2010年10月13日 14:01
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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月12日獨(dú)家專(zhuān)訪了瑞銀中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理、被譽(yù)為中國(guó)第一分析師的張化橋先生，在專(zhuān)訪中張化橋表示，資產(chǎn)價(jià)格將持續(xù)走牛，而中國(guó)政府現(xiàn)在面臨通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)放緩兩難的境地。

以下為專(zhuān)訪精彩實(shí)錄：

鳳凰網(wǎng)：您說(shuō)的那個(gè)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走牛這樣一個(gè)預(yù)測(cè)，是基于什么樣的一些考慮做出來(lái)的呢？

張化橋：我主要是考慮了這么幾個(gè)因素，甚至是方向性的，長(zhǎng)期的，模糊性的預(yù)測(cè)。我是這么想的，第一，全球的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在是馬馬虎虎，這是第一。第二，失業(yè)的問(wèn)題，不光是中國(guó)嚴(yán)重，全球都很?chē)?yán)重，現(xiàn)在的利率水平是歷史以來(lái)的最低，全球都是這樣，那么這樣低的利率水平，我們這個(gè)低利率水平是怎么來(lái)的呢？是雷曼兄弟倒臺(tái)之后，不斷地減利息減過(guò)來(lái)的，那么降息容易，加息難，要加起來(lái)非常困難。過(guò)去一年，還有人談所謂的美國(guó)政府的退出機(jī)制，現(xiàn)在不談這個(gè)事了，它們根本沒(méi)有退出的條件，那么這個(gè)低利息，還會(huì)持續(xù)一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間，在這個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，我覺(jué)得這個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格，其實(shí)就是利率的導(dǎo)數(shù)，利率如此之低，資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)走高的，另外還有一個(gè)因素，現(xiàn)在幾乎全球的政府，從中央到地方，都遇到一個(gè)很?chē)?yán)重的問(wèn)題就是財(cái)政赤字嚴(yán)重，那么如果要加息的話，他們還本付息的負(fù)擔(dān)是不得了的，所以這也就是決定了這個(gè)低利息、低利率的持續(xù)性，誰(shuí)知道什么時(shí)候加息，而且現(xiàn)在利率如此之低，就是翻一番，這個(gè)利息也還是很低的。

鳳凰網(wǎng)：其實(shí)各國(guó)減息，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)上流動(dòng)性不足，是要刺激大家把錢(qián)從銀行里拿出來(lái)，拿到市場(chǎng)上去，但是中國(guó)市場(chǎng)上很奇怪，就一直傳加息的傳言，就是大家覺(jué)得中國(guó)的央行應(yīng)該加息，甚至像昨天，你像央行出了一個(gè)調(diào)整貨幣準(zhǔn)備金的一個(gè)政策，調(diào)整了四大國(guó)有銀行，加招商、民生，這六家銀行50基準(zhǔn)的準(zhǔn)備金率。

張化橋：對(duì)。

鳳凰網(wǎng)：那您是怎么看中國(guó)的整個(gè)市場(chǎng)呢？

張化橋：中國(guó)的情況跟全世界確實(shí)有點(diǎn)不一樣，我們這邊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度還是很高，實(shí)際意義上經(jīng)商的機(jī)會(huì)還是比較多，但是有一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是我們的失業(yè)的問(wèn)題非常嚴(yán)重，我們的企業(yè)承受經(jīng)濟(jì)放緩的能力，這個(gè)能力是很有限的，我們經(jīng)濟(jì)真的放緩的話，我們很多的企業(yè)是活不下來(lái)的，那么因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題，所以我本人認(rèn)為，因?yàn)橛幸粋€(gè)事情一定要區(qū)分開(kāi)的，該怎樣和會(huì)怎樣，人民銀行該不該加息呢這是一個(gè)問(wèn)題，會(huì)不會(huì)加息呢，是另外一個(gè)問(wèn)題。該不該加息呢這我覺(jué)得該的。現(xiàn)在中國(guó)的通貨膨脹實(shí)際上是相當(dāng)?shù)膰?yán)重，不加息的話，我們長(zhǎng)期以來(lái)會(huì)積累很多后遺癥。會(huì)不會(huì)加息呢？我覺(jué)得不會(huì)，這是兩個(gè)事情，該不該？該，會(huì)不會(huì)？不會(huì)。

為什么不會(huì)呢？我認(rèn)為他們決策者還是很害怕在全球經(jīng)濟(jì)非常疲軟的情況下，我們中國(guó)如果加息的話，會(huì)影響到我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)的活力，會(huì)對(duì)就業(yè)問(wèn)題是一個(gè)重創(chuàng)。

鳳凰網(wǎng)：那也就是說(shuō)中國(guó)政府現(xiàn)在面臨通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)放緩兩難的境地？

張化橋：是。

鳳凰網(wǎng)：他現(xiàn)在選擇的是通貨膨脹？

張化橋：我認(rèn)為他是，其實(shí)我們官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)字出來(lái)的三點(diǎn)幾的通貨膨脹，也不足以讓決策者很警覺(jué)，他們不會(huì)說(shuō)不得了，覺(jué)得百分之三點(diǎn)幾還可以忍受。但是我個(gè)人作為一個(gè)消費(fèi)者，作為一個(gè)居民，作為一個(gè)公民，我的感覺(jué)，我沒(méi)有任何的統(tǒng)計(jì)，我感覺(jué)我們的通貨膨脹好像比這個(gè)實(shí)際的數(shù)字要高一些，也可能我們統(tǒng)計(jì)的口徑不太對(duì)，統(tǒng)計(jì)口徑過(guò)時(shí)了，或者是有些東西沒(méi)有包括進(jìn)去，我感覺(jué)好像我們通貨膨脹比這個(gè)高。

鳳凰網(wǎng)：也就是說(shuō)您覺(jué)得國(guó)際范圍內(nèi)，資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)是會(huì)上漲，但是中國(guó)境內(nèi)實(shí)際上價(jià)格已經(jīng)漲上去了？

張化橋：對(duì)。其實(shí)中國(guó)因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格的膨脹跟通貨膨脹實(shí)際上是一回事，當(dāng)你通貨膨脹的時(shí)候，通貨膨脹是什么？是商品和勞務(wù)的價(jià)格在上漲，那么資產(chǎn)價(jià)格往往漲得比那個(gè)還快，你看看我們的礦產(chǎn)品的價(jià)格，我們的礦產(chǎn)品的價(jià)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，我們土地的價(jià)格，漲得比那個(gè)快，快多了。

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