機構：農(nóng)業(yè)股將長期走強(薦股)(4)

2010年10月13日 09:51
來源：中國證券網(wǎng)

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興業(yè)證券：番茄醬價格回升將超市場普遍預期(薦股)

近期我們走訪新疆地區(qū)部分番茄醬生產(chǎn)企業(yè)，從當前的數(shù)據(jù)來看，番茄醬減產(chǎn)幅度和番茄醬價格回升幅度將超過市場普遍預期！

減產(chǎn)超預期：WPTC 9 月再次下調(diào)10/11 榨季我國及全球加工用番茄產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)至715、3763 萬噸，減產(chǎn)幅度分別為17%、11%；根據(jù)我們調(diào)研，由于種植面積減少和同期有效積溫降低，我國10/11 榨季番茄醬生產(chǎn)存在進一步下降的可能。

價格回升超預期：部分生產(chǎn)企業(yè)有延緩乃至短期停止報價的趨勢，我國番茄醬價格回升幅度將超過市場普遍預期，預計10/11-11/12 榨季36/38 醬價格將回升至900、1100 美元/噸。

番茄醬價格向上趨勢確立，上漲幅度將超市場預期，目前正處于價格回升預期帶來的第一輪機會中，我們堅定推薦番茄醬行業(yè)，堅定推薦中糧屯河(10-12EPS 0.22、0-41、0-56 元)、新中基(10-12EPS 0.06、0-15、0-38 元)。(興業(yè)證券研發(fā)中心)

申銀萬國：2010下半年農(nóng)業(yè)板塊投資策略(薦股)

2010 年下半年主要農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升或止跌回升，但總體升幅有限。①預計糧食價格“穩(wěn)中有升或止2010年中國糧食作物種植面積16.46 億畝(10973 萬公頃)，較上年增加1100 萬畝。其中，春播糧食作物9 億畝，增加800 多萬畝。預計夏糧產(chǎn)量接近上年水平(1.23 億噸)，加之連續(xù)6 年豐收，糧食供應并無問題；但國家持續(xù)提高糧食最低收購保護價，原糧價格走高在自然災害頻發(fā)之際逐步向成品糧轉(zhuǎn)移，成品糧價格升幅高于原糧，平均升幅約10-15%，部分受災品種階段性波動幅度會更大些。②生豬價格預計四季度逐步回升，并可持續(xù)到生豬養(yǎng)殖業(yè)回升。豬糧比已連續(xù)4 個多月低于盈虧平衡點(5.5)，生豬養(yǎng)殖虧損導致生豬養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)減少，5 月份能繁母豬、生豬存欄量分別為4700 萬頭和4.33 億頭，同比分別下降3.69%和4.31%，預計生豬養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)下降，三季度為豬肉消費淡季，四季度在消費需求增加、存欄規(guī)模繼續(xù)減少情境下生豬價格將會明顯回升。③糖價預計在國際、國內(nèi)10/11 制糖期糖產(chǎn)量增加預期下逐步盤落，除非發(fā)生新的自然災害。④果汁出口價格止跌回升，但難以大幅上漲。盡管10 年番茄醬產(chǎn)量有所減少，但09 年大幅增產(chǎn)結轉(zhuǎn)的庫存抑制價格大幅上漲；預計中國10 年蘋果汁產(chǎn)量依然難以增產(chǎn)，蘋果汁出口價格會緩步回升。

下半年我們看好的農(nóng)業(yè)子行業(yè)依然是種子、海洋養(yǎng)殖、動物疫苗、發(fā)酵(酵母)等子行業(yè)，謹慎看好畜禽養(yǎng)殖及屠宰業(yè)。中國種業(yè)進入了市場化、產(chǎn)業(yè)化新時期，行業(yè)競爭逐步由價格演變?yōu)椤捌贩N+品牌”，政府扶持政策的出臺有利于中國本土種子企業(yè)的發(fā)展，但制種成本會逐步上升。海產(chǎn)品消費持續(xù)增加，海參價格在捕撈季節(jié)居高不下便是佐證之一，底播扇貝因浮筏養(yǎng)殖受損市場銷售持續(xù)良好。動物疫苗雖然總需求因動物養(yǎng)殖規(guī)模下滑難以增加，但產(chǎn)品結構有所變化，口蹄疫合成肽疫苗、豬藍耳病弱毒活疫苗等疫苗銷售量上升，相關企業(yè)受益。此外，發(fā)酵行業(yè)中的酵母子行業(yè)景氣依然良好，出口持續(xù)增長，龍頭企業(yè)成本上升壓力并不明顯(10 年上半年糖蜜價格大幅上漲)。

投資建議：看好業(yè)績持續(xù)增長預期明晰者。隨著部分農(nóng)業(yè)上市公司09 年報業(yè)績增長超預期表現(xiàn)，投資者對農(nóng)業(yè)上市公司的投資理念正在發(fā)生變化：逐步由主題投資演變?yōu)閮r值投資，個股機會大于行業(yè)機會?；谛袠I(yè)和公司基本面預期，我們看好：①10 年業(yè)績持續(xù)增長預期者：獐子島(002069)、中牧股份(600195)、登海種業(yè)(002041)、安琪酵母(600298)、海大集團(002311)。②基于豬價回升和海參價格居高難下預期，我們看好圣農(nóng)發(fā)展(002299)、好當家(600467) 、東方海洋(002086)、得利斯(002330)。③同時，我們建議關注業(yè)績明顯改善的敦煌種業(yè)(600354)和主營面臨轉(zhuǎn)變的五洲明珠(600873)。風險因素：三季度通常是農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績低點。(申銀萬國證券研究所)