2010年10月21日 00:30
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙左曉蕾

各國政府為了盡快恢復(fù)艱難的經(jīng)濟(jì)，所有的政策幾乎都用到了登峰造極的地步：無限制發(fā)行貨幣，政府債臺高筑，大宗商品被過度投機(jī)，價(jià)格不斷大幅上漲，流動(dòng)性全球泛濫。特別是近期，全球主要貨幣競相貶值，引發(fā)相關(guān)國家的貨幣大幅升值，日本、韓國和許多東南亞國家不得不出手干預(yù)匯率，國際經(jīng)濟(jì)秩序一片混亂。

各國單邊競相貶值貨幣的行為，可能會讓各國自食經(jīng)濟(jì)學(xué)理論描述的“合成謬誤”的惡果。

各主要貨幣競相貶值和其他國家干預(yù)貨幣被升值的目的，是為了增加本國出口，減少從他國進(jìn)口。但是危機(jī)時(shí)刻，政治家們似乎完全置國際貿(mào)易的最基本的道理于不顧。國際貿(mào)易理論清楚表述，本國的貨幣貶值可以增加本國的出口有一個(gè)重要的前提條件，就是“其他條件都不變”

這個(gè)定理的意思是，假設(shè)各國的貿(mào)易商品都是相互具有替代性的，如果一個(gè)國家貶值貨幣，其他國家的貨幣不變或者升值，貶值國家的出口可以得到增長。但是如果其他國家也隨之貶值，結(jié)果就不一樣了。如果率先貶值的貨幣引發(fā)了其他貨幣的貶值，或者像現(xiàn)在的情況一樣，各國政府都在主動(dòng)出手，阻止本幣的相對升值甚至希望本幣相應(yīng)貶值，“其他條件不變”的假設(shè)發(fā)生了變化，雙邊匯率的兌換水平并未拉開，甚至存在率先貶值貨幣國家的貿(mào)易條件進(jìn)一步下降，嚴(yán)重打擊出口的可能性。這就是為什么美元、歐元貶值的同時(shí)，堅(jiān)決反對日本干預(yù)匯市，施壓人民幣升值的原因。

事實(shí)上，所有競相貶值的國家相互都面對上面描述的結(jié)果。每個(gè)單個(gè)主體從各自增加出口的利益出發(fā)的“合理”的貶值行為，都成為其他貨幣貶值的假設(shè)的“保持不變”的條件的改變，實(shí)際上都在不斷惡化雙邊和多邊貿(mào)易條件，發(fā)展下去匯率混戰(zhàn)最后的結(jié)果就是尸橫遍野的貿(mào)易混戰(zhàn)，重演上世紀(jì)三十年代貿(mào)易戰(zhàn)的慘烈，再現(xiàn)國際貿(mào)易的大萎縮、世界經(jīng)濟(jì)的大蕭條的“合成謬誤”。不過這一次的混戰(zhàn)規(guī)模要大得多。危機(jī)之中，貿(mào)易保護(hù)主義會讓全球陷入滅頂之災(zāi)。

危機(jī)使我們更深刻地認(rèn)識了全球化一榮俱榮一損俱損的根本特征。在全球化的大格局中，所有的人都必須遵循合作共贏的基本原則。以各自為中心的行為，會形成全球?yàn)?zāi)難性的“合成謬誤”

美元不斷貶值，引起其他貨幣不斷相對升值。值此危機(jī)時(shí)刻，要讓升值貨幣置可能付出的出口下滑和經(jīng)濟(jì)增長下降的沉重代價(jià)而不顧，為美國和其他主要儲備貨幣的經(jīng)濟(jì)體制造“良好”的出由符合美元貶值利于出口的前提假設(shè)的國際環(huán)境，既是不可能的，也是不公平的，讓升人民幣升值來提供這樣的環(huán)境也是沒有道理的。

所以，共同維護(hù)全球匯率的整體穩(wěn)定，負(fù)責(zé)任的世界主要儲備貨幣不要輕易貶值，更不能連帶其他貨幣的大幅升值，就是當(dāng)前避免匯率戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)的合成謬誤——貿(mào)易戰(zhàn)的唯一選擇。穩(wěn)定匯率是當(dāng)年穩(wěn)定亞洲危機(jī)的武器，也是當(dāng)前穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)形勢最有針對性最有效的藥方。人民幣匯率的穩(wěn)定對穩(wěn)定亞洲金融危機(jī)形勢，避免了更深度的危機(jī)有定海神針舉足輕重的作用?，F(xiàn)在人民幣加盟全球匯率穩(wěn)定的同盟軍，對全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)形勢的穩(wěn)定勢必至關(guān)重要。當(dāng)然在美元本位的國際貨幣體系下，這次匯率戰(zhàn)源自美元貶值。解鈴當(dāng)需系鈴人，美元的穩(wěn)定才是全球匯率穩(wěn)定避免全球陷入貿(mào)易大戰(zhàn)的諸多要素之中的重中之重。

目前，主要危機(jī)國家似乎喪失了所有傳統(tǒng)意義上迅速恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的有力武器，面對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政治壓力而求救貿(mào)易保護(hù)主義的最后一根稻草的行為，把全球再次拖進(jìn)了新一輪危機(jī)的邊緣。中國要在明天開始的G20外長會議還有下月的G20峰會上，把聯(lián)手穩(wěn)定全球匯率作為主要議題列入議程，并而且要努力爭取主導(dǎo)問題的討論，率先穩(wěn)定人民幣匯率，推動(dòng)以美元穩(wěn)定為主的匯率穩(wěn)定的聯(lián)手行動(dòng)，絕不能讓匯率之爭變成全球貿(mào)易大戰(zhàn)的導(dǎo)火線。

(作者系銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

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