2010年09月18日 00:05
來源：華夏時報

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周期太短致收益慘淡 基金公司破罐破摔

本報記者 付剛 北京報道

由于證監(jiān)會明確規(guī)定各家基金公司不得對外宣傳基金“一對多”專戶理財產(chǎn)品，使得自2009年9月放行一對多以來，基金全行業(yè)到底發(fā)行了多少只一對多產(chǎn)品成了一個謎。

時近一年，一對多運行到底如何？共發(fā)行多少只產(chǎn)品？業(yè)績表現(xiàn)怎樣？《華夏時報》記者9月8日、9日兩天分別致電各類渠道，逐一核對發(fā)行數(shù)據(jù)，首次將一對多全樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計清晰。截至9月9日，共有34家基金公司發(fā)行了221只一對多產(chǎn)品。由于發(fā)行數(shù)據(jù)各家公司均不能公開，采訪中，記者甚至遭遇了多次多家公司向記者打探別家公司“軍情”的情形。

記者采訪獲知，即將到期的第一批一對多產(chǎn)品大部分將很快進(jìn)入清算流程，將資金劃出到投資者各自賬戶中。讓基金公司失望的是，這批產(chǎn)品顯然沒給它們帶來財富效應(yīng)，根據(jù)記者調(diào)查，即便目前業(yè)績收益率最好的一對多產(chǎn)品(收益率在25%左右)，其業(yè)績分成也不過3%，對基金公司而言，這無異于杯水車薪。

銀河證券基金研究總監(jiān)王群航向記者指出，目前大部分基金公司在一對多業(yè)務(wù)上都沒有達(dá)到預(yù)期收益，因此不會加大投入，這是一對多面臨的最大問題?！罢嬲罅客度肴肆?、物力、資源做強一對多業(yè)務(wù)的基金公司，只占整個行業(yè)很小的比例。

獨家起底發(fā)行數(shù)量

“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)即基金公司從事的多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，簡單而言是基金公司向兩個以上特定客戶(客戶進(jìn)入門檻為100萬元人民幣)募集資金并集合于特定賬戶，進(jìn)行證券投資的活動。

根據(jù)記者的綜合統(tǒng)計，一對多產(chǎn)品發(fā)行最多的是匯添富基金公司，為17只；超過10只的還有易方達(dá)(13只)、廣發(fā)(12只)，建信、南方、銀華、國泰、華安各為10只；招商和華夏各9只；交銀施羅德、中銀、大成各8只；運作7只的有富國、海富通、工銀瑞信、國投瑞銀、鵬華；博時6只；華寶興業(yè)、諾安、興業(yè)、泰達(dá)宏利、長盛均為5只；運作4只的有長信、光大保德信、嘉實、國海富蘭克林；景順長城和長城均為3只；上投摩根2只；華泰柏瑞、中海和寶盈均為1只。

記者注意到，這些產(chǎn)品中有不少約定期為一年，將在9月14日之后陸續(xù)到期，而到今年年底前，將有40多只到期，這意味著對應(yīng)的100億元左右資金，將在12月前陸續(xù)“解凍”

以中銀基金首批5只一對多產(chǎn)品為例，有3只為一年期，發(fā)行規(guī)模約6.6億元，占12億元總募集規(guī)模的55%；易方達(dá)第一批一對多產(chǎn)品中有4只將在9月20日左右到期；交銀施羅德第一批5只都將在9月14日和20日到期。

到期產(chǎn)品將進(jìn)入怎樣的流程？會否有公司選擇延期？上海一家基金公司的機構(gòu)部總經(jīng)理告訴記者，據(jù)他了解，第一批到期的一對多產(chǎn)品各家基金公司都不會延期?！叭绻a(chǎn)品凈值基本都在面值之上，監(jiān)管部門不會批準(zhǔn)延期，只有到期時凈值在面值之下的產(chǎn)品才有可能延期。

其次，如果想延期實際操作起來有難度，如延期需開持有人大會，持有人的意見很難統(tǒng)一。

他指出，不延期的產(chǎn)品就會進(jìn)行清算流程：基金公司首先出具清算報告，接著驗資和核對凈值，然后提交托管行；在托管行將會有7個部門涉及此事；之后在網(wǎng)上公示凈值，這需要2到3個工作日，再之后基金公司把資金劃出，最后到投資者各自賬戶。

“按照合同規(guī)定，在到期后20個工作日內(nèi)，基金公司要完成從托管賬戶上把資金劃出的清算步驟，我們會加快這個進(jìn)程，爭取在15個工作日之內(nèi)。

收益率多未達(dá)到預(yù)期

在談及一對多產(chǎn)品運行一年的感受時，這位機構(gòu)部總經(jīng)理指出，一對多業(yè)務(wù)開始時，各家基金公司都是“摸著石頭過河”，最大的問題是沒有考慮到一年時間有點短。在他看來，一年期產(chǎn)品這么多，主要與當(dāng)初基金公司急于發(fā)行產(chǎn)品而過于迎合客戶需求有關(guān)。

“一年期產(chǎn)品意味著真正能正常投資的時間只有半年，因為開始三個月做選股準(zhǔn)備，最后三個月要考慮陸續(xù)變現(xiàn)，出現(xiàn)一般的投資機會就不會出手。如趕上單邊跌市，則產(chǎn)品實現(xiàn)正收益的可能性就非常低，一旦做錯，投資經(jīng)理都沒有證明自己的機會，可能以后客戶都沒有信心了。

他向記者透露，雖然他所在的公司將到期的產(chǎn)品超過業(yè)績基準(zhǔn)(滬深300指數(shù))有15%左右，但一對多是絕對收益產(chǎn)品，最后絕對收益只有2%到3%。

“這個收益是拿不著業(yè)績分成的，只有超過8%以上絕對收益才有業(yè)績分成，因此，基金公司最后只能收取0.8%或1%的管理費，且還要將一定比例的銷售費用給銀行等渠道。因此，基金公司在第一批到期的一對多產(chǎn)品上難有多少收益，有的甚至虧損，這和一年前的愿景有比較大的差距。

另一家基金公司機構(gòu)部人士告訴記者，他所在公司有4只一對多產(chǎn)品將在9月20日左右到期，到時也會全部清盤。記者了解到，這4只產(chǎn)品目前的收益率都在10%到15%區(qū)間，而合同中業(yè)績分成約定是——超過8%以上的收益中的18%給基金公司。這也意味著，最好的那款產(chǎn)品的業(yè)績分成，也只有總規(guī)模的1.26%水平，還不如股票型基金1.5%的管理費水平高。

記者從中信建投證券一位大客戶處了解到，截至9月3日，在中信建投代銷的11只一對多產(chǎn)品中有8只在面值之上，海富通中信建投創(chuàng)新成長凈值1.259元，居榜首，匯添富光大中信建投添富牛1號收益率為16.9%。這兩只產(chǎn)品也占據(jù)了221只一對多產(chǎn)品業(yè)績前三席的兩個席位。

此外，記者還從銀行渠道了解到，國泰基金管理的10只一對多產(chǎn)品中，表現(xiàn)最好的是由中金公司代銷的國泰隆金靈活配置，9月3日時凈值為1.1202元，還有6只是在今年4月至6月成立的，凈值都在1.02元到1.08元之間，另有3只產(chǎn)品在面值之下，其中有兩只分別在2009年11月和12月成立。

靈活型產(chǎn)品“出師不利”

讓人關(guān)注的是，一對多前期獲批的產(chǎn)品主要以靈活配置型為主，合同一般規(guī)定“各類投資品種的配置比例均為0~100%”

“這種設(shè)計一方面是響應(yīng)市場的主流需求，這類產(chǎn)品受眾最廣，投資理念及操作更易為大眾所理解與接受，另一方面也容易通過證監(jiān)會備案?！鄙鲜鰴C構(gòu)部總經(jīng)理透露。

但正是這種靈活的股票倉位產(chǎn)品類型，給一些基金公司造成了“出師不利”。好買基金研究中心研究員袁方認(rèn)為：“一些投資經(jīng)理操作倉位靈活性的產(chǎn)品還要有適應(yīng)過程。很多基金經(jīng)理向我們透露，適應(yīng)過程要花蠻長的時間。

匯添富專戶部投資總監(jiān)袁建軍也向記者直言，從公募到專戶，確實面臨投資方法的巨大轉(zhuǎn)變。他深有感觸地說：“不管是基金專戶一對一還是一對多產(chǎn)品，都要對客戶進(jìn)行一對一的服務(wù)，而客戶對風(fēng)險比較敏感，下跌時客戶希望可以很好地控制風(fēng)險，但上漲時又要求有進(jìn)攻性，因此專戶投資經(jīng)理選股與選時兩方面能力都必須很強。

　 在他看來，專戶規(guī)模相對小，個股貢獻(xiàn)大，而且專戶資產(chǎn)規(guī)模相對固定，客戶不會有大的進(jìn)出，也為集中持股提供了條件?！肮蓟饛娬{(diào)策略的制定與行業(yè)、主題配置，專戶這方面相對弱化，更強調(diào)對個股的深入研究與重點投資。” 在他看來，

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