2010年06月21日 18:45
來源：中國證券報·中證網(wǎng) 作者：張勤峰

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國都證券發(fā)布農(nóng)林牧漁行業(yè)最新研究報告稱，三因素支撐行業(yè)指數(shù)上半年跑贏大盤。農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)在2010年上半年表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，上半年行業(yè)表現(xiàn)體現(xiàn)了防御的特征。行業(yè)指數(shù)在上半年有三個明顯強于大盤的時期，分別是：1月中下旬、3月上旬和5月下旬，三個時期行業(yè)的突出表現(xiàn)對應(yīng)了影響農(nóng)林牧漁行業(yè)的三大因素：惠農(nóng)政策、通貨膨脹和自然災(zāi)害。目前行業(yè)靜態(tài)PE估值59.4倍，行業(yè)相對A股估值溢價也處于較高水平。2010年一季度行業(yè)利潤增速56.75%，一季度業(yè)績增長為全年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。10年行業(yè)動態(tài)PE在33倍左右，對應(yīng)10年P(guān)EG為0.94，行業(yè)目前高估值可以得到業(yè)績增長的支撐。

國都證券認為，通脹預(yù)期仍是下半年行業(yè)主題詞。在上一輪通脹上升周期中，行業(yè)估值相對A股整體估值的溢價水平與CPI指數(shù)表現(xiàn)出極強關(guān)聯(lián)性。CPI指數(shù)會進入3%以上區(qū)間，但仍保持溫和通脹，指數(shù)不會超過5%，但通脹高企的預(yù)期增強。判斷CPI指數(shù)上升有原因：1)下半年國內(nèi)仍有輸入型通脹威脅；2)生豬價格下半年進入上升周期；3)農(nóng)產(chǎn)品價格對災(zāi)害反應(yīng)更加敏感；4)09年下半年CPI指數(shù)呈下降趨勢，10年存在翹尾因素。在下半年通脹率上升的過程中，行業(yè)估值的相對溢價仍會有所提升。

國都證券下半年重點看好生豬養(yǎng)殖、海產(chǎn)品養(yǎng)殖、番茄制品、糧食種植行業(yè)。下半年具有良好防御通脹屬性的細分行業(yè)有：生豬養(yǎng)殖行業(yè)、番茄制品行業(yè)、海產(chǎn)品養(yǎng)殖行業(yè)和糧食種植行業(yè)。重點公司推薦：隆平高科(行業(yè)受益政策支持、細分行業(yè)龍頭、一流高管加盟)；中糧屯河(受益產(chǎn)品價格回升、產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善)；順鑫農(nóng)業(yè)(增發(fā)17億元支持白酒、種豬業(yè)務(wù))；圣農(nóng)發(fā)展(銷售訂單鎖定、優(yōu)秀公司治理)；東方海洋(增發(fā)產(chǎn)能釋放、營銷網(wǎng)絡(luò)全國擴張)。

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