2010年10月18日 11:46
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：向松祚

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圍剿人民幣：拯救世界的最后一根稻草???

----IMF和世界銀行年會觀察

向松祚 中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事和副所長

今日全球經(jīng)濟界，最令人揪心和抓狂的是：面對暗淡的經(jīng)濟前景和悲觀的就業(yè)數(shù)據(jù)，決策者似乎早就江郎才盡，黔驢技窮。舉世那么多高人雅士，教授專家，絞盡腦汁也想不出新的對策。2010年IMF和世界銀行年會期間，細(xì)聽世界眾多要人的高談闊論，遍讀世界主要媒體的財經(jīng)評論，預(yù)測推理，分析建議，皆是老生常談，了無新意，簡直給人一種“上天無路，入地?zé)o門”那樣絕望的感覺！

10月11日年會散場，英國《金融時報》頭版標(biāo)題是：“各國圍繞經(jīng)濟政策炒作一團”，坦承2010年IMF和世行年會“口水喧囂，不歡而散”，焦點卻是抱怨與會各國央行行長和財政部長沒有針對人民幣匯率達(dá)成一致強硬立場！評論版標(biāo)題竟然是“是時候?qū)χ袊鴱娪擦?！”文章對人民?a href="http://app.www.dali56.com/hq/rmb/list.php" target="_blank">匯率政策破口大罵，說什么“美國奧巴馬政府對中國匯率政策的抱怨和指責(zé)完全正確。毋庸置疑，中國的匯率政策就是保護主義。中國刻意且持久將匯率低估，效果就等于是進口關(guān)稅加出口補貼。”文章公開叫囂“國際貨幣基金組織、世界貿(mào)易組織、美國政府和歐洲各國應(yīng)該聯(lián)合起來，共同對中國采取強硬行動！”依照一些英美人物的偏見乃至敵視情緒，好像人民幣匯率升值真的成了拯救世界的最后一根救命稻草！或者是搞垮中國的最后一根稻草！

作為一個中國人，讀到如此厚顏無恥的貨幣戰(zhàn)爭叫囂，如此充滿帝國主義霸權(quán)心態(tài)的丑陋文字，真的不由得讓人回憶起當(dāng)年(1900年)八國聯(lián)軍侵略中國的滔天罪惡！難道真要“八國聯(lián)軍圍剿人民幣”？

還是鄧小平老人家多年提醒得好：“我是一個中國人，懂得外國侵略中國的歷史。當(dāng)我聽到西方七國首腦會議決定要制裁中國，馬上就聯(lián)想到1900年八國聯(lián)軍侵略中國的歷史。七國中除加拿大外，其他六國再加上沙俄和奧地利就是當(dāng)年組織聯(lián)軍的八個國家。要懂得些中國歷史，這是中國發(fā)展的一個精神動力?！?《鄧小平文選》第三卷第357—358頁)。

我們必須清楚認(rèn)識到：談到國際金融、貨幣、經(jīng)濟政策乃至一切政策，一些西方政客和學(xué)者骨子里總是對中國有一種偏見甚至敵意。這是一個無法回避的基本事實，也是我們思考貨幣匯率戰(zhàn)略時無法回避的重要因素！那么多富裕發(fā)達(dá)國家聯(lián)手來指責(zé)一個貧窮落后的發(fā)展中國家操縱匯率，天底下怎么能有這樣的經(jīng)濟學(xué)道理？除了發(fā)達(dá)國家的“自私、偏見甚短視、遏制中國”之外，理論上的諸多說辭，純粹是顛倒是非的無稽之談。

我說過很多遍，美國聯(lián)手盟友高調(diào)施壓人民幣，主要是出于遏制中國崛起的長期戰(zhàn)略考慮。其中詳細(xì)的邏輯基礎(chǔ)和相關(guān)理論問題，容我以后文章再解釋。對于人民幣匯率問題的這個關(guān)鍵要點，奉勸我的同胞們千萬不要天真！2005年人民幣被迫單邊升值之后，我就明確警告：“盡管人民幣已經(jīng)走上緩慢升值和有管理的浮動之路，美日卻不會善罷甘休，人民幣升值和人民幣匯率浮動之壓力將長期存在?！碑?dāng)時好些人以為我危言聳聽，嘩眾取寵，結(jié)果連我自己也沒有想到美國及其盟友的壓力會越來越大，演變到今天黑云壓城、劍拔弩張之勢！

不過話說回來，西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟政策出現(xiàn)前所未有的根本性困境也是實情。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟體今日所面臨的根本問題，既不同于1930年代“大蕭條”，也不同于1970年代“大滯脹”，是一個嶄新的現(xiàn)象。未來的經(jīng)濟學(xué)者和歷史人文學(xué)者，估計要忙乎許多年才能理出一個頭緒。

去年年底和今年年初，我在多個場合指出全球宏觀經(jīng)濟政策面臨三個最基本的“兩難困境”?？v觀世界，幾乎所有國家，尤其是發(fā)達(dá)國家之經(jīng)濟政策，皆面臨宏觀經(jīng)濟政策上的三個“兩難困境”

(1)財政政策：持續(xù)大規(guī)模財政刺激(繼續(xù)擴大赤字和債務(wù))之需求與財政赤字和債務(wù)規(guī)模無法持續(xù)上升之“兩難”。(2)貨幣政策：持續(xù)維持定量寬松貨幣政策與避免資產(chǎn)價格泡沫、抑制長期通貨膨脹預(yù)期、防止虛擬經(jīng)濟暴漲之“兩難”。觀察多國最近兩年之經(jīng)濟局勢，貨幣政策對于刺激真實經(jīng)濟，實際上已經(jīng)基本失效。

(3)匯率政策：渴望貨幣弱勢或貶值來刺激出口與打擊外匯市場投機、避免金融市場過度動蕩、期望全球貿(mào)易穩(wěn)定增長之“兩難”。譬如美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策目的之一，就是要以弱勢美元來支持奧巴馬的“出口倍增計劃”；歐洲也希望歐元貶值來刺激出口；日本中央銀行干脆大規(guī)模入市干預(yù)來阻止日元升值！好一幅“以鄰為壑、競相貶值”之亂象！問題是：每個國家都希望貨幣弱勢或貶值，怎么做得到呢？大家將矛頭齊指人民幣匯率，豈不是緣木求魚乎？

先說財政政策困境。過去40年來尤其是過去20年來，主要發(fā)達(dá)國家政府之“高杠桿經(jīng)營”愈演愈烈，債臺高筑成為常態(tài)。日本高居世界之冠，其政府債務(wù)總規(guī)模與GDP之比例超過了200%。歐元區(qū)多數(shù)國家之政府債務(wù)與GDP比例超過100%甚至150%，連素來以財政穩(wěn)健著稱的德國，公公債務(wù)與GDP之比例亦越過《馬斯特里赫特條約》所規(guī)定的60%“紅線”。美國聯(lián)邦政府債務(wù)與GDP之比超過80%，加上地方政府債務(wù)，比例當(dāng)然更高，所以美國地方政府最近拼命降低債務(wù)規(guī)模、“去杠桿化”，結(jié)果導(dǎo)致政府大量裁員。

以年度財政赤字與GDP之比衡量，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體系形勢更不樂觀。幾乎所有發(fā)達(dá)國家今年財政赤字與GDP之比都要超過10%，“歐豬國”甚至超過15%，美國亦不例外。

財政政策問題要分幾個方面來談。

第一大問題：債務(wù)規(guī)模、財政赤字與GDP之比例究竟多少合適？歐元區(qū)著名的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定60%和3%兩條紅線，依據(jù)何在？是否合理？一直爭論不休。隨著歐元區(qū)各國紛紛突破“紅線，依要求或證明“紅線，無理或需要提高之呼聲時有所聞。有經(jīng)濟學(xué)者說：你看日本債務(wù)規(guī)模早已超過GDP200%，不是也沒有天下大亂嗎？所以如今好些經(jīng)濟學(xué)者鼓勵政府繼續(xù)大搞財政赤字開支以刺激經(jīng)濟，不用考慮什么“紅線，或未來還不起債的問題。譬如以撰寫三卷本《凱恩斯傳》馳名于世的英國人斯基德爾斯基(Robert Skidelsky)和近年炙手可熱的美國人克魯格曼，就分別大聲呼吁本國政府不用理會什么財政赤字和債務(wù)難以持續(xù)之論調(diào)，繼續(xù)大規(guī)模財政刺激才是上策。

反對繼續(xù)大搞財政赤字之聲音更大，道理更足。三歲小孩都知道一個天經(jīng)地義的道理：借債早晚要還，個人如此，企業(yè)如此，國家亦如此。還不起錢就要賴債。賴債對國家信用、貨幣金融體系和整體經(jīng)濟穩(wěn)定打擊之大，后果之嚴(yán)重，史有明鑒，歷歷在目。國家與企業(yè)和個人當(dāng)然有所不同，享有一些特權(quán)。除了公然宣布賴債不還之外，還可以大搞通貨膨脹間接賴債。歷史上，幾乎所有國家都有賴債不還的“斑斑劣跡”，英美日都不例外。拉美債務(wù)危機、俄羅斯債務(wù)危機之慘烈，至今令人心有余悸。

我曾經(jīng)私下請教多名歐元區(qū)高人雅士，他們認(rèn)為絕對不能排除希臘和其他“歐豬國”賴債的可能性！歷史經(jīng)驗一再告誡我們：一國一旦陷入賴債危機，信用崩潰，與一個企業(yè)和個人一樣，許多年都無法恢復(fù)元氣，不能到國際金融市場融資，經(jīng)濟金融貨幣體系持續(xù)動蕩，經(jīng)濟增長一落千丈，通貨膨脹如期而至，說是“災(zāi)難”絕不夸張！有鑒于此，各國對內(nèi)債和外債都規(guī)定有必須遵守的“紅線”，實在是明智之舉。2008年全球金融危機就是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體系“高杠桿負(fù)債經(jīng)營模式”之危機，自然也包括各國政府“高杠桿負(fù)高負(fù)債”，傷疤還沒好，怎能忘記痛？

經(jīng)濟理論和歷史一再證明：財政穩(wěn)健是貨幣穩(wěn)定之必要條件。法國經(jīng)濟學(xué)家、銀行家和政治家李斯特講過一句名言：“民主扼殺了金本位制！”意蘊何其深遠(yuǎn)！民主制度下，政客總要迎合選民的各種“非分”福利要求，選民又要高工資、高福利、舒適工作，又要少工作甚至不工作。目標(biāo)當(dāng)然美好，而且無可非議，可是天上從來沒有掉下過餡餅，“魚和熊掌”如何可以兼得？政客們?yōu)榱吮Ｗ?quán)位，只好大搞財政赤字和“寅吃卯糧”大肆借債，暫時滿足選民愿望再說，總想把債務(wù)負(fù)擔(dān)推給下一代。高赤字、高債務(wù)早晚必然導(dǎo)致肆無忌憚的貨幣擴張和通貨膨脹，任何良好的貨幣制度也不可能守得住。以布坎南為首的公共選擇學(xué)派早就證明：民主總是意味著財政赤字和高債務(wù)。

所以我們看到20世紀(jì)的貨幣亂象，無一例外不是起源于財政放肆。民主、赤字、債務(wù)不僅扼殺了金本位制，而且扼殺了布雷頓森林體系和固定匯率制度，自然也就扼殺了持續(xù)快速的經(jīng)濟增長。我不是反對民主政治制度，而是要強調(diào)：民主體制、選舉政治、福利制度如何與審慎財政和穩(wěn)定貨幣相協(xié)調(diào)？假若我們愿意平心靜氣客觀分析，此一大難題，才是所有發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟體系今日面臨的真正經(jīng)濟政策困境！正因為如此，我才說發(fā)達(dá)國家赤字財政政策空間已經(jīng)非常有限！說是兩難恰如其分。

與歐洲和美國相比，日本為何能夠長期維持非常高的政府債務(wù)規(guī)模？真是一個有趣的經(jīng)濟問題。我以為日本債務(wù)、貨幣、金融運行機制大體如下：(1)日本國民儲蓄率一直很高；(2)日本私人消費和投資率一直萎靡不振；(3)日本銀行存款利率一直極低(零利率貨幣政策之必然結(jié)果)；(4)日本國民購買國債之收益略微高于銀行存款，故龐大日本國債始終有人購買；(5)日本政府發(fā)債所獲得的資金，通過各種轉(zhuǎn)移支付和福利開支渠道重新回到日本國民手里；(6)日本國民再將獲得的轉(zhuǎn)移支付收入、福利收入和其他收入購買國債。

如此循環(huán)往復(fù)，整個日本經(jīng)濟體系陷入一個貨幣金融的雙陷阱(“流動性陷阱”和“信用陷阱”)而難以自拔。債務(wù)越來越大，債務(wù)增速高于GDP增速，債務(wù)規(guī)模與GDP之比例自然就越來越高！好多經(jīng)濟學(xué)者相信日本經(jīng)濟病入膏肓，得了“不治之癥”。的確，如何將經(jīng)濟體系拉出“流動性陷阱和信用陷阱”，至今依然是難解之謎！

財政政策的第二大問題是：財政赤字刺激經(jīng)濟之效果究竟如何？欲知詳情，請看下文分解！

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