2010年08月09日 01:00
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曹元

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本報(bào)記者 曹元 深圳報(bào)道

“現(xiàn)在看來(lái)，基金公司‘一對(duì)多’產(chǎn)品對(duì)私募基金行業(yè)的沖擊并沒(méi)有當(dāng)初想象的那么可怕?！?月5日，深圳某私募投資公司董事長(zhǎng)稱(chēng)，“據(jù)銀行渠道反饋的信息了解，基金專(zhuān)戶‘一對(duì)多’銷(xiāo)售情況還不如一些名聲好的陽(yáng)光私募產(chǎn)品。”

這位董事長(zhǎng)猜測(cè)，基金公司“一對(duì)多”產(chǎn)品并未給投資人帶去超越陽(yáng)光私募產(chǎn)品的匯報(bào)，可能是“一對(duì)多”產(chǎn)品難賣(mài)的一個(gè)原因。

事實(shí)上，距離向首批基金專(zhuān)戶“一對(duì)多”客戶交出一年期成績(jī)單還有一個(gè)多月，但是許多基金“一對(duì)多”產(chǎn)品仍然掙扎在盈虧平衡線上。一方面，未給客戶創(chuàng)造超額的絕對(duì)收益；另一方面，對(duì)于基金公司而言，一對(duì)多本靠提取業(yè)績(jī)提成賺錢(qián)，這樣的成績(jī)單也難以給基金公司帶去收益。甚至業(yè)內(nèi)傳出有些公司對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)“萌生退意”

基金專(zhuān)戶“一對(duì)多”產(chǎn)品起航首年，遭遇開(kāi)頭難。

整體業(yè)績(jī)偏弱

2009年8月18日，基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)在這一天正式開(kāi)啟。9月初基金公司專(zhuān)戶“一對(duì)多”批量發(fā)行，一時(shí)間受到投資者熱捧。

從去年9月份至今年年初當(dāng)時(shí)管理層對(duì)專(zhuān)戶“一對(duì)多”的宣傳限制并沒(méi)有現(xiàn)在這么嚴(yán)，因此，通過(guò)基金公司專(zhuān)戶“一對(duì)多”產(chǎn)品發(fā)行上的捷報(bào)，可窺覷這類(lèi)產(chǎn)品眾星捧月般地被追捧。

“中銀基金首只產(chǎn)品募資4億元”；“易方達(dá)‘一對(duì)多’募集總額超15億元”；“華夏基金“一對(duì)多’管理規(guī)模超過(guò)20億元”……

——這是“一對(duì)多”產(chǎn)品發(fā)行熱潮時(shí)的新聞標(biāo)題。

今年以來(lái)，由于管理層對(duì)基金公司在宣傳“一對(duì)多”產(chǎn)品作出了嚴(yán)格限制，關(guān)于“一對(duì)多產(chǎn)品發(fā)行的新聞越來(lái)越少。但不完全統(tǒng)計(jì)，已有26家基金公司發(fā)行基金專(zhuān)戶“一對(duì)多”產(chǎn)品作產(chǎn)品數(shù)量逾140只。但其發(fā)行速度逐漸減慢。到今年2季度，有些公司的專(zhuān)戶“一對(duì)多”發(fā)行甚至停滯。并傳出“管理層暫停審批“一對(duì)多”的傳言。

實(shí)際情況是管理層并未將一對(duì)多的審批管道堵住，而是基金公司主動(dòng)放緩產(chǎn)品申報(bào)。

去年9月至12月，基金公司發(fā)行一對(duì)多產(chǎn)品80只，平均每月20只，而今年前7個(gè)月，只發(fā)行產(chǎn)品60只，平均每月不到10只。

“不瞞你說(shuō)，‘一對(duì)多’非常難發(fā)?！苯衲?月深圳某合資基金公司市場(chǎng)部人士稱(chēng)。他透露，盡管該公司產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算不錯(cuò)，成立以來(lái)也沒(méi)有給投資者造成浮虧。

該人士認(rèn)為，造成“一對(duì)多”進(jìn)入“冰河期”的原因來(lái)自市場(chǎng)的調(diào)整，“市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌，無(wú)論是公募基金，還是私募產(chǎn)品，只要是跟證券市場(chǎng)有關(guān)的發(fā)行都困難。

但另一方面，同類(lèi)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不具備吸引投資者的“財(cái)富效應(yīng)”或是更重要的原因。

“某某公司的(深圳一型基金公司)專(zhuān)戶產(chǎn)品業(yè)績(jī)還不如公募。”一位投資者在網(wǎng)上發(fā)帖表示憤怒，并稱(chēng)到期再不買(mǎi)“一對(duì)多”產(chǎn)品業(yè)績(jī)還不如公

事實(shí)上，從可以獲得的數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)專(zhuān)戶“一對(duì)多”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)確實(shí)談不上優(yōu)秀。

根據(jù)民間“一對(duì)多”產(chǎn)品數(shù)據(jù)收集人“臥龍小子”整理的數(shù)據(jù)，(記者抽樣向多家基金公司核實(shí)，抽樣的數(shù)據(jù)屬實(shí))截至7月30日，有36只專(zhuān)戶“一對(duì)多”產(chǎn)品披露凈值。

盡管經(jīng)過(guò)了7月份的市場(chǎng)反彈，但今年以來(lái)，僅有10只產(chǎn)品取得了正收益，占比27.78%。而凈值在1元以下的產(chǎn)品數(shù)量仍有17只，占比47.2%。也就是說(shuō)有近半數(shù)的產(chǎn)品掙扎在盈虧線附近。

同期，據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)提供的數(shù)據(jù)，可統(tǒng)計(jì)的590只非機(jī)構(gòu)化陽(yáng)光私募產(chǎn)品中，200只產(chǎn)品今年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為正，占比33.4%，較之基金“一對(duì)多”高出5.62個(gè)百分點(diǎn)。

公募基金“手生”了？

分單個(gè)產(chǎn)品來(lái)看，基金專(zhuān)戶“一對(duì)多”產(chǎn)品收益收尾偏差幅度小于陽(yáng)光私募產(chǎn)品。36只一對(duì)多產(chǎn)品中，截至7月30日，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率最高的是富國(guó)安心回報(bào)，增長(zhǎng)11.32%，而虧損最多的是華安交行，虧損12.94%。兩者相差24.26個(gè)百分點(diǎn)。

該數(shù)據(jù)比起陽(yáng)光私募產(chǎn)品要集中得多。后者中，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)31.69%的澤熙瑞金1號(hào)和年內(nèi)下跌23.64%的愛(ài)康1號(hào)，業(yè)績(jī)相差55.33個(gè)百分點(diǎn)。

這說(shuō)明基金“一對(duì)多”產(chǎn)品投資水平較之陽(yáng)光私募更加平穩(wěn)。深圳一合資基金公司一對(duì)多基金經(jīng)理這樣認(rèn)為：雖然每個(gè)基金經(jīng)理有著自己的投資風(fēng)格，但是基金的專(zhuān)戶還是講究團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，但陽(yáng)光私募往往是一言堂?！凹w作戰(zhàn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制要強(qiáng)于一個(gè)人，但對(duì)收益的把握力也會(huì)下降。

但從數(shù)據(jù)來(lái)看，基金專(zhuān)戶“一對(duì)多”的虧損面還是超過(guò)了陽(yáng)光私募。

造成“一對(duì)多”產(chǎn)品虧損面大的原因是，許多基金公司旗下的專(zhuān)戶“一對(duì)多”產(chǎn)品投資節(jié)奏出現(xiàn)了偏差。有媒體報(bào)道，二季度末，華夏成長(zhǎng)一號(hào)、博時(shí)招行金牛一號(hào)、華夏光大成長(zhǎng)一號(hào)股票倉(cāng)位較低，分別為37.2%、34.49%、40.18%。這一數(shù)據(jù)從投資者的發(fā)帖中也得到了證實(shí)。于是在這輪上漲過(guò)程中，這三只產(chǎn)品可能踏空了，數(shù)據(jù)顯示，在7月份，上述三只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率在5%-7%之間，跑輸大市。很有可能它們僅僅是代表。

廣州一基金公司基金經(jīng)理評(píng)論，基金公司第一年做集合型私募產(chǎn)品，難免會(huì)有些手生?！案^(guò)去做公募或是做專(zhuān)戶一對(duì)一都不同?！薄耙粚?duì)多”產(chǎn)品同公募不同很容易理解，畢竟前者是相對(duì)絕對(duì)收益者，后者是收益追求者。但同“一對(duì)一都不同則體現(xiàn)在客戶的需求不同，“一對(duì)一都客戶的資金量要遠(yuǎn)大于“一對(duì)多”產(chǎn)品，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求要高對(duì)收益要求低；而“一對(duì)多”客戶需求多樣，激進(jìn)和保守之間的度難以把握。

事實(shí)上，如果僅觀察去年9月以來(lái)成立的陽(yáng)光私募產(chǎn)品，其凈值在1元以下的數(shù)量占比高達(dá)49%，甚至比基金專(zhuān)戶“一對(duì)多”要高出2個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)手生也是造成基金“一對(duì)多”頭年不利的原因。

提交答案還剩一個(gè)月

但無(wú)論如何，許多產(chǎn)品距離向投資者交出期末答卷大約只有一個(gè)多月了。

在已知7月30日凈值的36只產(chǎn)品中，一年期產(chǎn)品17只，其中，去年9月份成立的產(chǎn)品7只，分別是海富通中信創(chuàng)新，凈值1.147元，年內(nèi)增長(zhǎng)9.15%；易方達(dá)交行，凈值1.068元，年內(nèi)增長(zhǎng)-0.187%；匯添牛1號(hào)，凈值1.146 元，年內(nèi)增長(zhǎng)-3.859%；交銀交行，凈值1.012年內(nèi)增長(zhǎng)-5.733%；南方光大，凈值1.073 年內(nèi)增長(zhǎng)-7.34%；華安交行，凈值0.908元，年內(nèi)增長(zhǎng)-12.943%。

從這7只產(chǎn)品來(lái)看，華安交行還在凈值之下，還需接近10%的漲幅才能為客戶保證本金。

然而，據(jù)投資者網(wǎng)上零星披露的截至7月30日的數(shù)據(jù)，即將到期的產(chǎn)品中，南方某大型基金公司的一款產(chǎn)品凈值還在0.9元之下。

這些產(chǎn)品是否能夠收復(fù)失地讓投資者揪心。于是有些基金公司想出了緩兵之計(jì)。有報(bào)道稱(chēng)，華東和華南各有基金公司因?qū)粢粚?duì)多業(yè)績(jī)不理想，希望能夠?qū)a(chǎn)品的存續(xù)期延期，但遭到投資人反對(duì)而作罷。

但如果產(chǎn)品到期，一些一對(duì)多產(chǎn)品仍然虧損，解釋?zhuān)顿Y者和輿論的壓力將會(huì)襲來(lái)。這促使一部分一對(duì)多產(chǎn)品的投資經(jīng)理要將凈值提升。

然而，“利益輸送”就可能存在滋生土壤。

事實(shí)上，除了業(yè)績(jī)，基金專(zhuān)戶“一對(duì)多”產(chǎn)品起航近一年來(lái)，還有許多讓投資者不滿的地方?！靶畔⑴犊捎锌蔁o(wú)。”上海一名投資者抱怨，若不是找銀行的客戶經(jīng)理詢問(wèn)，沒(méi)有誰(shuí)主動(dòng)提供產(chǎn)品的信息狀況。

此外，還有投資者抱怨，一個(gè)季度一次報(bào)告，但不同產(chǎn)品報(bào)告內(nèi)容大相徑庭。有的仿照公募基金季報(bào)，還相對(duì)清晰，有些用大篇篇幅談?wù)撊蚪?jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但對(duì)投資虧損原因只一筆帶過(guò)。

一位不愿意透露姓名的基金分析師認(rèn)為，“要真正保護(hù)持有人的利益，首先需要規(guī)范一對(duì)多資產(chǎn)管理合同，很多合同過(guò)分強(qiáng)調(diào)基金公司的權(quán)利、提成等條款，對(duì)如何保護(hù)持有人利益、持有人權(quán)利等則鮮有提及，而在購(gòu)買(mǎi)時(shí)很多持有人對(duì)此往往忽略，導(dǎo)致其后陷入被動(dòng)?！?

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