2010年09月24日 23:57
來源：第一財經(jīng)日報

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劉田 韓志剛

近期人民幣兌美元匯率中間價連續(xù)刷新2005年匯改以來高點，形成一波強勁的增長勢頭。自今年6月匯改重啟以來，人民幣兌美元快速升值，至9月21日累計升幅達1.9%。

隨著人民幣的升值，你的“錢包”可不一定會越來越“鼓”。人民幣升值后，對于持有外幣資產(chǎn)的人而言，無疑是重大損失。但即使你沒有外幣資產(chǎn)，你的投資從買股票、銀行理財產(chǎn)品、基金到炒期貨都可能受到人民幣匯率的影響。

造紙、航空行業(yè)受益

對于A股市場而言，一些原材料主要依賴進口的行業(yè)將會受益于人民幣升值，最典型的代表就是造紙和航空業(yè)。

“航空業(yè)購買、租賃飛機，采購航空材料及燃油等都是以美元來結(jié)算的，而且通常都是分期付款，所以目前航空公司美元負債比例非常高。”民族證券分析師王曉艷在接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示，人民幣升值后，航空業(yè)將會獲得大額的人民幣匯兌損益，預(yù)計人民幣兌美元升值1%，南方航空(600029.SH)、東方航空(600115.SH)、中國國航(601111.SH)每股收益將分別增加0.05元、0002元和0.03元。

“造紙行業(yè)由于主要生產(chǎn)原料木漿大多依賴進口，也將同樣受益于人民幣升值。在造紙企業(yè)中，木漿占其生產(chǎn)成本比例為65%~75%?！敝堑峦顿Y首席策略分析師戴非對本報表示。另一方面，以人民幣為計價資產(chǎn)的金融、地產(chǎn)行業(yè)也將受益于人民幣升值?！暗b于銀行、地產(chǎn)受到基本面利空因素影響，人民幣升值對其影響不大。

“境外投資者會把銀行、保險當(dāng)成人民幣的代表，所以這些行業(yè)港股的估值一直比較高?！崩锇鹤C券A股市場研究部主管嚴賢銘對本報表示，隨著人民幣升值預(yù)期增強，銀行、保險AH股負溢價可能長期維持在目前的水平。

但多位分析師均表示，人民幣升值對于行業(yè)的利好作用只能為投資者提供一個短期的交易機會，市場對這一利好因素可能幾天就消化完，長期投資來看，還是要結(jié)合具體公司業(yè)績情況。

外幣理財產(chǎn)品收益率降低

人民幣升值后，對于銀行外幣理財產(chǎn)品和QDII基金的收益率無疑形成重大挑戰(zhàn)。

“在國內(nèi)通貨膨脹和人民幣升值的雙重壓力下，外幣理財產(chǎn)品年收益率只有達到8%左右才能保本。”諾亞財富理財中心部門馬天翼對本報表示，但目前各家銀行發(fā)行一年期外幣理財產(chǎn)品很難達到這種收益水平，澳元產(chǎn)品的年預(yù)期收益也僅在5%左右。

“對于手中僅持有人民幣的投資者而言，并不建議購買外幣理財產(chǎn)品?！逼找尕敻幌嚓P(guān)研究員對記者表示，外幣理財產(chǎn)品需要投資者持有外匯才能購買，這需要將人民幣兌換成產(chǎn)品相應(yīng)的外匯，并在產(chǎn)品到期后將外匯重新兌換成人民幣。這樣在人民幣的升值趨勢下，投資者將承受匯兌損失，并且隨產(chǎn)品到期時間的增加損失也將增加。

對于QDII產(chǎn)品，基金公司內(nèi)部人士和多位研究員均表示，人民幣升值對于QDII基金的影響仍需要具體來看QDII是以什么幣種計價。人民幣升值通常是對應(yīng)美元的升值，但對應(yīng)其他幣種仍可能是貶值。

但銀河證券基金研究中心王群航對本報表示，目前QDII基金太少、業(yè)績太差，再考慮人民幣升值的因素，投資價值不高。

對于有外幣使用需求的投資者而言，弘亞世代宏觀分析師陳軍建議，可以申請外匯貸款，減少外匯存款，從而降低結(jié)匯損失?！霸谌嗣駧派殿A(yù)期下，短期資金流入明顯。8月外匯占款增量超過2800億元，創(chuàng)4個月新高，預(yù)計9月份會持續(xù)上升。外匯貸款也有可能隨之上升。

關(guān)注商品跨市套利機會

對于大宗商品而言，人民幣購買力的增強，促使進口成本的下降，刺激中國的進口需求。

以銅為例，中期研究院研究員曾寧分析道：“人民幣升值后，對銅的進口需求會有所增加。中國需求是近幾年國際炒家所關(guān)注的熱點，因此會推升國際銅價，從而進一步反作用于國內(nèi)銅價，使國內(nèi)銅價走高。

但曾寧表示，從另一方面來看，以美元標價的商品換成人民幣標價時，其價格變化相對于人民幣升值前價格變化幅度也變小，“銅價走高的漲幅可能并不能充分傳遞到國內(nèi)”。

“人民幣升值給投資者提供了一個跨市套利的機會?！眹吨泄绕谪浄治鰩燀f杰對本報表示，近期人民幣兌美元升值比較明顯，投資者可以在國外市場上買入商品，同時在國內(nèi)市場上做空等量相同商品，實現(xiàn)利用人民幣升值套利?！暗@種套利對國內(nèi)市場商品的價格會形成一股較為強大的拋壓，并不是很有利，更多的可能是在國際市場大幅上漲后，國內(nèi)市場出現(xiàn)小幅跟漲?！?

韋杰表示，從長期來看，在人民幣升值的預(yù)期下，不排除外國資金進入中國市場發(fā)展實體產(chǎn)業(yè)，從而對部分商品產(chǎn)生相對較長遠的影響。

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