2010年07月05日 03:15
來源：第一財經(jīng)日報 作者：賈華斐

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賈華斐

讓基金經(jīng)理敬畏的永遠是市場。

盡管在年初，多數(shù)基金做出了和2009相似的“震蕩市”的判斷，但事實證明，2010年的市場遠比去年復(fù)雜。不僅上半年因政策出現(xiàn)的系統(tǒng)性下跌令許多基金始料未及，除醫(yī)藥等一些行業(yè)外，大盤也幾乎沒有2009年那樣行業(yè)轉(zhuǎn)換帶來的整體性機會。在充斥著中小盤股票、概念性炒作的“游資化”市場里，個股的波動變得越加頻繁、難以找尋規(guī)律。這些復(fù)雜的因素最大程度地考驗著基金經(jīng)理，即使是一些在去年表現(xiàn)卓越的基金，也在今年上半年落下馬來。

《第一財經(jīng)日報》記者統(tǒng)計了不包括QDII基金在內(nèi)的所有股票投資方向的開放式基金后發(fā)現(xiàn)，在去年前20名的基金，在今年上半年只有華商盛世成長一只取得了第2名的收益，其余基金悉數(shù)跌出20名之外。

在去年因深圳市場的較好表現(xiàn)而擠進前20的4只指數(shù)基金，因其被動選股的特點，最早被復(fù)雜的市場擊敗。Wind數(shù)據(jù)顯示，除了華夏中小板ETF基金外，其余三只基金排名均在300名以后。

同樣頭疼的還有規(guī)模較大基金的基金經(jīng)理。數(shù)據(jù)顯示，去年前20名中，主動選股的基金中規(guī)模過百億的有三只：銀華核心價值優(yōu)選、中郵核心優(yōu)選和易方達價值成長。而在今年上半年，它們的排名均在290名之后。

究其原因，上半年以來，一些權(quán)重行業(yè)的大盤藍籌股票萎靡不振，出現(xiàn)局部上漲機會的都是中小盤股。“小基金能買到幾只，業(yè)績差不多就能做上去了，一個100億的基金要買多少才拉得動同樣的業(yè)績點？”一位掌管過大規(guī)?；鸬乃侥蓟鸾?jīng)理表示，“何況，小基金用1%的比例買一個股票，也就幾千萬，出來很容易，大盤基金用這個比例去買，你還出得來嗎？”

大盤股的低迷傷害的不只是大基金，還包括看好它們的基金。如新華基金、大成回報基金，甚至業(yè)績依舊排在24位的華夏大盤，都是在一季度時便加倉了金融行業(yè)而拖累了業(yè)績。好在華夏大盤和大成策略回報都靠個股的亮麗表現(xiàn)挽回了一些損失，依舊排在前50名之列，但持有金融保險業(yè)比重極高的新華優(yōu)選成長和新華優(yōu)選分紅就沒有那么幸運，直接跌至248名和262名。

由于2010年的機會更多地集中在個股上，一個明顯的跡象表明，除了醫(yī)藥、信息之外，在某個特定行業(yè)持股過于集中的基金更容易受傷。除了新華大幅持有金融而受傷嚴(yán)重外，繼續(xù)大幅持有汽車板塊的銀華系兩只基金也受傷頗深。

此外，在影響基金業(yè)績的諸多因素中，倉位或許不是最主要的。從2009年前20名基金的位序變動來看，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金和混合配置型基金業(yè)績差異均較大，沒有類別上的區(qū)別。不過，從股票型基金整體跑輸債券型也可看出，倉位較高的基金在上半年操作難度更大。譬如中郵核心優(yōu)選基金，截至一季度末，該基金的倉位保持在93.69%。而截至6月30日，該基金業(yè)績排在第336位。

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