2010年09月21日 15:17
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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◆人口紅利后期的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)弱有助于減緩人民幣升值壓力。通過(guò)把貿(mào)易順差分解為加工貿(mào)易順差和一般貿(mào)易順差，可以發(fā)現(xiàn)真正造成人民幣升值壓力的是我國(guó)持續(xù)增加的加工貿(mào)易順差，我國(guó)的一般貿(mào)易順差并沒(méi)有給我國(guó)人民幣升值造成壓力。而加工貿(mào)易順差給人民幣升值帶來(lái)壓力的最本質(zhì)的因素在于相對(duì)較低的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)。我國(guó)人口紅利后期勞動(dòng)力成本出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，勞動(dòng)力成本上漲將從根本上削弱我國(guó)的加工貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，從而會(huì)極大降低人民幣匯率在未來(lái)升值的壓力。

◆經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期我國(guó)通脹處在高位將成為常態(tài)也會(huì)降低人民幣匯率在未來(lái)快速升值的壓力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的重要背景就是各種經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素的稀缺性將更加明顯，稀缺性加強(qiáng)帶來(lái)的是要素的價(jià)格呈現(xiàn)一個(gè)明顯的上漲的趨勢(shì)，比如資源稅的征收將提高資源品的價(jià)格，職工工資的上漲也將推高勞動(dòng)力成本上漲等等。這些趨勢(shì)性上漲的經(jīng)濟(jì)要素價(jià)格將推動(dòng)高位通脹成為常態(tài)。在未來(lái)的幾年內(nèi)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)物價(jià)將保持在低位，中美兩國(guó)通脹水平的相對(duì)高低有助于緩解人民幣匯率在未來(lái)快速上漲的壓力。

◆房地產(chǎn)價(jià)格投機(jī)需求的降低會(huì)減緩人民幣升值的壓力。之前歷次的房地產(chǎn)調(diào)控更多是為了降溫經(jīng)濟(jì)，而我們認(rèn)為這次的房地產(chǎn)調(diào)控更多是著眼于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。雖然從目前來(lái)看，房地產(chǎn)價(jià)格似乎又要重新開(kāi)始上升的通道，但我們堅(jiān)信本輪房地產(chǎn)調(diào)控將是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，而這場(chǎng)持久戰(zhàn)的最終效果將是房地產(chǎn)投資和投機(jī)的屬性大大降低，房?jī)r(jià)快速上漲的預(yù)期消失對(duì)于控制熱錢(qián)的流入從而緩解人民幣快速升值的壓力。之所以對(duì)本輪房地產(chǎn)調(diào)控有如此大的信心，是結(jié)合國(guó)內(nèi)外綜合的經(jīng)濟(jì)背景來(lái)考慮的，全球再平衡方面必將促進(jìn)我國(guó)的外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需，而內(nèi)需的有效提高的關(guān)鍵一環(huán)必將是對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的合理增長(zhǎng)，充分體現(xiàn)房地產(chǎn)的民生取向。(西部證券)

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