǎng)，短線仍不看好藍(lán)籌股。短期來(lái)看，農(nóng)行上市有可能跌破發(fā)行價(jià)，但是，這可能是一個(gè)中長(zhǎng)期買(mǎi)進(jìn)機(jī)會(huì)。

3、農(nóng)行低價(jià)發(fā)行對(duì)大盤(pán)有利

記者：最近，市場(chǎng)資金持續(xù)從銀行股中撤離，令股指欲漲乏力。在海外股市持續(xù)反彈的背景下，農(nóng)行在7月中旬的上市會(huì)是大盤(pán)迎來(lái)上漲行情的契機(jī)嗎？

王彥東：如果農(nóng)行低價(jià)上市，對(duì)大盤(pán)走勢(shì)更為有利。不過(guò)，大盤(pán)上漲需要綜合因素的發(fā)酵，農(nóng)行上市后引領(lǐng)大盤(pán)出現(xiàn)大反彈的概率并不高。目前A股整體趨勢(shì)偏弱場(chǎng)。只有政策面明朗和資金面出現(xiàn)明顯改觀，市場(chǎng)震蕩下行的趨勢(shì)才會(huì)真正改變。

吳策：A股市場(chǎng)近期和周邊股市的關(guān)系，出現(xiàn)跟跌不跟漲的特征，假日期間周邊股市的上漲，對(duì)A股影響有限。更值得關(guān)注的時(shí)間窗口是農(nóng)行上市日。如果市場(chǎng)以陰跌方式迎接農(nóng)行上市，再加上較低的發(fā)行價(jià)，則農(nóng)行可能像當(dāng)年工行上市時(shí)一樣，引領(lǐng)市場(chǎng)出現(xiàn)一波反彈行情。

徐輝：種種跡象顯示，宏觀調(diào)控政策開(kāi)始由強(qiáng)力調(diào)控向中性過(guò)渡，市場(chǎng)流動(dòng)性和房市調(diào)控政策可能會(huì)比以前寬松一些，股市的大幅調(diào)整可能已告一段落，進(jìn)入一個(gè)階段性底部的運(yùn)行過(guò)程中。由于大盤(pán)已對(duì)農(nóng)行發(fā)行的消息反應(yīng)過(guò)度，在農(nóng)行上市前后，市場(chǎng)有望出現(xiàn)階段性反彈行情。

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