2010年07月23日 01:52
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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陳天翔

A股市場連續(xù)幾日的上漲，保險(xiǎn)資金在其中也起到了一定的“助推器”的作用。一家保險(xiǎn)資金管理公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人于昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，該公司在過往的一段時(shí)間里，的確對(duì)之前被認(rèn)為是超跌的股票有一定幅度的加倉，但該人士并沒有透露具體加倉的幅度，僅表示在目前的行情下，會(huì)在謹(jǐn)慎的前提下，抓住一定的波段機(jī)會(huì)。

保險(xiǎn)資金在二季度對(duì)股權(quán)投資進(jìn)行了主動(dòng)加倉。根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，二季度保險(xiǎn)資金股權(quán)投資比重為15.1%，較一季度末下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。中金公司于昨日發(fā)布的最新研究報(bào)告稱，若剔除市場下跌帶來的倉位自然變化和增量資金帶來的倉位再平衡影響，該機(jī)構(gòu)估算保險(xiǎn)資金主動(dòng)加倉的幅度應(yīng)在2個(gè)百分點(diǎn)左右，同時(shí)也顯示出保險(xiǎn)資金開始試探和把握市場下跌帶來的投資機(jī)會(huì)。

在過往的一段時(shí)間以來，保險(xiǎn)資金面臨的投資壓力非常大。以剛剛過去的6月份為例，銀行間市場保險(xiǎn)資金債券持有量凈增加255億元，但值得關(guān)注的是，二季度以來保險(xiǎn)資金企業(yè)債投資凈增量明顯下滑，僅136.8億元，為2009年以來各季度最低，其中6月凈增量僅8.3億元。

另外，被看作是保險(xiǎn)公司投資“晴雨表”的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，也仍呈下行趨勢，向下剛性已逐步顯現(xiàn)。中金公司在上述研究報(bào)告中稱，由于投資環(huán)境不容樂觀，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率仍呈下行趨勢。目前，主要壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率已全部位于3.6%~4%的區(qū)間。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于逼近作為投保人重要機(jī)會(huì)成本的五年期定期存款利率3.6%的水平，保險(xiǎn)公司保單資金成本下調(diào)的空間將受到明顯抑制。保單資金成本的向下剛性將繼續(xù)考驗(yàn)各公司的資產(chǎn)配置能力和投資水平。

在債券投資方面，6月末以來，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)加速下滑而通脹壓力緩和，央行持續(xù)凈投放使銀行資金面緊張的情況有所緩解，加之債券供給量較上月減少，債市出現(xiàn)反彈。其中，10年期國債收益率突破了3.2%的重要關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新低。中金公司認(rèn)為，目前，20年期的超長期國債收益率僅為3.9%左右，20年期政策性金融債收益率為4.2%左右，能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司提供的利差空間都較為有限。因此，即使未來收益率小幅反彈且超長期國債發(fā)行量增加，仍難以滿足保險(xiǎn)資金的配置需求。而另一方面，盡管6月末銀監(jiān)會(huì)貸存比考核的期限已經(jīng)過去，但銀行對(duì)存款的爭奪及由此帶來的價(jià)格競爭將是較長時(shí)期的趨勢。因此，對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，協(xié)議存款仍具有相對(duì)吸引力，債券欠配而定期存款增加仍將是今年保險(xiǎn)資金配置的主要特點(diǎn)。

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