2010年06月25日 02:48
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：田文會 由曦

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昨天（6月24日）農(nóng)行H股路演首日即已獲超過5倍認(rèn)購，此前，A股路演已獲16倍認(rèn)購，機(jī)構(gòu)投資者對于農(nóng)行A股的認(rèn)購股數(shù)已超過700億股。

農(nóng)行A股輾轉(zhuǎn)北京、上海、深圳和廣州四地的路演情況也是越來越好。

H股路演首日認(rèn)購超5倍

昨日，農(nóng)行在香港香格里拉酒店舉行了首場路演。據(jù)與會人士透露，數(shù)百名投資者分別在主會場及分會場參加了推介會，而農(nóng)行的管理層也悉數(shù)出席。

在此次農(nóng)行IPO過程中，H股投資者較A股投資者更為踴躍。據(jù)記者了解，國際投資者對于農(nóng)行H股首日簿記下單非常積極。首日簿記尚未結(jié)束，農(nóng)行的國際配售部分已獲得了超過5倍的認(rèn)購。一位接近農(nóng)行IPO的內(nèi)部人士對記者表示：“在首日之后可能還有更多的認(rèn)購，從這個角度看，H股成功發(fā)行應(yīng)該不存在懸念。

該接近農(nóng)行H股IPO的內(nèi)部人士對記者表示，此次H股機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購的踴躍與農(nóng)行先前的準(zhǔn)備工作密不可分。在中東主權(quán)基金、跨國金融機(jī)構(gòu)、大型國企以及香港富豪等已經(jīng)明確投資的基石投資者的帶動下，機(jī)構(gòu)投資者的熱情正在升溫。

據(jù)悉，農(nóng)行H股預(yù)計約有5%向香港公眾發(fā)售，其余95%為國際配售，而直接配售給基石投資者的比例可能達(dá)到總量的40%。

有與會人士透露，“由于還沒有確定最后的發(fā)行價，部分投資者還持觀望態(tài)度，他們想要等最終定價確定再決定是否買入。而另外一些投資者則覺得OK。

A股已獲16倍認(rèn)購

農(nóng)行于23日結(jié)束了為期四天的A股初步詢價，據(jù)農(nóng)行內(nèi)部人士稱，機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購情況非常理想，踴躍程度超出了預(yù)期。

消息人士透露，截至初步詢價結(jié)束時，機(jī)構(gòu)投資者對于農(nóng)行的認(rèn)購股數(shù)已超過700億股，認(rèn)購倍數(shù)已高達(dá)16倍，而且大部分訂單的價格敏感性較低，詢價的價格普遍在1.6倍PB以上。

據(jù)接近農(nóng)行的消息人士透露，雖然一些研究員此前對目前銀行業(yè)估值水平存有疑慮，但還是有很多的機(jī)構(gòu)在初步詢價時給出了3.5元以上的價格。

這也反映出了機(jī)構(gòu)投資者對農(nóng)行內(nèi)在價值的認(rèn)可。據(jù)某參與詢價的保險機(jī)構(gòu)人士稱：“除去資本市場及可比公司估值水平外，上市公司的基本面是影響估值水平的最重要因素。目前各機(jī)構(gòu)對農(nóng)行的盈利能力都很認(rèn)同，其成長性和穩(wěn)定的回報十分具有吸引力，尤其適合我們長期投資”

據(jù)市場人士介紹，從目前A股市場的機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)來看，保險公司與基金公司占據(jù)了詢價投資者的大部分份額。例如，在以往超大型IPO項目中，保險公司與基金公司初步詢價申購的數(shù)量占總量的70%以上。保險公司與基金公司等機(jī)構(gòu)投資者對于農(nóng)行的投資亮點也表示了充分的認(rèn)可。

“農(nóng)行是四大行中最后一家上市的銀行，其廣泛的網(wǎng)絡(luò)分布、龐大的零售客戶基礎(chǔ)以及在中國未來城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的獨特優(yōu)勢，加之股改紅利的釋放，使我們覺得農(nóng)行獨具投資價值。再加上目前A股市場銀行股估值水平相對歷史處于低點，相比于H股還有一定水平的折價，我們覺得此時投資農(nóng)行是個合適的時機(jī)。在初步詢價時，我們公司投入了比較大的量?！币患掖笮捅ｋU公司的投資負(fù)責(zé)人對記者如是說。

南方一家規(guī)模較大的基金公司的基金經(jīng)理也對記者坦言：“市場此前認(rèn)為農(nóng)行的經(jīng)營偏重于三農(nóng)，從而要給折價，其實是種誤解。農(nóng)行這一橫跨城鄉(xiāng)的特點，恰恰符合我們針對未來中國城市化、工業(yè)化及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的投資思路，我們公司這次對農(nóng)行IPO非?？春?。

某大型基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為：“農(nóng)行近年業(yè)務(wù)快速發(fā)展，盈利能力提高很快，今后2年凈利潤的年復(fù)合增長率應(yīng)該會非?？捎^。參考工、中、建三大行的情況來看，農(nóng)行的股改紅利也將在未來幾年得到釋放。而目前銀行業(yè)的估值相對處于底部，現(xiàn)在是絕佳的買入時機(jī)。綜合這些因素，我們非?？春棉r(nóng)行，將會大量配置。

根據(jù)記者對投資界人士的摸底，持有上述觀點的專家在機(jī)構(gòu)投資者中占有較大比例，尤其是保險公司和基金公司都積極參與了農(nóng)行的初步詢價。

戰(zhàn)略配售方面，據(jù)接近農(nóng)行H股承銷商人士提供的消息顯示，中國人壽有望同時認(rèn)購農(nóng)行A股和H股的股票，中國人壽對農(nóng)行的投資額約為8億美元，并將以A股股票為主。

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