銀行板塊：股價比菜價便宜下半年比上半年好

2010年07月04日 11:52
來源：華夏時報

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本報記者李葉北京報道

與地產(chǎn)股的命運有些相似，銀行股“退出江湖”也有些時日了。

上半年，原本冀望市場風格轉換而集體上攻，不成想風格轉換失敗，銀行股持續(xù)下挫。6月29日，農業(yè)銀行發(fā)行價剛剛落聽，A股便遭遇黑色星期二。市場分析觀點中，除了認為征收房地產(chǎn)稅利空股市外，上調銀行存款準備金率就是另外一個攔路虎。

對于銀行股而言，下半年何去何從，爭議比較大。

股價安全邊際高

“銀行股比現(xiàn)在的菜價都便宜”——這是記者采訪過程中聽到的最諷刺的比喻。

從上半年的走勢可以看到，雖然銀行股并沒有慘遭地產(chǎn)股一般的調控政策，但它的走勢并沒有比地產(chǎn)股好多少。記者利用Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，銀行股上半年遠遠走輸于大盤，跌幅高達27.14%。其中，跌幅超過板塊平均水平的有7家。北京銀行(601166)、興業(yè)銀行(601169)、寧波銀行(002142)上半年的跌幅均在35%-40%之間。

據(jù)國泰君安證券銀行業(yè)首席分析師伍永剛測算，2010年銀行業(yè)動態(tài)平均市盈率和市凈率分別為10.1倍、1073倍，距上次金融危機后的歷史底部僅有20%的空間。可以說，目前銀行股已具備了較高的安全邊際，估值吸引力增強。

記者也了解到，從國際的一般情況看，在正常的經(jīng)濟周期下，美國銀行業(yè)的市凈率大約在2倍，市盈率在15-20倍之間；日本銀行業(yè)的市凈率在1-2.5倍之間，市盈率大約為15倍；而我國銀行業(yè)目前是10倍以下的市盈率、2倍以下的市凈率，確實比較安全。

“從估值角度看具備安全邊際，銀行股存在中長期投資價值?！饼堏A富澤公司投資總監(jiān)童第軼在接受記者采訪時認為，當前銀行股的估值水平，無論是橫向還是縱向比較，都已經(jīng)是1998年以來的最低位。

不確定性依然存在

“銀行股下半年比上半年好，這是可以肯定的，但是下半年也僅限同步于大盤，大幅超越大盤的可能性不大。”雖然銀行股估值已經(jīng)接近歷史底部，但是下半年也國元證券銀行業(yè)首席分析師喻瑋依然比較謹慎。

下半年，銀行股最大的壓力來自于天量信貸投放所引起的投資者對銀行不良率上升的憂慮、地方融資平臺的撥備計提，以及預期加息帶來的息差損害。而銀行業(yè)的盈利主要就取決于信貸規(guī)模、息差水平和撥備覆蓋這三方面。

對此，童第軼告訴記者：“今年全年信貸規(guī)模下調的可能性較小，假設全年新增貸款減少1萬億左右，影響2010年凈利潤增速僅為3%-5%；如果息差比預期下降1-2個基點，影響全年的凈利潤增速不到1%；最大的盈利預測下調風險還是來自于地方融資平臺的撥備計提，從目前的情況看，不會一步計提到位，風險是可控的。

從業(yè)內人士的分析來看，銀行股雖然不再具備大幅下挫的空間，但似乎也缺乏做多的理由。簡言之，利空因素不大，但缺乏亮點推動。此外，銀行股與其他行業(yè)的不同之處還在于，銀行股與宏觀經(jīng)濟、貨幣政策的關系更為緊密。這種緊密的關系使得銀行板塊上漲行情更為難得，它需要宏觀政策、市場環(huán)境等各方面條件共同配合。顯然，在目前經(jīng)濟轉型的條件下，銀行板塊趨勢性行情的發(fā)生還不具備條件。

相比童第軼的樂觀，信達澳銀股票投資部總經(jīng)理、信達澳銀紅利回報基金擬任基金經(jīng)理曾國富對于銀行股還是有所擔心?！皬哪壳般y行板塊的市凈率來看，可以說銀行股已經(jīng)很便宜了，可能會出現(xiàn)相對收益，但短期期望銀行股有很好的表現(xiàn)還比較難。

建議投資者關注核心資本大大充實的交通銀行(601328)，盈利能力強、成長性好的中小銀行，以及估值對市場悲觀預期反映過度的公司。