2010年06月25日 22:19
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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本報(bào)記者 賀江兵 北京報(bào)道

7月15日和16日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行將在上海和香港先后上市，農(nóng)行上市標(biāo)志著大型國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革全面完成，國(guó)有商業(yè)銀行改革和發(fā)展步入新階段。

農(nóng)行上市后，中國(guó)匯改將大提速；同時(shí)，匯改也倒逼了農(nóng)行上市提速?！度A夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，央行始終掌握著匯改主動(dòng)權(quán)，按照既定長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)有條不紊地推進(jìn)。匯改受制于農(nóng)行改革，這是因?yàn)?，央行行長(zhǎng)周小川在2005年7月23日接受中央電視臺(tái)“焦點(diǎn)訪談”節(jié)目專訪時(shí)明確表態(tài)：大型國(guó)有商業(yè)銀行的完成改革是匯改的前提。“改革是很敏感的事，需要國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，同時(shí)，吸取亞洲金融風(fēng)暴的教訓(xùn)，需要國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)比較健康。所以，中國(guó)一直想在改革的順序安排上先抓好大型國(guó)有商業(yè)銀行的改革，使之確實(shí)有實(shí)質(zhì)性的改進(jìn)。

現(xiàn)在，隨著農(nóng)行的即將上市，周小川所說(shuō)的國(guó)有商業(yè)銀行改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展后，接下來(lái)就是央行推進(jìn)匯改的時(shí)間了。今年的6月19日，央行宣布將重啟人民幣匯改?！斑M(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。

現(xiàn)在也不難理解農(nóng)行為何必須在7月中旬完成IPO了，一方面是匯改倒逼農(nóng)行盡早上市，另一方面亦是農(nóng)行自身改革和發(fā)展的需要，慶幸的是，當(dāng)央行宣布“二次匯改”后第一個(gè)交易日，A股引領(lǐng)全球市場(chǎng)大漲。

匯改倒逼農(nóng)行上市加速

如果說(shuō)，央行這次進(jìn)行的匯改源于外國(guó)壓力——主要是美國(guó)的壓力而進(jìn)行的，或者說(shuō)為防止在即將召開(kāi)的G20峰會(huì)上諸國(guó)施壓人民幣升值，被迫升值。那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

如果還有人記得周小川5年前和3周前的講話，就會(huì)明白這個(gè)道理了。月初，周小川在20國(guó)集團(tuán)會(huì)議上接受媒體訪問(wèn)的時(shí)候說(shuō)：“中國(guó)的退出時(shí)機(jī)，主要還是考慮到國(guó)內(nèi)情況。

央行在推動(dòng)匯改時(shí)同樣主要考慮的是國(guó)內(nèi)情況，而大型國(guó)有商業(yè)銀行改革的成功，是匯改的必要前提。周小川在2005年7月23日進(jìn)行第一次匯改的時(shí)候，接受央視采訪的那番表態(tài)，已經(jīng)制定了二次匯改的時(shí)間表，即：國(guó)有商業(yè)銀行股改上市之后，立即進(jìn)行二次匯改，或者說(shuō)，匯改提速。

惟一能將農(nóng)行上市點(diǎn)與匯改時(shí)間點(diǎn)做到完美平衡的是中國(guó)人民銀行，即央行。

早在2003年11月，國(guó)務(wù)院成立了“國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行改革試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，組長(zhǎng)是分管金融的副總理，下設(shè)辦公室，辦公室設(shè)在中國(guó)人民銀行總行，央行行長(zhǎng)周小川兼任辦公室主任近七年。

自那時(shí)算起，農(nóng)行的股改一波三折，股改方案經(jīng)歷了多次修改，2007年，農(nóng)行主動(dòng)承擔(dān)支農(nóng)重任，并在部分省市試點(diǎn)。同年，國(guó)務(wù)院原則通過(guò)農(nóng)行股改方案。

由于農(nóng)行股改時(shí)間漫長(zhǎng)，在一定程度上延誤了匯改。

央行力保匯改和農(nóng)行IPO成功

最近一個(gè)月，央行不僅僅未收縮市場(chǎng)流動(dòng)性，反而大筆大筆的向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，顯然，是為農(nóng)行上市提供資金保障。

6月19日，央行宣布將重啟人民幣匯改。人民幣升值的預(yù)期被調(diào)動(dòng)了起來(lái)，周一即21日，金融和地產(chǎn)股暴漲，隨即拉動(dòng)大盤大幅上漲，上證綜指全天大漲72.99點(diǎn)，漲幅為2.9%，A股上漲帶動(dòng)了香港和周邊市場(chǎng)大幅上漲，也帶動(dòng)歐美股市上漲。

已經(jīng)被嚴(yán)重低估的銀行股出現(xiàn)一絲曙光。如果銀行股在農(nóng)行上市之前依然被打壓，很難保證農(nóng)行能賣出好價(jià)錢。相信央行還會(huì)有很多直接或間接的手段影響市場(chǎng)。

對(duì)于二次匯改，瑞銀證券中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤的解讀是，人民幣匯率將更具彈性，而不是人民幣匯率將大幅重估。她個(gè)人認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率不會(huì)進(jìn)行一次性升值，甚至不會(huì)出現(xiàn)很多市場(chǎng)評(píng)論人士期待的2%-3%的象征性重估；人民幣的升值幅度將會(huì)是溫和的；人民幣對(duì)美元匯率將包括雙向變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)幅度將有所擴(kuò)大(但幅度仍會(huì)得到控制，以降低對(duì)出口企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn))。

汪濤還認(rèn)為，政府有可能面臨來(lái)自于國(guó)內(nèi)利益集團(tuán)的壓力，尤其是如果今年晚些時(shí)候國(guó)內(nèi)需求和外部需求的增長(zhǎng)雙雙放緩的話。由于人民幣升值有助于抑制通脹，其他緊縮政策可能會(huì)被進(jìn)一步推遲?！拔覀冾A(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)將不會(huì)加息。但是如果今年下半年通脹進(jìn)一步上升的話，年內(nèi)加息的可能性仍無(wú)法排除。

汪濤判斷，人民幣相對(duì)美元升值3%-4%(如果假設(shè)其他雙邊匯率不出現(xiàn)調(diào)整的話，則按貿(mào)易加權(quán)的有效匯率也將升值相同的幅度)，對(duì)中國(guó)出口和整體經(jīng)濟(jì)的影響將很有限(我們預(yù)計(jì)2010年中國(guó)出口額將增長(zhǎng)18%)。

接受采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為，央行的匯改一定能取得預(yù)期的效果。

匯改前提是國(guó)有銀行股改成功

至少，央行是這么認(rèn)為的。

或許有人不解，為什么匯改的時(shí)間由農(nóng)行股改上市來(lái)決定。從央行的職能定位看，為什么要關(guān)心和促進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行的改革？

把時(shí)間倒撥到2004年11月，周小川當(dāng)時(shí)撰文和接受媒體采訪時(shí)，多次回答過(guò)這個(gè)問(wèn)題：從中國(guó)對(duì)中央銀行責(zé)任的要求來(lái)看，中央銀行要維護(hù)幣值穩(wěn)定、制訂和履行貨幣政策、發(fā)展金融市場(chǎng)、維護(hù)金融穩(wěn)定和提供其他金融服務(wù)，“國(guó)有商業(yè)銀行改革成功與否直接關(guān)系到中央銀行職能履行的效果。

“亞洲金融風(fēng)暴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告訴我們，金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上來(lái)自于兩個(gè)方面，一個(gè)是宏觀政策是否適當(dāng)，例如泰國(guó)在危機(jī)前在匯率政策、外債政策上的失誤導(dǎo)致金融穩(wěn)定出現(xiàn)問(wèn)題；另一個(gè)是微觀經(jīng)濟(jì)是否健康，如果微觀基礎(chǔ)中的金融機(jī)構(gòu)不健康，金融穩(wěn)定難以保持。

“有相當(dāng)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)外十分關(guān)注我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率過(guò)高、金融體系比較脆弱的問(wèn)題。因此，不能認(rèn)為中央銀行只要制定合適的利率和匯率政策，中國(guó)金融就能穩(wěn)定。如果不去解決歷史遺留問(wèn)題，沒(méi)有健全的微觀基礎(chǔ)的金融機(jī)構(gòu)作支撐，宏觀的金融穩(wěn)定恐怕就是一句空話。

當(dāng)時(shí)，周小川強(qiáng)調(diào)，必須要注意的是，作為微觀基礎(chǔ)的銀行，如果對(duì)資本充足率沒(méi)有有效的約束，宏觀調(diào)控所給出的價(jià)格信號(hào)、數(shù)量信號(hào)都難以傳導(dǎo)下去。僅僅依靠行政命令進(jìn)行宏觀調(diào)控，又不符合改革的方向。

周小川當(dāng)時(shí)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，從金融市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，如果金融市場(chǎng)活動(dòng)中的主體自我約束不夠，金融市場(chǎng)也難以發(fā)展。

“因此，無(wú)論從黨中央的文件決定，還是從國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中央銀行職能履行的影響來(lái)看，國(guó)有商業(yè)銀行的改革都是中央銀行工作的重點(diǎn)之一。

匯改作為影響金融市場(chǎng)的重大改革，在國(guó)有商業(yè)銀行全面完成改革之前，央行是斷然不會(huì)推進(jìn)的。

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