2010年08月02日 09:14
來源：證券時報 作者：張哲

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部分一對多產(chǎn)品因業(yè)績“拿不出手”向持有人提出延長管理期限，被持有人否決。對業(yè)績不滿意、對管理人失去信心、延期結(jié)果的不確定性是拒絕延期的主要原因。

證券時報記者 張哲

一年期的基金專戶一對多產(chǎn)品即將交出成績單。然而，證券時報記者獲悉，部分一對多產(chǎn)品因業(yè)績“拿不出手”向持有人提出延長管理期限，被持有人否決，其中不少是公募基金做得風(fēng)生水起的規(guī)模排名靠前的大型基金公司。

即將到期虧損10%

南方地區(qū)某大基金公司旗下一只一對多產(chǎn)品9月份就要到期了，不過業(yè)績卻不理想?；鸸鞠Ｍ麑a(chǎn)品管理期限延長，以減少損失，但如果延期則需要所有持有人都同意并簽訂合同。因此，前不久，該基金公司召開網(wǎng)絡(luò)會議，詢問持有人產(chǎn)品到期后的想法，不過最終因部分持有人聯(lián)系不上，聯(lián)系上的持有人也大多對延期興趣不大，最終導(dǎo)致延期計劃因無法讓全體持有人通過而流產(chǎn)。

同樣的情況也發(fā)生在上海某家大型基金公司身上，多數(shù)持有人對該公司旗下一對多產(chǎn)品延期計劃持堅決否定態(tài)度。據(jù)了解，該公司的這只一對多產(chǎn)品近期凈值一直停滯在0.9元的止損線附近。一位陜西的一對多客戶向證券時報記者反映，對業(yè)績不滿意、對管理人失去信心是拒絕延期的主要原因?！斑@一輪反彈大盤漲了這么多，它的凈值紋絲不動，一直在止損線上停滯，聽說倉位只有10%。

事實上，目前一對多產(chǎn)品在止損線附近掙扎的不在少數(shù)。證券時報記者從交行某資深客戶經(jīng)理處了解到，僅在交行托管的就有不少即將跌破止損線，例如深圳某一對多凈值為0.910元，上海某一對多凈值最低為0.907元。

有意思的是，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，產(chǎn)品設(shè)計0.9元的止損線不合理，一年期限太短也不合理，應(yīng)該給基金經(jīng)理更大的操作空間；而產(chǎn)品設(shè)計人員反駁：要不是我們把0.9元設(shè)計成清盤線，早就跌破9毛了！

業(yè)內(nèi)人士分析，首批一對多中，股票方向的是主流，但今年股市調(diào)整出乎意料，號稱可以空倉抗跌的一對多也未能幸免，大多數(shù)出現(xiàn)虧損。隨著第一批一年期的一對多集中到期，未來希望延期的事件或?qū)⒏芗?/p>

風(fēng)險補償不夠

“延期多久算合適，一年還是兩年？如果延期后虧損幅度比現(xiàn)在還大誰來承擔(dān)？”上述陜西客戶的意見，也代表了大多數(shù)持有人的否決理由。延期之后投資人的利益依然沒有得到應(yīng)有的保障，只是用投資人自己的錢去做一個不確定性的嘗試，基金公司則不用為延期支付任何成本。

值得注意的是，這些虧損的一對多產(chǎn)品，不少出身公募基金名門，部分一對多產(chǎn)品更是由旗下原來優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理擔(dān)綱投資。盡管如此，虧損的現(xiàn)實依然讓持有人失去了信心。“延期的結(jié)果太不確定了，現(xiàn)在的虧損是我們的，未來的虧損也是我們的。與其這樣，不如現(xiàn)在退出止損，通過其他途徑把損失賺回來。

一位知名基金分析師認(rèn)為，一對多因為信息披露不透明，導(dǎo)致管理環(huán)節(jié)混亂，隱藏的問題其實已經(jīng)很多，預(yù)計慢慢會逐步暴露出來，虧損只是大家看到的最終結(jié)果?！耙嬲Ｗo(hù)持有人的利益，首先需要規(guī)范一對多資產(chǎn)管理合同，很多合同過分強調(diào)基金公司的權(quán)利、提成等條款，對如何保護(hù)持有人利益、持有人權(quán)利等則鮮有提及，而在購買時很多持有人對此往往忽略，導(dǎo)致其后陷入被動?！?

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