2010年08月14日 01:29
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：徐國杰

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本報(bào)記者 徐國杰

根據(jù)有關(guān)券商的一份統(tǒng)計(jì)，自2009年9月證監(jiān)會放行“一對多”專戶理財(cái)產(chǎn)品以來，截至2010年7月31日，共有34家基金公司發(fā)行了171只一對多產(chǎn)品。以每只產(chǎn)品200名客戶的上限計(jì)算，涉及客戶將達(dá)到約3.4萬。到現(xiàn)在約一年時(shí)間，專注于絕對收益理念的一對多產(chǎn)品據(jù)報(bào)卻出現(xiàn)大面積的虧損，照這樣下去，一對多到最后恐怕客戶會越來越少了。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前的一對多產(chǎn)品中有83%充分利用了0%到100%的資產(chǎn)配置的靈活性，只有少部分產(chǎn)品對投資資產(chǎn)類型的比例加以限制，靈活配置類型的產(chǎn)品占據(jù)了主流。這讓投資人對專戶的業(yè)績寄予了厚望。

而一份截至今年7月下旬的一對多業(yè)績榜單(不完全統(tǒng)計(jì))顯示，在納入比較的54只一對多產(chǎn)品中，僅有12只取得了正收益，其中累計(jì)收益在10%以上的，只有廣發(fā)主題01和中信建投—添富牛1號兩只。也就是說，買入一對多產(chǎn)品的投資者中，約有八成至今仍陷入虧損的泥沼之中。照這樣下去，一對多到最后恐怕客戶會越來越少了。

市場的下跌當(dāng)然是虧損的一大因素，上半年市場跌了27%左右，看起來，一些一對多虧損10%似乎也不是什么丟臉的事，但同期也有不少取得好成績的專戶和私募。而且，上半年市場分化嚴(yán)重，周期性個(gè)股下跌幅度巨大，但有不少消費(fèi)、區(qū)域、3G等主題的個(gè)股今年以來漲幅不小，而且有的還屢創(chuàng)新高，只要你押在這幾個(gè)區(qū)域基本可保證收益。

不過，據(jù)了解，有相當(dāng)一部分基金公司，專戶團(tuán)隊(duì)的投資理念卻完全照搬公募基金團(tuán)隊(duì)。而更夸張的是，有家公司當(dāng)時(shí)只有兩名專戶投資經(jīng)理，卻仍然敢拼命發(fā)產(chǎn)品，這簡直是拿客戶的錢開玩笑。如果要說是誰導(dǎo)致了‘一對多’今天的局面，準(zhǔn)備不足的盲目擴(kuò)張也不可忽略。

在監(jiān)管層放行“一對多”專戶業(yè)務(wù)后，有資格的基金公司們蜂擁而上，抱著跑馬圈地的念頭，不管有沒有準(zhǔn)備妥當(dāng)，都急于申報(bào)多只產(chǎn)品并快速發(fā)行，這種沖動性的擴(kuò)張導(dǎo)致“一對多”發(fā)展陷入僵局?，F(xiàn)在回過頭來看，很多基金公司在專戶業(yè)務(wù)的投資理念、人才儲備等方面并沒有充足的準(zhǔn)備，產(chǎn)品發(fā)行完成后很快就會面臨投資上的困境，做不出好業(yè)績也在意料之中。

由于不少專戶總監(jiān)或投資經(jīng)理來自公募，確實(shí)有不少“一對多”產(chǎn)品的投資思路沿襲公募基金的做法，沒有真正形成絕對收益的理念和操作手法。不過一兩億的規(guī)模卻一下子配置了40、50只個(gè)股，還喜歡維持一定比例的股票倉位等等。這種類似公募的做法，一定程度上其實(shí)是背棄了“一對多”以絕對收益為目標(biāo)的操作原則，容易遭到客戶的詬病。

而基金公司在一對多宣傳上也有漏洞，一些“膽大”的基金公司游走在違規(guī)邊緣，其中就包括選擇性宣傳，比如“選擇性披露某個(gè)時(shí)段的業(yè)績”、選擇性披露某個(gè)或某幾個(gè)專戶業(yè)績。

不過，話也說回來，基金投資存在不盡如人意之處，客戶也太過于短視，比如有位基金公司明星投資總監(jiān)曾親自操作一只專戶產(chǎn)品，在精心挑選并買入了幾只股票后，這位投資總監(jiān)就未再有大的變化，沒想到的是，過了1、2個(gè)月，客戶突然找過來責(zé)怪基金公司太不負(fù)責(zé)任，一問原因，竟然是因?yàn)榭吹劫~戶長時(shí)間沒有操作，照他的理解，是不是要每天買進(jìn)賣出，這才算對客戶的負(fù)責(zé)。

對于一對多的后續(xù)發(fā)展，無論是從海外來看，還是從現(xiàn)有私募境況來看，空間巨大，只是目前一來缺乏良好市場時(shí)機(jī)配合，二來也需要基金公司積極轉(zhuǎn)型，改變投資思路和投資策略。統(tǒng)計(jì)顯示，在公布了業(yè)績基準(zhǔn)的一對多產(chǎn)品中，絕大多數(shù)采用的是絕對收益基準(zhǔn)，只有極少數(shù)產(chǎn)品沿襲了公募基金的風(fēng)格，采用股票和債券的混合指數(shù)作為衡量業(yè)績的準(zhǔn)繩。那么在實(shí)際操作中，更要真正確立絕對收益的理念。除了投資，還應(yīng)該在服務(wù)上多下工夫，在業(yè)績不好時(shí)，更要對客戶多做做心理按摩。

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