大智慧分析師胡雷雷揭秘不為人知的行業(yè)真相

2010年09月10日 13:41
來源：理財(cái)一周報(bào)

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“市場質(zhì)疑、客戶疑問、領(lǐng)導(dǎo)的苛刻標(biāo)準(zhǔn)，都在折磨分析師的神經(jīng)”

“牛市，我們會被稱為‘金手指’；熊市，我們就可能是‘黑嘴’。大智慧分析師胡雷雷道出了幾乎所有分析師的尷尬。

分析師，一個(gè)已然和資本市場密不可分的行業(yè)。一個(gè)讓投資者既恨又愛的群體。一群永不知疲憊的“獵人”，隨時(shí)準(zhǔn)備捕獲資本市場的有利信息。

他們的公信力正在遭遇前所未有的質(zhì)疑。他們是被機(jī)構(gòu)綁架了嗎？到底是誰妨礙了他們的自由發(fā)聲？他們給小散們留下幾分誠信？他們是謀士，還是莊托？在西裝革履、高薪厚職背后，分析師的真實(shí)生活又是怎樣的呢？他們有著怎樣的煩惱？

沒有全景，我們試圖用一個(gè)分析師的親身感受來還原分析師生活和工作的真相。

工作強(qiáng)度非一般

“8小時(shí)工作時(shí)間顯然是不夠的，我簡單估計(jì)一下，可能需要每周60-90個(gè)小時(shí)的工作時(shí)間。

理財(cái)一周報(bào)：從你剛?cè)胄械浆F(xiàn)在，分析師行業(yè)在這幾年中有沒有變化？準(zhǔn)入門檻有沒有提高？

胡雷雷：我從大學(xué)畢業(yè)實(shí)習(xí)開始，先是在中期從事了半年的期貨工作，隨后就一直在證券行業(yè)，算來也有近7年的證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷了。7年來，證券業(yè)應(yīng)該說也發(fā)生了天翻地覆的變化，所以作為證券從業(yè)者的分析師行業(yè)自然也隨之發(fā)生了巨大的變化，或者說分析師行業(yè)也在不斷與時(shí)俱進(jìn)。

我覺得作為證券分析師，首先你應(yīng)該具備最基本的專業(yè)技能，包括很強(qiáng)的技術(shù)和研究分析能力，比如K線理論啊，財(cái)務(wù)分析能力啊，股票評估能力啊，都是應(yīng)該具備的，這是基礎(chǔ)門檻。當(dāng)然獲得證券執(zhí)業(yè)資格是必需的，這首先就要2年以上的證券從業(yè)經(jīng)歷，同時(shí)，你還需要具備獨(dú)立的思考能力和敏銳的觀察力，對大量的消息去偽存真，取其精華去其糟粕。

另外，如果你想要在這一行業(yè)領(lǐng)先于別人，那就需要付出更多的努力了，精力旺盛是必需的，因?yàn)樽C券分析師每天必然需要瀏覽、了解大量的時(shí)事新聞、財(cái)經(jīng)新聞、金融報(bào)道、上市公司動態(tài)，還要了解、消化以后分析判斷這些事件對于市場、對于投資的影響，然后把自己的判斷、見解提供給客戶，這樣的工作強(qiáng)度，8小時(shí)工作時(shí)間顯然是不夠的，我簡單估計(jì)一下，可能需要每周60-90個(gè)小時(shí)的工作時(shí)間。

自律、自我約束也是必需的。作為一個(gè)優(yōu)秀的分析師，或者說證券從業(yè)者，還應(yīng)該具備綜合素養(yǎng)。學(xué)識廣博，有多方面的才能，比如系統(tǒng)的思維能力、前瞻性的判斷力、敏銳的市場感覺，還有比如心理學(xué)、哲學(xué)、歷史、法律、邏輯思維能力等等各種素養(yǎng)，比如我們都知道，巴菲特他喜歡打橋牌，羅杰斯非常喜歡歷史，索羅斯則很偏好哲學(xué)，這都對你的分析工作大有裨益。

上面這些我覺得都算是準(zhǔn)入門檻吧，要求應(yīng)該是隨著證券行業(yè)的不斷發(fā)展、成熟而日益提高的。

理財(cái)一周報(bào)：對于投資者而言，分析師行業(yè)是一個(gè)令人崇拜的行業(yè)，你們有高薪收入、對資本市場擁有獨(dú)到的判斷力，那么你們平時(shí)會以什么方式給自己減壓？

胡雷雷：崇拜不敢說，其實(shí)也是普通的一份工作，每份工作都會有壓力和困難存在，我比較喜歡在工作閑暇之余看書,此外也會和朋友打打游戲，之前一直和圈內(nèi)的人玩魔獸、三國殺等游戲，這是消遣，也是一種很好的思維鍛煉。另外，腦力工作的人休息的時(shí)候應(yīng)該多做做運(yùn)動，我會游游泳，打打桌球什么的，這都是個(gè)人比較喜歡的。另外比較喜歡旅游，每一片土地都有它特有的風(fēng)土人情和文化內(nèi)涵，這些都深深吸引著我，不過每到一個(gè)地方我都會想這里有哪些上市公司，甚至想去走一走看一看，或者這也是一種職業(yè)習(xí)慣吧。

缺乏第三方的分析師

“國內(nèi)只有買方和賣方分析師,鮮有第三方分析師。

理財(cái)一周報(bào)：就你個(gè)人而言，這個(gè)行業(yè)目前生存狀況如何？在這個(gè)市場中，分析師是否具有獨(dú)立性？

胡雷雷：生存狀況還是比較復(fù)雜的，大多數(shù)人會覺得證券分析師有著優(yōu)越的工作環(huán)境，豐厚的工資收入等等，但事實(shí)可能并不是這樣。

首先，剛才提到的證券分析占據(jù)你絕大部分的精力，需要付出超于常人的努力，工作壓力特別大，像之前就有分析師跳樓自殺的。為什么呢？我猜可能心理承壓能力不夠，工作上的壓力和抑郁可能是主要原因，這當(dāng)然需要自己調(diào)節(jié)了。另外，分析師的生存狀況與市場表現(xiàn)也是有很大關(guān)聯(lián)的，牛市的時(shí)候，大家稱分析師為“金手指”；熊市呢？可能就是“黑嘴”了。

其實(shí)要百分百看準(zhǔn)市場顯然是不可能的，分析師也是普通人啊，其實(shí)要對市場判斷的準(zhǔn)確率能夠達(dá)到60%~70%，我就覺得是非常厲害、非常優(yōu)秀了，但市場的質(zhì)疑、客戶的疑問、領(lǐng)導(dǎo)的苛刻標(biāo)準(zhǔn)，我覺得都會折磨分析師的神經(jīng)。要能夠在這個(gè)行業(yè)長久生存下來，對市場的適應(yīng)性、對這個(gè)行業(yè)的了解，是非常重要的。

獨(dú)立性，對于分析師來說，是非常非常重要的，也是應(yīng)該具備的職業(yè)道德。

證券市場每天都在變化，每天都會不一樣，所以就要求你有獨(dú)立的、創(chuàng)新的思維去面對這個(gè)市場，現(xiàn)在的研究報(bào)告很多，可能很多觀點(diǎn)都比較雷同，這可能是大家的共同認(rèn)識，當(dāng)然并沒有錯(cuò)，但可能就缺乏新意，缺乏吸引客戶眼球的特色，所以就能夠從不同角度提出正確的、獨(dú)到的見解，這就是你的獨(dú)立性和獨(dú)特性所在。

另外，我覺得分析師應(yīng)該遵守自己的職業(yè)道德，不受各方利益因素的干擾，而基于事實(shí)堅(jiān)持獨(dú)立的判斷，這是很難的，作為一名分析師，受到的干擾因素是比較多的，生存空間上也對其獨(dú)立性產(chǎn)生影響。

舉個(gè)國外的例子，華爾街的分析師們，在經(jīng)歷了本次金融危機(jī)之后，也受到了市場獨(dú)立性的質(zhì)疑和信任度的挑戰(zhàn)，此次金融危機(jī)大家普遍認(rèn)為是各大投行管理層的貪婪、忽視風(fēng)險(xiǎn)，不斷推出各種各樣的金融衍生品所致，而很多華爾街分析師也參與推廣，起到了“幫兇”的作用，這是所謂業(yè)績、收入迷惑下的缺乏客觀獨(dú)立的表現(xiàn)，但有時(shí)候這種公司業(yè)務(wù)層面的干擾可能很難回避。

國內(nèi)很少有獨(dú)立分析師的，有些咨詢機(jī)構(gòu)的分析師可能更加客觀，所以我覺得證券分析師行業(yè)第三方標(biāo)準(zhǔn)建立是很有必要的，作為個(gè)人我覺得還是要盡量堅(jiān)持獨(dú)立性的原則，這是一個(gè)合格分析師所應(yīng)該具備的職業(yè)道德，只有客觀公正才能獲得長期尊重。

薪酬不代表能力

“每個(gè)認(rèn)真付出的分析師都希望獲得市場的認(rèn)可，但目前市場的一些評判標(biāo)準(zhǔn)可能有些功利化、短視化。

理財(cái)一周報(bào)：目前這個(gè)行業(yè)中，哪些券商的分析師比較被市場認(rèn)可？所謂的首席分析師是怎么評選出來的？

胡雷雷：分析師分級一般分為首席分析師、高級分析師、普通分析師、分析師助理，工種又有宏觀、策略、行業(yè)等等之分。其實(shí)不管哪個(gè)職位，工作都是非常辛苦的，工作壓力都是非常大的，我相信每個(gè)認(rèn)真付出的分析師都希望獲得市場的認(rèn)可，但目前市場的一些評判標(biāo)準(zhǔn)可能有些功利化、短視化。

首席分析師評選標(biāo)準(zhǔn)，在一個(gè)公司里，你的資歷當(dāng)然是非常重要的，要有突出的工作成績、市場知名度、豐富的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和扎實(shí)的專業(yè)能力，此外團(tuán)隊(duì)合作和團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)能力也是需要的。打一個(gè)三國的比方，曹操手下謀士眾多，首席與普通分析師的關(guān)系，大概就是荀?牘?、荀攸、急娂、程曛Z饒筆恐淶墓叵怠?/p>

理財(cái)一周報(bào)：首席分析師與普通分析師之間的收入差距有多大？券商知名度越大，其機(jī)構(gòu)內(nèi)的分析師待遇越高？當(dāng)下市場中，哪些券商的分析師待遇比較好？

胡雷雷：收入這個(gè)就很難說了，我除了知道自己工資之外，上面的和下面的分析師拿了多少我還真的是不知道，當(dāng)然了，各個(gè)公司之間肯定是有差異的，以前也曾發(fā)生過高薪挖墻腳，分析師集體跳槽的事情，分析師的流動性是很大的，薪酬也可能在跳槽中上漲，但可能并不是券商知名度越大，待遇就越高的，有些為了挖掘人才，走高端，打造研究所品牌，也愿意提供高薪。

現(xiàn)在資本市場越來越壯大，基金公司、信托公司、私募、風(fēng)投公司越來越多，對分析師、研究員都有很大的需求，另外還要看你的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、市場的景氣度、業(yè)內(nèi)的影響力，比如你能夠在新財(cái)富最佳分析師評選中上榜，身價(jià)可能馬上就上去了。

總的來說，我覺得薪酬是一個(gè)人能力的體現(xiàn)，但不能簡單用薪酬來判斷一個(gè)人的能力，而且有些分析師選擇在某家公司工作，可能也不單單只是為了錢而已。

“將相”關(guān)系

“分析師的話語權(quán)在逐步提高，當(dāng)然有時(shí)候也會存在‘不能說’、‘不敢說’的問題，這里面有機(jī)制的問題。

理財(cái)一周報(bào)：通常而言，基金經(jīng)理會關(guān)注分析師的研究報(bào)告，那么分析師和基金經(jīng)理之間是一種什么關(guān)系？

胡雷雷：在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的成熟市場，分析報(bào)告的影響力是非常大的，我覺得現(xiàn)在的環(huán)境中，不管是公募基金經(jīng)理，還是私募、資產(chǎn)管理公司、投資公司、保險(xiǎn)公司等等的投資經(jīng)理，他們都會去研究大量的主流機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，研究報(bào)告的重要性也在日益顯現(xiàn)。

分析師有兩種，買方分析師、賣方分析師。買方分析師為本機(jī)構(gòu)提供報(bào)告，而你說的和基金經(jīng)理的關(guān)系的分析師，那應(yīng)該是賣方分析師，還是舉上面三國的例子的話，分析師和基金經(jīng)理的關(guān)系大概可以比喻成荀?氬懿俚墓叵怠?/p>

分析師提供研究報(bào)告的目的是為投資者、客戶服務(wù)，所以，分析師該做的，就是把基本面搞清楚，指出優(yōu)點(diǎn)、提示風(fēng)險(xiǎn)，給予合理建議，而是不是接受建議并依此買進(jìn)，那就是基金經(jīng)理的事情了，所以分析師和基金經(jīng)理的關(guān)系，應(yīng)該是謀士和將軍的關(guān)系。就像荀??，灾q鉸隕銜懿僦貧ü婊送騁槐狽降木呂鍛跡懿僂騁槐狽階齔雋瞬恍嗟墓畢?，但蕛S綣毓櫚講懿儼忝媯懿偈遣皇切湃嗡?，该不该操爞的建议，那是曹操准s壕霾呱系氖慮?，大家各自p米約旱謀痙質(zhì)攏筆坎揮靡蛭餳槐徊贍啥?，将领也矒]靡蛭雎閱筆康囊餳硎Щ岫蠡?，震}且恢殖て諍獻(xiàn)韉墓叵怠?/p>

這當(dāng)然也與目前市場的制度缺陷有關(guān)，因?yàn)闆]辦法做空獲利，而現(xiàn)在隨著市場制度的逐步完善，融資融券、股指期貨等做空機(jī)制的逐步推出，這也會令市場更加公正、客觀。我覺得雙方應(yīng)有的態(tài)度是，分析師應(yīng)該在研究服務(wù)上作出更多努力，而機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該給予更多的肯定、理解和寬容。

理財(cái)一周報(bào)：在這個(gè)市場中，分析師是否充分享有話語權(quán)？有時(shí)候常常聽些分析師聊到，上市公司是不能得罪的，是什么原因？

胡雷雷：我覺得隨著國內(nèi)資本市場的越來越成熟，分析師的話語權(quán)在逐步提高，當(dāng)然有時(shí)候也會存在“不能說”、“不敢說”的問題，這里面有機(jī)制的問題，比如融券、股指期貨推出之前，國內(nèi)市場缺乏做空機(jī)制，這也部分制約了分析師看空觀點(diǎn)的表達(dá)。另外一方面，公司對分析報(bào)告的出爐也是有嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)的，這就加大了你的壓力。所以，一個(gè)是制度的完善，另外一個(gè)是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的豐富，都將提升分析師的話語權(quán)。比如融隨著股指期貨的推出，機(jī)構(gòu)需要分析師對于金融衍生品的研究支持，這個(gè)時(shí)候分析師的話語權(quán)就提高了。

說到與上市公司的關(guān)系，分析師確實(shí)要和上市公司搞好關(guān)系，要與自己研究的上市公司建立長期而穩(wěn)定的關(guān)系，但也不能說是得不得罪，分析師一項(xiàng)非常重要的工作就是及時(shí)獲得公司經(jīng)營的最新信息，而分析師對上市公司的調(diào)研，需要上市公司的配合，提供數(shù)據(jù)、經(jīng)營狀況等等，因此，分析師與上市公司的關(guān)系非常重要。另外，隨著全流通時(shí)代的逐步來臨，現(xiàn)在的上市公司，在專心于實(shí)業(yè)的同時(shí)，對二級市場的關(guān)注度也越來越高了，有時(shí)候上市公司也很樂意參加分析師會議。

綜合型人才更受歡迎

“碩士專業(yè)學(xué)金融類的分析師可能比單一學(xué)科背景的人更受歡迎，因?yàn)榫C合素質(zhì)更高。

理財(cái)一周報(bào)：分析師之間會有門派之分嗎？如技術(shù)派、消息派等？

胡雷雷：證券行業(yè)是基于普通行業(yè)上的一個(gè)行業(yè)，比如一個(gè)本科學(xué)理工科，而碩士專業(yè)學(xué)金融類的分析師可能比單一學(xué)科背景的人更受歡迎，因?yàn)榫C合素質(zhì)更高，證券分析本身就是一項(xiàng)綜合性的工作，各方面的學(xué)識，各種方法都可以作為輔助手段以獲得更加全面、客觀、準(zhǔn)確的結(jié)論，同時(shí)也能提供報(bào)告的多樣性。但作為投資者而言，你要對研究結(jié)果有自己的判斷，兩條標(biāo)準(zhǔn)非常重要，一個(gè)是看得出結(jié)果的邏輯的合理性，另外一個(gè)是參考標(biāo)的的多樣性。

理財(cái)一周報(bào)：你如何評價(jià)當(dāng)下的分析師行業(yè)？有什么地方需要改進(jìn)？管理層在對分析師的監(jiān)管上還能做些什么？

胡雷雷：中國的證券市場也只有20年時(shí)間，分析師行業(yè)當(dāng)然還是處在不斷發(fā)展的階段，還要向國外成熟市場多學(xué)習(xí)，當(dāng)然也應(yīng)該為分析師提供更好的研究基礎(chǔ)和研究條件。

《中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師職業(yè)道德守則》第二章第五條里面提到：“證券分析師在執(zhí)行業(yè)務(wù)過程中必須恪守獨(dú)立誠信、謹(jǐn)慎客觀、勤勉盡職、公正公平的原則，提供專業(yè)服務(wù)，不斷提高證券分析師的整體社會形象和地位”。所以管理層面應(yīng)該提供更好的制度環(huán)境，同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管力度，這又回歸到獨(dú)立性的問題上去了，分析師應(yīng)該堅(jiān)持職業(yè)操守，保護(hù)信譽(yù)，維護(hù)資本市場的規(guī)范運(yùn)作。