王群航：配置低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品重點(diǎn)關(guān)注一級(jí)債基

2010年08月24日 18:18
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

0人參與0條評(píng)論

中國(guó)銀河證券研究所高級(jí)分析師王群航(圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財(cái)富講壇——“領(lǐng)略青海之美問(wèn)鼎財(cái)富之巔”投資主題報(bào)告會(huì)2010年8月24日在西寧舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行全程網(wǎng)絡(luò)直播。以下為中國(guó)銀河證券研究所高級(jí)分析師王群航主題演講實(shí)錄。

王群航：各位嘉賓好，青海的朋友們好。今天跟大家交流的題目是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，必須配置。就是說(shuō)在廣大投資者的投資組合里必須配置有低風(fēng)險(xiǎn)。

在講這個(gè)之前，今天上網(wǎng)的時(shí)候我看到一條信息，就是今天中國(guó)市場(chǎng)最新的信息，也是一個(gè)觀點(diǎn)，什么觀點(diǎn)呢？有人寫(xiě)了一篇文章，文章講的是什么？正好這兩天我們的基金在披露2010年的上半年報(bào)告，披露報(bào)告的時(shí)候又把上半年的業(yè)績(jī)重新提了一下，那么我們回顧一下上半年的業(yè)機(jī)會(huì)知道一個(gè)什么情況？占我們市場(chǎng)總份額85%以上是投資股票的，市場(chǎng)是2.5萬(wàn)億是投資股票的，那么主做股票的產(chǎn)品，今年上半年絕大多數(shù)是虧損的，就是主做股票產(chǎn)品是屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，大多數(shù)是虧損的，文章是提出這樣一個(gè)觀點(diǎn)，上半年虧損了，基金公司還在提管理費(fèi)，為什么提管理費(fèi)，是不是能夠不提管費(fèi)，這個(gè)觀點(diǎn)2008年的時(shí)候也提出過(guò)，當(dāng)時(shí)我在中央電視臺(tái)做直播，也有人問(wèn)我這個(gè)問(wèn)題，我就反問(wèn)主持人，當(dāng)然這個(gè)主持人是代表廣大民眾提這個(gè)問(wèn)題的，我說(shuō)06年主做基金是翻番的，07年也是翻番的，那么提出這個(gè)觀點(diǎn)的人有沒(méi)有說(shuō)基金公司可以多提一點(diǎn)管理費(fèi)，為什么虧了就少不提管費(fèi)甚至少提呢，這就不公平了。這個(gè)產(chǎn)品發(fā)行的時(shí)候就給大家說(shuō)好了是什么產(chǎn)品，我們的產(chǎn)品只是提固定的管理費(fèi)，沒(méi)有其他任何收入，無(wú)論市場(chǎng)行情的好與壞只收管理費(fèi)。那么上半年為什么會(huì)發(fā)出這種聲音？因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品虧損，我們整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)品里不光有高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，也有低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，不要忘了在組合里配置適當(dāng)比例的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

那么，2010年的投機(jī)策略，我總結(jié)了五點(diǎn)：標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金：必須關(guān)注；標(biāo)準(zhǔn)股票型基金：重點(diǎn)關(guān)注；偏股型基金：可以關(guān)注；一級(jí)債基、貨幣市場(chǎng)基金：應(yīng)該關(guān)注；可交易基金：多多參與。

那么我這個(gè)產(chǎn)略的后兩個(gè)部分恰恰跟富國(guó)基金公司馬上發(fā)行的戰(zhàn)略基金緊密相關(guān)，就說(shuō)富國(guó)匯率發(fā)行的基金屬于可交易基金，整合是符合我投機(jī)策略里的兩項(xiàng)內(nèi)容。剛才我說(shuō)了幾個(gè)基金類(lèi)別，一共是五個(gè)，那么這些類(lèi)別我用黃顏色標(biāo)識(shí)出來(lái)了，基金有很多很多的種類(lèi)，種類(lèi)非常多，我們很多人都買(mǎi)基金，買(mǎi)基金最基礎(chǔ)的東西就是分類(lèi)，我舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，剛才哈博士說(shuō)買(mǎi)房子，你是買(mǎi)小套，還是買(mǎi)大套，你是買(mǎi)小套，公寓，還是買(mǎi)別墅，你是買(mǎi)地段好的，還是買(mǎi)地段不好的，是買(mǎi)平房，還是買(mǎi)樓房，買(mǎi)房子也是有分類(lèi)的。可交易基金我為什么推薦？因?yàn)槲覀儗?duì)整個(gè)中國(guó)基金市場(chǎng)可交易基金有一個(gè)統(tǒng)計(jì)，05年到現(xiàn)在比例不斷上升，到今年占比接近40%了，越來(lái)越多的基金將來(lái)會(huì)通過(guò)交易平臺(tái)去交易，當(dāng)然通過(guò)農(nóng)行依然是主渠道，但是有一個(gè)趨勢(shì)。那么這里有指數(shù)基金、偏股基金，還有貨幣基金，大家可能都知道，時(shí)間關(guān)系就不展開(kāi)了。

我們基金中有偏股的、貨幣的，還有債券基金，國(guó)家對(duì)債券基金的定義是不低于80%的資產(chǎn)必須投資在債券市場(chǎng)，那么法律里規(guī)定至少80%，這個(gè)還有不足20%可以投資股市，這個(gè)可以靈活運(yùn)用，可以投資債券市場(chǎng)，這就是存在基金，也可以投資股市，就是非存在基金。投資股市分一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，投資一級(jí)市場(chǎng)就是一級(jí)債基，如果投資二級(jí)市場(chǎng)就是二級(jí)債基，我們富國(guó)基金發(fā)行的匯利是一級(jí)債基，這是我今年推薦的種類(lèi)之一，我重點(diǎn)推薦一級(jí)債基，為什么推薦呢？后面有數(shù)據(jù)說(shuō)明。

給大家簡(jiǎn)單回顧一下，06年的收益，紅顏色這些都是做股票的(投影屏幕圖顯示)，那么09年也是，左邊這塊都是做股票的，那么到了今年上半年就剩下幾點(diǎn)紅，這幾點(diǎn)紅是什么？這幾點(diǎn)紅就是債券型基金和貨幣基金，這說(shuō)明什么情況？股市行情，或者說(shuō)在我的文章里說(shuō)基礎(chǔ)市場(chǎng)行情，這個(gè)有漲有跌，基金的收益也是有變化的，06年09做基金會(huì)賺很多，那么在08年和今年以來(lái)股市行情不是很好，那么我們的基金依然是正收益。我們?cè)倩仡櫼幌拢?9年看右邊，07年還是看右邊，0與年還是看右邊(投影屏幕圖顯示)，基金都是正收益的，我們得出一個(gè)結(jié)論，我建議大家把一部分的資金放在債券里，那么這部分的收益是正收益。這就是我為什么跟大家說(shuō)資產(chǎn)配置的一個(gè)原因。

第二部分內(nèi)容富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金。這個(gè)產(chǎn)品我們?cè)趺蠢斫?？因?yàn)槲覀儑?guó)家自從出現(xiàn)分級(jí)產(chǎn)品以后，銀行的人跟客戶推薦的時(shí)候怎么樣用最快的速度把這個(gè)產(chǎn)品說(shuō)清楚，廣大的投資者怎么在最短的時(shí)間內(nèi)把這個(gè)產(chǎn)品了解清楚，當(dāng)時(shí)我說(shuō)必須要在5分鐘之內(nèi)讓我理解，否則怎么跟投資者講。那么富國(guó)匯利債券基金我總結(jié)了幾點(diǎn)：第一是一級(jí)債基，只可以做一級(jí)市場(chǎng)；第二所有的基金都有封閉期三個(gè)月，那這個(gè)基金封閉三年，這個(gè)特點(diǎn)就出來(lái)了，封閉三年之后怎么辦？大家想你封閉三個(gè)月可以贖回，封閉三年怎么辦？這個(gè)是可以上市，可以交易的，就像到股票市場(chǎng)去交易買(mǎi)賣(mài)，三年之內(nèi)可以上市買(mǎi)賣(mài)。它上市買(mǎi)賣(mài)的時(shí)候把原始認(rèn)購(gòu)份額按三七分開(kāi)，也就是A類(lèi)和B類(lèi)，一開(kāi)始買(mǎi)的是一個(gè)整體，上市的時(shí)候分為七和三，也就是匯率A和匯率B，它們可以上市交易。這個(gè)基金封閉三年期內(nèi)不分紅，所以大家如果對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品感興趣的話，看到這個(gè)基金招募書(shū)的時(shí)候，兩張內(nèi)容最關(guān)鍵，一個(gè)是份額分類(lèi)規(guī)則，一個(gè)是收益分配規(guī)則，看清楚這兩個(gè)問(wèn)題之后，然后記住我講的七個(gè)方面，那這個(gè)產(chǎn)品就清楚了。還有禁止?fàn)顩r，我這里也就不跟大家說(shuō)了，大家手上應(yīng)該有我的報(bào)告，有些東西我在報(bào)告里寫(xiě)了。這是一個(gè)方面，另外一個(gè)方面，當(dāng)這個(gè)產(chǎn)品公布招募說(shuō)明書(shū)的時(shí)候，我會(huì)同步在我的博客里公布對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的分析，大家可以到博客里去看。

我首先說(shuō)說(shuō)這個(gè)產(chǎn)品的特點(diǎn)，這張表(投影屏幕圖顯示)，這是我剛才丟出的問(wèn)題，我為什么推薦一級(jí)債基？就是告訴我們一個(gè)結(jié)論，8月13日這個(gè)周末往前推，過(guò)去兩年，過(guò)去三年，我把基金分為存在基金，一級(jí)債基？二級(jí)債基，那么我們從過(guò)去兩年，過(guò)去三年看，一級(jí)債基今年平均是4.6%，過(guò)去一年往前推，去年是4.2%，過(guò)去兩年17.98%，過(guò)去三年24.51%，那么我們從長(zhǎng)、中、短各個(gè)角度考察這個(gè)基金的業(yè)績(jī)情況，一級(jí)債基是最好的，這就是我為什么重點(diǎn)推薦一級(jí)債基的原因，因?yàn)檫@種類(lèi)型最好，整體收益最高。那么富國(guó)積極公司未來(lái)的新產(chǎn)品屬于一級(jí)債基，它屬于好的類(lèi)別里面。首先這也是我們選擇新基金投資的訣竅之一，要看分類(lèi)，所有的新產(chǎn)品拿到手都要看屬于什么寫(xiě)別。

第二個(gè)擬任基金經(jīng)理情況良好。他過(guò)去的業(yè)績(jī)情況良好，過(guò)去三年他是五星級(jí)，那肯定是良好的，過(guò)去一年16.52%，我給大家的資料里全部都有，所以這些數(shù)據(jù)說(shuō)明什么情況，我們將來(lái)的基金里，在過(guò)去所表現(xiàn)的業(yè)績(jī)比較好，我們用業(yè)績(jī)說(shuō)話，用數(shù)據(jù)說(shuō)話。過(guò)去并不代表未來(lái)，那么我在這里跟大家說(shuō)，如果一個(gè)基金公司跟你講過(guò)去并不代表未來(lái)，講這句話的時(shí)候，這個(gè)產(chǎn)品肯定是業(yè)績(jī)差的。

第三個(gè)可以上市交易?？梢陨鲜薪灰椎挠悬c(diǎn)比較多，我在這里不展開(kāi)講了。

第四個(gè)控制募集規(guī)模。這個(gè)募集規(guī)模是31份，那這個(gè)規(guī)模大不大？我們前段時(shí)間有一個(gè)基金募集是141份，我們可以看今年以來(lái)債券型基金平均的發(fā)行規(guī)模是38個(gè)億，這個(gè)基金是30個(gè)億，比市場(chǎng)平均規(guī)模小8個(gè)億，它規(guī)模小，它屬于的類(lèi)別好，基金經(jīng)理情況又好，那這個(gè)產(chǎn)品的發(fā)行應(yīng)該會(huì)好。一級(jí)債券是好的產(chǎn)品，它有良好的流動(dòng)性，我剛才說(shuō)它要上市，上市的定價(jià)是市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)定價(jià)，定價(jià)以后二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格優(yōu)可能比凈值高，有可能比凈值低，大家會(huì)擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題，這個(gè)基金將來(lái)上市以后市價(jià)會(huì)有什么表現(xiàn)呢？我給大家看兩個(gè)圖(投影屏幕圖顯示)，我列了三個(gè)產(chǎn)品的圖表，這個(gè)基金屬于一個(gè)整體，到目前為止，8月12號(hào)全是議價(jià)率最高的，我們現(xiàn)有三支基金可以上市交易，全部是議價(jià)的。那么市場(chǎng)上還有四個(gè)分級(jí)的產(chǎn)品，它的A級(jí)特征有一點(diǎn)像債券型產(chǎn)品，那么富國(guó)產(chǎn)品也是類(lèi)似債券型產(chǎn)品。在市場(chǎng)上現(xiàn)有的四個(gè)風(fēng)格特征和債券型基金有點(diǎn)類(lèi)似的產(chǎn)品。通過(guò)剛才兩張圖給大家說(shuō)明了這樣的問(wèn)題，我們現(xiàn)在市場(chǎng)上可以上市的債券型產(chǎn)品，或者說(shuō)跟債券型產(chǎn)品很類(lèi)似的基金全部是議價(jià)的，就是說(shuō)它的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格比凈值高，那么有了這7個(gè)產(chǎn)品，我們現(xiàn)在上市只有這7個(gè)產(chǎn)品，有了這7個(gè)產(chǎn)品給我們做創(chuàng)造，我們可以指出一個(gè)結(jié)論，將來(lái)富國(guó)匯率在封閉三年后上市的時(shí)候，出現(xiàn)議價(jià)的可能性不說(shuō)是100%，但也是一個(gè)大概。

所以，我的投資建議總結(jié)一下。第一，富國(guó)匯利分級(jí)債券情況良好。第二這個(gè)產(chǎn)品上市后的表現(xiàn)預(yù)期比較明確，議價(jià)是大概的時(shí)間。第三今年以來(lái)債券型基金的平均發(fā)行規(guī)模是38億，超過(guò)這個(gè)產(chǎn)品的上限30億。剛才我說(shuō)了這個(gè)新產(chǎn)品的募集規(guī)模是30個(gè)億，那么這個(gè)時(shí)候我的投資建議就出來(lái)了，兩句話“盡快認(rèn)購(gòu)，建議在發(fā)行的當(dāng)天就認(rèn)購(gòu)”。那么大家聽(tīng)到我這個(gè)話覺(jué)得講的很那個(gè)，大家可以到我的博客去看一看，去年整個(gè)基金市場(chǎng)有兩支產(chǎn)品是首日發(fā)行成功的，只發(fā)一天，我當(dāng)時(shí)在4月底的報(bào)告里就說(shuō)了建議5月6號(hào)當(dāng)天認(rèn)購(gòu)，我博客里寫(xiě)了這是一天發(fā)行的產(chǎn)品，果然就只發(fā)行了一天，有兩個(gè)基金發(fā)行一天我都預(yù)測(cè)到了，請(qǐng)大家不要笑，今年大家問(wèn)了是不是還有哪個(gè)產(chǎn)品是一天，這個(gè)地方我建議大家一定首認(rèn)，一定要盡快認(rèn)購(gòu)，最好在發(fā)行首日進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，因?yàn)楦鶕?jù)我以往對(duì)研究新產(chǎn)品的判斷，那么好的一個(gè)公司，那么好的一個(gè)產(chǎn)品，募集規(guī)模上限比平均規(guī)模小，而且現(xiàn)在股市下跌，這樣凸現(xiàn)了低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)值，所以我認(rèn)為很可能發(fā)行一天就結(jié)束了，所以大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品感興趣的話，大家不妨首日認(rèn)購(gòu)。

我不歡迎套利資金，因?yàn)樵?jīng)在市場(chǎng)上有過(guò)套利資金，這占到我們認(rèn)購(gòu)份額的20%，這些套利資金在產(chǎn)品上市的當(dāng)天可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)流通盤(pán)有個(gè)打壓，沒(méi)有關(guān)系，它打壓是投資關(guān)系，當(dāng)然我不歡迎套利資金。我們這個(gè)產(chǎn)品屬于固收板塊，將來(lái)到二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)有九個(gè)要素。第一產(chǎn)品的設(shè)計(jì)差別。第二管理能力。第三規(guī)模和配對(duì)轉(zhuǎn)換。第三基金的流動(dòng)性。第五運(yùn)作期限等等，時(shí)間關(guān)系，我就不把九要素展開(kāi)了。

最后，我對(duì)產(chǎn)品的投資建議是，盡快認(rèn)購(gòu)，建議在發(fā)行的當(dāng)天就認(rèn)購(gòu)。謝謝！