2010年10月28日 11:15
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 作者：薦股

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長(zhǎng)江證券：布局地球空間信息產(chǎn)業(yè)(薦股)

地球空間信息產(chǎn)業(yè)已成為國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)

地球空間信息產(chǎn)業(yè)，俗稱3S(GIS、GPS、RS)產(chǎn)業(yè)，隨著人類衣、食、住、行對(duì)位置服務(wù)訴求日趨緊迫，3S 產(chǎn)業(yè)已成為與生物技術(shù)和納米技術(shù)并列的最具發(fā)展前途和最具發(fā)展?jié)摿Φ娜螽a(chǎn)業(yè)之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，3S 產(chǎn)業(yè)將拉動(dòng)投資達(dá)萬(wàn)億級(jí)，在目前3S 發(fā)展初期，從投資角度看，布局3S 產(chǎn)業(yè)恰逢其時(shí)。

測(cè)繪服務(wù)、遙感(RS)缺乏核心技術(shù)，短期難以做大

測(cè)繪服務(wù)、遙感為3S 產(chǎn)業(yè)中的最上游，為GIS、GPS 提供數(shù)據(jù)源，由于高精度測(cè)量?jī)x及遙感設(shè)備均依賴進(jìn)口，中國(guó)的測(cè)繪服務(wù)、遙感產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)較慢，其缺乏核心技術(shù)意味著產(chǎn)業(yè)在短期內(nèi)難以做大。

GIS—應(yīng)用前景廣闊，基礎(chǔ)平臺(tái)最具競(jìng)爭(zhēng)力

GIS 產(chǎn)業(yè)鏈包括GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)、應(yīng)用平臺(tái)、應(yīng)用系統(tǒng)，在GIS 應(yīng)用由測(cè)繪、國(guó)土資源、城市規(guī)劃向物流、煙草、電信等領(lǐng)域拓展的背景下，GIS 產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)。而從產(chǎn)業(yè)受益度來(lái)看，GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)由于具備極高的技術(shù)壁壘，其長(zhǎng)期受益最為明顯，而應(yīng)用系統(tǒng)直接面對(duì)終端用戶，其市場(chǎng)前景最為廣闊。故我們認(rèn)為定位“基礎(chǔ)平臺(tái)+行業(yè)應(yīng)用”的企業(yè)最具投資價(jià)值。

GPS—下游應(yīng)用百花齊放，上游廠商最具競(jìng)爭(zhēng)力

GPS 產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括空間系統(tǒng)、電子地圖、GNSS 芯片及基板，下游包括車載導(dǎo)航、PND、GPS 手機(jī)、Internet 地圖、LBS、動(dòng)態(tài)交通信息服務(wù)等。我們認(rèn)為，在導(dǎo)航定位逐步國(guó)產(chǎn)化的背景下，上游GNSS 芯片、基板，電子地圖等廠商由于掌控核心技術(shù)，壁壘較高，在GPS 的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中受益最為明顯，而下游GPS 應(yīng)用領(lǐng)域雖然十分廣泛，但廠商眾多，呈現(xiàn)出魚龍混雜的產(chǎn)業(yè)格局，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看面臨價(jià)格及市場(chǎng)份額下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

看好上游公司

我們認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，當(dāng)前正是布局3S 產(chǎn)業(yè)的絕佳時(shí)機(jī)，我們看好產(chǎn)業(yè)鏈中靠近上游的公司，如超圖軟件、四維圖新、北斗星通、國(guó)騰電子。(長(zhǎng)江證券)

申銀萬(wàn)國(guó)：關(guān)注游戲產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)(薦股)

互聯(lián)網(wǎng)改變生活，從娛樂和資訊開始?；ヂ?lián)網(wǎng)第一波浪潮以PC 互聯(lián)網(wǎng)為代表，第二波浪潮以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表，第三波浪潮以TV 互聯(lián)網(wǎng)為代表?；ヂ?lián)網(wǎng)對(duì)人類生活的價(jià)值猶如蒸汽機(jī)對(duì)工業(yè)革命的價(jià)值，互聯(lián)網(wǎng)與貿(mào)易結(jié)合，產(chǎn)生電子商務(wù)，與銀行業(yè)結(jié)合，產(chǎn)生電子支付，與娛樂結(jié)合，產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)視頻/網(wǎng)絡(luò)文學(xué)/網(wǎng)絡(luò)游戲……，這其中，資訊和游戲是互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)價(jià)值最先實(shí)現(xiàn)的領(lǐng)域。

被過(guò)多誤解的游戲產(chǎn)業(yè)。市場(chǎng)一直擔(dān)心：游戲產(chǎn)業(yè)增速回落，競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)中小網(wǎng)游的壓制，政策管制的不利影響以及網(wǎng)游項(xiàng)目的生命周期和較高的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，(1)游戲產(chǎn)業(yè)依然處在高成長(zhǎng)階段；當(dāng)前以網(wǎng)頁(yè)游戲和手機(jī)游戲?yàn)榇?增速高于30%)，后續(xù)以TV 游戲?yàn)榇恚?2)中小網(wǎng)游收入增速高于行業(yè)增速概率較高；(3)政策管制心理影響遠(yuǎn)大于實(shí)質(zhì)性影響；(4)資料片更新將大幅延長(zhǎng)游戲生命周期，而相比電影產(chǎn)業(yè)，游戲產(chǎn)業(yè)高利潤(rùn)率水平將容忍更高的失敗風(fēng)險(xiǎn)，不斷增長(zhǎng)的游戲娛樂需求支持網(wǎng)絡(luò)游戲較高的成功概率。

關(guān)注游戲產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。未來(lái)游戲產(chǎn)業(yè)可見的兩大趨勢(shì)在于：影視與游戲的結(jié)合以及聯(lián)合運(yùn)營(yíng)。我們推薦博瑞傳播、華誼兄弟和順網(wǎng)科技，建議關(guān)注奧飛動(dòng)漫和北緯通信。我們判斷，隨著2010 年終臨近，博瑞傳播收購(gòu)網(wǎng)游項(xiàng)目概率越來(lái)越高，保守預(yù)測(cè)，收購(gòu)將增厚公司凈利潤(rùn)10-20%；而華誼兄弟與網(wǎng)游領(lǐng)域的結(jié)合將大幅提升內(nèi)容價(jià)值，如果公司介入網(wǎng)游領(lǐng)域，預(yù)計(jì)能增厚公司業(yè)績(jī)10%-20%；網(wǎng)吧娛樂平臺(tái)天然就是網(wǎng)游聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)，一旦順網(wǎng)科技成功運(yùn)作，未來(lái)僅網(wǎng)游聯(lián)合運(yùn)營(yíng)收入將是當(dāng)前收入5 倍。

無(wú)法忽視的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷。資訊領(lǐng)域的價(jià)值主要通過(guò)營(yíng)銷或廣告來(lái)實(shí)現(xiàn)。隨著消費(fèi)者注意力不斷從傳統(tǒng)媒體向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移，以及精準(zhǔn)營(yíng)銷相比大眾傳播更高性價(jià)比的營(yíng)銷效果，網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷將成為市場(chǎng)規(guī)模最大的營(yíng)銷領(lǐng)域。藍(lán)色光標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷占比和省廣股份基于網(wǎng)絡(luò)的媒介代理占比均在逐年提升，而華誼嘉信也積極布局精準(zhǔn)營(yíng)銷和互動(dòng)營(yíng)銷領(lǐng)域，我們繼續(xù)推薦營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)投資組合(華誼嘉信+藍(lán)色光標(biāo)+省廣股份)。(申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所)

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