2010年06月25日 06:42
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：魏靜

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三網(wǎng)融合指數(shù)估值超越歷史平均水平(TTM整體法，剔除負(fù)值)

□本報(bào)記者 魏靜

在市場(chǎng)持續(xù)偏弱的狀態(tài)下，本周四Wind資訊統(tǒng)計(jì)的三網(wǎng)融合指數(shù)以1.55%的漲幅打破了當(dāng)前沉悶的氛圍。有消息稱(chēng)，相關(guān)結(jié)果于25日公布；分析人士表示，若結(jié)果25日得以公布，則本周四三網(wǎng)融合概念股的上漲只是為該板塊行情啟動(dòng)預(yù)熱，短期內(nèi)該板塊仍將是弱市的亮點(diǎn)。

事實(shí)上，今年以來(lái)，有關(guān)三網(wǎng)融合的消息陸續(xù)在傳出，二級(jí)市場(chǎng)上相關(guān)概念股也被資金屢次炒作。本周四受試點(diǎn)方案即將公布消息的刺激，wind資訊統(tǒng)計(jì)的三網(wǎng)融合指數(shù)以1.55%的漲幅拔得概念指數(shù)漲幅頭籌，板塊內(nèi)部同洲電子、金亞科技、廣電網(wǎng)絡(luò)及天威視訊等相關(guān)概念股全日漲幅均在4%以上。

而早在6月上旬，在市場(chǎng)傳出三網(wǎng)融合概念股已獲得通過(guò)的消息后，三網(wǎng)融合板塊即“應(yīng)聲起舞”，走出一波顯著超越大市的行情。根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，按照總市值加權(quán)平均法計(jì)算，自6月7日至6月10日，三網(wǎng)融合概念指數(shù)大幅上漲5.10%，同期全部A股僅微漲0.95%。我們按照上述統(tǒng)計(jì)方法，將統(tǒng)計(jì)區(qū)間拉長(zhǎng)至整個(gè)6月份。本月市場(chǎng)始終維持震蕩盤(pán)整格局，市場(chǎng)熱點(diǎn)十分少見(jiàn)，但三網(wǎng)融合指數(shù)漲幅仍達(dá)4.38%，同期全部A股微跌0.04%。由此可見(jiàn)，盡管三網(wǎng)融合概念股受消息面影響較大，容易大漲大跌，但在政策一步步臨近及市場(chǎng)弱勢(shì)短線(xiàn)難改的情況下，相關(guān)概念股或依舊能迎來(lái)交易性機(jī)會(huì)。

此外，從估值角度來(lái)看，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，按照TTM整體法并剔除負(fù)值計(jì)算，截至6月24日，Wind資訊統(tǒng)計(jì)的三網(wǎng)融合指數(shù)市盈率為51.19倍。我們將統(tǒng)計(jì)區(qū)間拉長(zhǎng)至6年多，自2005年1月1日至2010年6月24日，以周為統(tǒng)計(jì)單位，6年多以來(lái)該板塊市盈率的歷史均值為39.18倍，理論上限值為62.67倍，理論下限值為15.69倍，可見(jiàn)目前三網(wǎng)融合指數(shù)估值已大幅超越歷史均值，理論上存在向均值回歸的需求。不過(guò)，基于三網(wǎng)融合逐步推進(jìn)的過(guò)程中，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)期向好，按照整體法計(jì)算，該板塊2010年預(yù)測(cè)市盈率降至40.20倍，從這個(gè)角度而言，高估值并不是板塊行情延續(xù)的障礙。

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