2010年07月04日 11:57
來源：華夏時(shí)報(bào)

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2010年陽光私募投資競(jìng)技上半場(chǎng)結(jié)束，但評(píng)估其業(yè)績(jī)卻有些麻煩。由于陽光私募信托產(chǎn)品從凈值公告到產(chǎn)品收益率計(jì)算，再到業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，都沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，使得陽光私募業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估總是處于一種混亂的情形，有時(shí)甚至存在很大的誤差。

華潤(rùn)信托投資部總經(jīng)理劉輝在接受記者采訪時(shí)表示：“這主要是緣于陽光私募產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的差異，是產(chǎn)品‘個(gè)性化’的體現(xiàn)。

而陽光私募凈值披露問題的存在，對(duì)投資者作出客觀的判斷、進(jìn)行投資決策可能造成很多負(fù)面影響。

作為第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，朝陽永續(xù)、壹私募網(wǎng)及私募排排網(wǎng)的研究人員也向記者呼吁，希望陽光私募凈值披露時(shí)間可以統(tǒng)一規(guī)范，以便信息交流及研究。業(yè)內(nèi)人士也呼吁監(jiān)管部門對(duì)陽光私募證券投資信托產(chǎn)品的業(yè)績(jī)計(jì)算方法以及凈值公告加以規(guī)范，以方便投資者進(jìn)行評(píng)估并做出投資決策。

近年來陽光私募發(fā)展迅速，業(yè)績(jī)也十分搶眼，但其凈值披露時(shí)間受與之合作的信托公司影響一直不能統(tǒng)一。比如說，一些私募公司選擇每月的9日披露凈值，如尚雅投資在深國(guó)投旗下發(fā)行的多款產(chǎn)品，而另一些私募公司則選擇每月15日公布，如朱雀、麥爾斯通及美聯(lián)融通與深國(guó)投合作的產(chǎn)品。還有一些選擇每月21日、25日，或者是每月最后一日公布凈值。

不少私募研究員對(duì)此深感不便。以4月下旬的市場(chǎng)大跌為例，一位業(yè)內(nèi)人士表示：“當(dāng)時(shí)各方很關(guān)心市場(chǎng)大跌對(duì)私募業(yè)績(jī)產(chǎn)生怎樣的影響，但凈值披露日期不一致使得各方無法判斷出當(dāng)時(shí)大跌的具體影響，給陽光私募信托產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)增加很大難度。

另外，陽光私募區(qū)別于公募基金的特色之一就是按投資顧問的業(yè)績(jī)收取一定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬，行業(yè)的一般規(guī)律是提取盈利部分的20%。然而，不同的信托產(chǎn)品在公布業(yè)績(jī)時(shí)，對(duì)于業(yè)績(jī)報(bào)酬一項(xiàng)的處理方法也各不相同，導(dǎo)致在計(jì)算收益率時(shí)存在偏差。

比如一些產(chǎn)品的業(yè)績(jī)報(bào)酬在凈值中是已經(jīng)扣除的，而另一些產(chǎn)品則是沒有扣除的或是只是部分扣除的，這樣按各個(gè)陽光私募產(chǎn)品的公告凈值計(jì)算出的業(yè)績(jī)就不完全具備可比性。

以今年收益率排在前十位的證券投資信托產(chǎn)品為例，有的產(chǎn)品已經(jīng)扣除了業(yè)績(jī)報(bào)酬，一些產(chǎn)品并未扣除或只是部分扣除，而扣除業(yè)績(jī)前后的收益率差異可以達(dá)到20%—30%，對(duì)投資者的投資決策影響極大。公告凈值中已經(jīng)扣除了業(yè)績(jī)報(bào)酬的產(chǎn)品的收益率存在著相對(duì)低估的情況，而其他只是部分扣除或未扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬的產(chǎn)品則相對(duì)存在一定程度的高估。

實(shí)際上，這也與同陽光私募合作的信托公司有關(guān)。中原信托、云南信托及中海信托等信托公司在公布信托產(chǎn)品業(yè)績(jī)是未提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的，而包括華潤(rùn)信托、華寶信托及中信信托等大部分信托公司公布的業(yè)績(jī)則是已提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的。

對(duì)此，朝陽永續(xù)建議引入三種形式的收益指標(biāo)，第一種形式是產(chǎn)品收益率，就是按照公布的凈值進(jìn)行計(jì)算的回報(bào)率。但這一收益率指標(biāo)因業(yè)績(jī)報(bào)酬、各產(chǎn)品計(jì)提時(shí)間與方式的不同，會(huì)存在一定的偏差。第二種是投資者回報(bào)率，這一指標(biāo)在計(jì)算時(shí)如果公布凈值沒有完全扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬，則應(yīng)分段扣除，得出投資者所能夠獲得的較為近似的回報(bào)率(近似是因?yàn)檫€有固定管理費(fèi)、認(rèn)購(gòu)贖回費(fèi)等因素)。第三種形式是投資顧問業(yè)績(jī)收益率，在計(jì)算時(shí)對(duì)于已經(jīng)扣除或部分扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬的產(chǎn)品要進(jìn)行業(yè)績(jī)報(bào)酬的回補(bǔ)。本報(bào)記者 楊卓卿

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