2010年07月31日 22:38
來源：華夏時(shí)報(bào)

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本報(bào)記者 李葉 北京報(bào)道

7月28日，對(duì)于山西證券董事長(zhǎng)張廣慧而言是一個(gè)煎熬與難眠的夜晚。原計(jì)劃公司周五上會(huì)，卻在28日晚間突然遭到證監(jiān)會(huì)的當(dāng)頭一棒——臨時(shí)取消原定于7月30日上會(huì)的山西證券IPO申請(qǐng)。

僅從招股說明書的情況看，證監(jiān)會(huì)的決定合情合理。這絕對(duì)是一份粗糙的招股說明書，記者29日在仔細(xì)閱讀該公司的招股說明書時(shí)發(fā)現(xiàn)，目錄的頁(yè)碼標(biāo)識(shí)除有“第一頁(yè)、第六頁(yè)”兩個(gè)標(biāo)識(shí)外，其余全部為“第八頁(yè)”。這是很低級(jí)的編輯錯(cuò)誤。此外，該招股說明書濃墨重彩地描寫了當(dāng)前證券行業(yè)的形勢(shì)，而對(duì)于公司近幾年業(yè)績(jī)情況的介紹略顯單薄。

坊間對(duì)于山西證券上會(huì)被否充滿猜測(cè)，但對(duì)于流傳的一些原因均遭到山西證券副總裁樊廷讓的否認(rèn)。他告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“目前的報(bào)道都是媒體的炒作，我們也不知道什么原因，具體情況我們還在與證監(jiān)會(huì)溝通。

疑點(diǎn)一：“上陣父子兵”

子公司承銷母公司。這是山西證券上市前被詬病的導(dǎo)火索。

記者在招股說明書中發(fā)現(xiàn)，山西證券的主承銷商是中信證券，而山西證券第五大股東中信國(guó)安集團(tuán)公司是中信集團(tuán)公司的全資子公司，同時(shí)中信集團(tuán)正是中信證券的大股東。此外，山西證券顯得更不厚道的是，其選擇了聯(lián)合承銷，而另外一家承銷商竟然是自己的控股子公司——中德證券，山西證券持有中德證券66.7%的股份。

雖然樊廷讓在接受記者采訪時(shí)一再表示，這一程序是合法的。但正如普通投資者所想：合法但是不合情。華安證券財(cái)富管理中心總經(jīng)理直言：“這種做法實(shí)在太不避嫌了，雖然聯(lián)合承銷在法律程序上看不違規(guī)，但是子公司承銷母公司，而母公司從持股比例上還有決定的控制權(quán)，這肯定有失公允。這就是山西證券的一種設(shè)計(jì)，這種設(shè)計(jì)就決定了會(huì)有問題。

記者就此事向中德證券和中信證券進(jìn)行求證，無奈參與保薦與承銷的單位均無人愿意出面解釋。

疑點(diǎn)二：案件纏身未解

多起案件懸而未決，山西證券的上市顯得有點(diǎn)心急。

在招股說明書中提到的訴訟未決的案件中，包括一筆涉及8000萬資金的法律糾紛。而這一糾紛還要追溯至2004年的“7?28”金融詐騙案，當(dāng)時(shí)，山西證券以及旗下子公司共計(jì)8.5億元巨資被挪用。事發(fā)后，山西證券通過法律手段將款項(xiàng)全部追回。不過，就在此后，農(nóng)業(yè)銀行漪汾街分理處指出在本次案件中所收回的8000萬元資金屬不當(dāng)?shù)美?/p>

對(duì)此，山西證券并沒有在招股說明書中計(jì)提損失，因?yàn)槠鋱?jiān)信最后的判決結(jié)果會(huì)對(duì)公司有利，于是其在招股書中寫道：“本公司管理層在參考本案經(jīng)辦律師專業(yè)意見的基礎(chǔ)上，評(píng)估了案件發(fā)生損失的可能性，未計(jì)提相關(guān)預(yù)計(jì)負(fù)債。

此外，山西證券原控股子公司智信網(wǎng)民生銀行委托借款合同糾紛案、趙潤(rùn)晉勞動(dòng)糾紛案件、山西證券深圳華富路證券營(yíng)業(yè)部(第三人)廣森公司案件，這三起案件涉及金額約1450萬元。不過，山西證券對(duì)于后兩起案件并沒有在招股說明書中詳細(xì)介紹，其稱公司管理層在參考經(jīng)辦律師專業(yè)意見基礎(chǔ)上，認(rèn)為上述訴訟未決的案件不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大財(cái)務(wù)影響。

一位不愿透露姓名的律師告訴記者：“山西證券似乎認(rèn)為所有案件最后的裁決都會(huì)對(duì)公司有利，但在案件終審結(jié)果沒有出來前，一切皆有可能，這種過于自信的招股說明書確實(shí)讓人懷疑公司急于上市的企圖。

雖然招股說明書中強(qiáng)調(diào)上述質(zhì)疑都不會(huì)成為公司過會(huì)的障礙，但截至記者發(fā)稿前，山西證券并沒有作出上會(huì)被否的原因說明，參與該公司上市的各方也均不愿做出回應(yīng)，而其招股說明書中所提及的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)中喜會(huì)計(jì)師事務(wù)所的電話號(hào)碼竟然為空號(hào)。

國(guó)金證券策略分析師張國(guó)江告訴記者：“關(guān)聯(lián)關(guān)系以及糾紛案件都是山西證券上會(huì)的硬傷，肯定會(huì)有影響。山西證券在沒有過會(huì)之前被通知補(bǔ)充材料，這已經(jīng)是很幸運(yùn)，如果是過會(huì)被否，那就需要等待半年以后才能再上會(huì)。

不過，即便公司日后能夠上市，業(yè)內(nèi)人士也紛紛表示與其他券商股相比，公司盈利能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面都相對(duì)處于弱勢(shì)，對(duì)于上市的前景并不是十分看好。

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