2010年07月22日 02:04
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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國(guó)內(nèi)股指期貨自推出以來(lái)，成交量、持倉(cāng)量迅速增加，國(guó)內(nèi)期指市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，同時(shí)一些股票大戶、私募資金開(kāi)始進(jìn)入期指市場(chǎng)借股指期貨進(jìn)行套期保值。這些資金的介入一方面是對(duì)國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行試水，另一方面從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，確有對(duì)股票進(jìn)行賣出套期保值的需要。賣出套保是利用股指期貨進(jìn)行套期保值最常見(jiàn)的套保方式，能給投資者帶來(lái)非常好的避險(xiǎn)效果，甚至能產(chǎn)生額外收益。

但是對(duì)一個(gè)資產(chǎn)泡沫擠壓充分、經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展起步階段的市場(chǎng)，投資者卻很少利用股指期貨來(lái)為自己的投資服務(wù)，很大原因是投資者對(duì)期指買入套保的深入了解較少，相比更喜歡有實(shí)物依據(jù)的股票現(xiàn)貨，認(rèn)為通過(guò)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和通過(guò)期指市場(chǎng)進(jìn)行買入投資效果是一樣的。其實(shí)期指買入套期保值存在4大功效：

一、融資作用。在股市泡沫擠壓充分時(shí)，在股票市場(chǎng)進(jìn)行買賣操作時(shí)只能使用1比1的資金，一旦所有資金變成股票后就不能再將這部分資金作其它投資之用。如果投資者用股指期貨代替投資，可以將80%以上的保證金之外的資金再做分散投資，包括活期存款、短期資產(chǎn)投資等等，投資者可以將手上資金充分利用。

二、套利作用。股指期貨存在4個(gè)合約，這4個(gè)合約和滬深300現(xiàn)指相互間存在一定升貼水幅度，如果投資者在股市泡沫擠壓充分后遠(yuǎn)月較現(xiàn)指貼水時(shí)看漲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股市，可以通過(guò)買入期指貼水合約，一方面實(shí)現(xiàn)期指代替股票買入的作用，另一方面實(shí)現(xiàn)指數(shù)貼水到平水或升水時(shí)的溢價(jià)部分。

當(dāng)投資者所持有的較現(xiàn)貨貼水的期指合約伴隨股市上漲同時(shí)變?yōu)檩^現(xiàn)貨升水時(shí)，投資者可以平掉期指合約、買入ETF50和ETF180復(fù)制滬深300指數(shù)；當(dāng)期指再次較現(xiàn)貨貼水達(dá)一定幅度時(shí)，重新買入貼水期指合約、賣出所持有ETF組合，如此循環(huán)，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)套利所帶來(lái)的收益將是一塊不容小覷的蛋糕。

三、選股作用。滬深股市有一千多只股票，在投資者看漲股市的同時(shí)如何選擇個(gè)股將是投資者必須面臨的一個(gè)問(wèn)題，而如果選擇期指作為買入對(duì)象就等同于投資者選擇了優(yōu)質(zhì)低價(jià)的大盤(pán)指數(shù)，等同于投資者將資金分散投資到中國(guó)的各類經(jīng)濟(jì)體中，起到風(fēng)險(xiǎn)收益較優(yōu)或最優(yōu)的狀況。單就這點(diǎn)作用，有點(diǎn)類似購(gòu)買國(guó)內(nèi)ETF基金。

四、節(jié)省費(fèi)用。股指期貨交易費(fèi)用和股票交易費(fèi)用有較大差別，用股指期貨代替股票市場(chǎng)買賣能降低交易成本。

當(dāng)然，用股指期貨代替股票買賣也并非完美的，因?yàn)楣芍钙谪洿嬖谝粋€(gè)缺陷是不會(huì)給投資者帶來(lái)分紅。不過(guò)總體而言，用股指期貨代替股票進(jìn)行買賣策略是優(yōu)勢(shì)大于弊端，單就套利功能，期指能給投資者帶來(lái)的收益可能在分紅之上，所以投資者不妨嘗試在特定的時(shí)機(jī)用股指期貨代替股票作買入套期保值。(CIS)

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