2010年09月02日 01:30
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 龍躍

中小板市場本周三出現(xiàn)寬幅震蕩，中小板綜指在創(chuàng)出6700.83點(diǎn)歷史新高后，出現(xiàn)明顯回調(diào)，成交量也急劇放大?！疤炝刻靸r(jià)”是不是意味著以中小板為代表的本輪小盤股上漲行情已經(jīng)結(jié)束？對此，分析人士指出，中小板等小盤股近期上漲呈現(xiàn)出明顯的資金推動(dòng)特征，其上漲動(dòng)力雖然已經(jīng)出現(xiàn)減弱跡象，但向上趨勢會(huì)不會(huì)就此終結(jié)仍有待進(jìn)一步觀察。

小盤股瘋狂

自7月6日開始的反彈，雖然從邏輯上看，主要?jiǎng)恿κ鞘袌鲱A(yù)期轉(zhuǎn)好引發(fā)的周期股估值修復(fù)，但如果從股價(jià)表現(xiàn)上看，小盤股的表現(xiàn)其實(shí)遠(yuǎn)強(qiáng)于鋼鐵、銀行等大盤股。這其中，小盤股的典型代表是中小板股票。

統(tǒng)計(jì)顯示，從7月6日至9月1日，在短短的兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，中小板綜指累計(jì)上漲了29.70%，而同期滬深300指數(shù)僅上漲了14.78%。從個(gè)股具體表現(xiàn)看，在這兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，中小板也是牛股頻出：成飛集成上漲315%，壹橋苗業(yè)、棕櫚園林、橫店東磁的漲幅也都在100%之上，而在465只中小板個(gè)股中，僅有16只股票出現(xiàn)下跌。

探尋中小板最近兩個(gè)月大幅走強(qiáng)的原因，要從目前市場的資金格局入手。目前A股的資金面情況是，流動(dòng)性仍然保持相對充裕的格局，但資金可關(guān)注的品種卻相對較少。一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢確立，且通脹預(yù)期又使得調(diào)控政策難以放松的背景下，銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等周期類大盤藍(lán)籌股后續(xù)業(yè)績面臨較大不確定性，使得此類股票很難獲得資金青睞；另一方面，在小盤股內(nèi)部，創(chuàng)業(yè)板面臨年底的限售股集中解禁壓力，因此也很難吸引資金關(guān)注。由此，相對充裕的資金不得不關(guān)注數(shù)量有限的品種，典型代表就是中小板內(nèi)的股票，這導(dǎo)致相關(guān)股票本輪上漲呈現(xiàn)出比較明顯的資金推動(dòng)特征。

中小板行情結(jié)束了嗎

那么，此輪中小板行情是否即將結(jié)束了呢？分析人士認(rèn)為，資金推動(dòng)行情的結(jié)束需要以下三個(gè)條件至少滿足一個(gè)：

其一，資金面本身出現(xiàn)問題。近期上海銀行間同業(yè)拆放利率再度出現(xiàn)上升跡象，提示投資者市場資金面有再度趨緊的可能。但此次資金利率的上升是不是由工行轉(zhuǎn)債發(fā)行等因素造成的短期現(xiàn)象，仍有待進(jìn)一步觀察。

其二，估值泡沫膨脹到自己破裂的程度。如果從估值看，小盤股與大盤股的市盈率溢價(jià)目前確實(shí)已經(jīng)處于近十年的最高水平，小盤股估值畸高的特征非常明顯；但如果從指數(shù)看，中小板綜指剛剛創(chuàng)出歷史新高，按以往經(jīng)驗(yàn)，泡沫即使破裂也仍然需要一定的筑頭時(shí)間。

其三，外部因素沖擊。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，資金推動(dòng)行情最大的“殺手”就是外部因素沖擊，比如2007年A股牛市的終結(jié)很大程度上就在于次貸危機(jī)的爆發(fā)。目前看，部分地區(qū)房價(jià)出現(xiàn)反彈勢頭，而通脹預(yù)期也因?yàn)閻毫犹鞖舛３指呶?，在這種背景下，不能排除后續(xù)調(diào)控政策進(jìn)一步出臺(tái)。當(dāng)然，由于經(jīng)濟(jì)下行，政策現(xiàn)階段仍處于兩難境地，因此政策等外力對小盤股行情的扼殺也仍只能停留在預(yù)期階段。

由此可見，盡管周三不少小盤股出現(xiàn)沖高回落的情形，但以此判斷中小板等小盤股行情將就此結(jié)束，理由尚不充足。如果未來上述三大終結(jié)因素沒有出現(xiàn)，不排除小盤股在短期震蕩后繼續(xù)走高的可能。

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