2010年07月12日 01:29
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：孔維純

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“公募虧大了跳槽，私募虧大了跳樓。”這句話在牛市里是調(diào)侃，在熊市里幾乎就是需要直面的現(xiàn)實(shí)。今年上半年，上證綜指下跌26.82%，滬深300下跌28.32%，賺錢很難，不虧或者虧得少的就是勝利者?；仡^來看，誰一開始就抱著不能虧的想法去投資，誰的勝算就大。而“不能虧的的另一種說法，就是追求絕對(duì)收益。

在“跳樓”的壓力之下，今年上半年有88只信托類私募產(chǎn)品賺了錢；同期，公募基金中僅有嘉實(shí)主題一只基金取得了正收益。

根據(jù)海通證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至6月30日的數(shù)據(jù)顯示，324只信托類私募基金產(chǎn)品中，上半年凈值增長率在10%以上的有10只，凈值增長率在0-10%的有78只，凈值下跌在5%以內(nèi)的有61只，下跌5%-10%的有53只，下跌10%-20%的有88只，下跌20%以上的有34只。

分類來看，非結(jié)構(gòu)化私募基金的平均凈值增長率為-6.65%，結(jié)構(gòu)化私募基金凈值下跌8.8%，非結(jié)構(gòu)化私募的業(yè)績稍好于結(jié)構(gòu)化私募。而公募股票型基金上半年凈值平均跌幅為18.22%，混合型基金平均跌幅為15.36%。很明顯，信托類私募基金這兩類產(chǎn)品的凈值平均跌幅均小于公募基金。

在非結(jié)構(gòu)化私募基金中，第一名和最后一名近一個(gè)月業(yè)績相差43.74%。私募基金第一名彤源2號(hào)業(yè)績?cè)鲩L17.36%，優(yōu)于公募主動(dòng)股票混合型基金中創(chuàng)下6.34%最高收益的嘉實(shí)主題，后者也是唯一取得正收益的偏股公募基金。而私募基金最后一名業(yè)績?yōu)?26.38%，也優(yōu)于公募基金-31.24%的最大跌幅。

“是‘防守型’的心態(tài)，使得許多私募躲過了熊市風(fēng)暴?！焙ＭㄗC券基金首席分析師婁靜表示，信托類私募勝出的原因之一是風(fēng)險(xiǎn)偏好決定了它的投資風(fēng)格。大多數(shù)私募基金追求的是絕對(duì)收益，只有客戶資產(chǎn)增值才能得到業(yè)績提成，因此其整體風(fēng)險(xiǎn)偏好相比公募基金要低。

不僅私募如此，公募基金中的勝出者也是靠防守成功的。據(jù)了解，嘉實(shí)主題的基金經(jīng)理很早就“君子不立危墻之下”，股票方向的輕倉策略幫其保住了收成。而對(duì)于上半年其他業(yè)績不錯(cuò)的公募基金，業(yè)內(nèi)人士開玩笑說：“他們只拿了十只股票，老早就躲到債券里啦。

在目前的市況下，“絕對(duì)收益”頻頻成了熱門詞匯。日前，招商基金在下半年投資策略報(bào)告中指出，絕對(duì)收益型資金占比提高、股指期貨導(dǎo)致公募等傳統(tǒng)相對(duì)收益資金轉(zhuǎn)向絕對(duì)收益策略，證券市場或?qū)⒚媾R盈利模式和投資策略的歷史性轉(zhuǎn)變，因此絕對(duì)收益策略是短期甚至中長期首選策略。

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