2010年09月21日 08:56
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匯改前期(2005年7月25日至2006年6月21日)累計(jì)漲跌幅100.44%，相對(duì)大盤(pán)區(qū)間漲跌幅47.71%；區(qū)間日均成交1617.85萬(wàn)元。

公司經(jīng)營(yíng)大部分是美圓等外幣收入，而購(gòu)置直升機(jī)、航材等需支付歐元。國(guó)際市場(chǎng)上美圓、歐元等外幣匯率的波動(dòng)，直接或間接的影響公司采購(gòu)成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)收入，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)不確定性的影響。

目前我國(guó)從事海上石油飛行服務(wù)的企業(yè)有3家，中信海直的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是中國(guó)南方航空珠海直升機(jī)公司和東方通用航空公司。中國(guó)南方航空珠海直升機(jī)公司的業(yè)務(wù)范圍為南海西部地區(qū)，東方通用航空公司的業(yè)務(wù)范圍為渤海地區(qū)。目前占有南海東部、東海海域的全部市場(chǎng)份額，占有南海西部、渤海海域的一半市場(chǎng)份額，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。收購(gòu)北方航空公司龍江通航資產(chǎn)協(xié)議生效，構(gòu)筑了一個(gè)進(jìn)軍陸上通用航空高起點(diǎn)的平臺(tái)。2008年公司在深海石油直升機(jī)業(yè)務(wù)、海外作業(yè)和中海油以外的石油勘探開(kāi)采等三大市場(chǎng)領(lǐng)域取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，進(jìn)一步鞏固了公司在通用航空、特別是海上石油行業(yè)的龍頭地位。

2010年1月13日披露2009年業(yè)績(jī)快報(bào)，2009年?duì)I業(yè)收入80750.4萬(wàn)元，凈利潤(rùn)10727.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.32%，每股收益0.2089元。公司通過(guò)全面抓好"安全管理、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、制度建設(shè)、增收節(jié)支和文化推動(dòng)"五項(xiàng)工作，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。公司飛行作業(yè)量繼續(xù)增長(zhǎng)，連續(xù)10年保持飛行安全記錄，克服了國(guó)際金融危機(jī)和國(guó)際石油價(jià)格大幅波動(dòng)的不利影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，中信海直長(zhǎng)期前景良好，給予"謹(jǐn)慎推薦"投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2009-2011年實(shí)現(xiàn)每股收益0.25、0023和0.30元，平均年增長(zhǎng)19.2%；對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為33.3倍、35.3倍和27.7倍，公司估值處在偏高區(qū)間。

東方航空 ：吸收上航效益發(fā)揮

2010 年一季度"東上"吸收合并之后，公司上海樞紐戰(zhàn)略基地得到有效加強(qiáng)，東上協(xié)同效益初步得到發(fā)揮，下半年隨著市場(chǎng)份額的進(jìn)一步提升，公司將繼續(xù)從中收益。

2010 年1 月公司通過(guò)增發(fā)16.95 億A 股吸收合并上海航空，上航成為公司全資子公司，公司在上海航空市場(chǎng)份額得到有效提升，上半年按旅客吞吐量統(tǒng)計(jì)，公司占虹橋機(jī)場(chǎng)和浦東機(jī)場(chǎng)份額分別為5 3.15%和37.61%，同比2009 年分別提高16.13 個(gè)和9.4個(gè)百分點(diǎn)，公司在上?；睾娇帐袌?chǎng)的定價(jià)能力得到有效提高。

2010 年3 月16 日虹橋機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目正式投入運(yùn)營(yíng)，新增時(shí)刻中，公司將獲得絕大部分份額，公司在上海航空市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高，有利于提升公司上?；睾骄€的定價(jià)水平和對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)中轉(zhuǎn)旅客的競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)際航線和貨運(yùn)航線復(fù)蘇助推公司業(yè)務(wù)量增速同比高達(dá)61.98%，年初并購(gòu)上航發(fā)揮巨大作用。

上半年針對(duì)國(guó)際航線和貨運(yùn)航線復(fù)蘇，公司恢復(fù)和加大了部分國(guó)際航線運(yùn)力投放，考慮上航因素，國(guó)際航線運(yùn)力投放增速達(dá)到51.81%，高于國(guó)內(nèi)航線35.37%以及地區(qū)航線37.45%增速，總運(yùn)力增速達(dá)到41.84%。

需求因素是運(yùn)力投放大幅度增長(zhǎng)的前提條件，上半年國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)需求景氣度維持高位，4 月以來(lái)一系列宏觀調(diào)控政策對(duì)國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)需求影響相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求同比增速仍高達(dá)19.2%，國(guó)際航線受益于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)以及國(guó)際貿(mào)易大幅度回暖，同比增速高達(dá)63.2%，公司通過(guò)并購(gòu)上航，充分享受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的繁榮，業(yè)務(wù)增速分別高達(dá)46.39%和88.77%，運(yùn)營(yíng)效率大幅度提升?？妥屎途C合載運(yùn)率分別達(dá)到75.81%和69.12%，同比大幅度提高4.98 個(gè)和8.6 個(gè)百分點(diǎn)。

客座率雖仍低于國(guó)航的79.2%和南航的77.9%，但差距已大幅度縮窄。公司上半年有針對(duì)性的加強(qiáng)重點(diǎn)航線投放，削減低效航線運(yùn)力投放，作用逐步顯現(xiàn)。(中信建投李磊)

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