2010年11月04日 13:39
來源：新財(cái)經(jīng)

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并購，能否1+1＞2

盡管中國平安并購成為金融業(yè)的一個(gè)旗幟性事件，為資本市場所看好，然而，就復(fù)牌后兩只股票在市場表現(xiàn)一般而言，投資者似乎對平安控股深發(fā)展的前景，仍存疑慮。

就在并購公告發(fā)布的第三天，標(biāo)準(zhǔn)普爾將平安產(chǎn)險(xiǎn)長期交易對手信用評(píng)級(jí)和保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)的A級(jí)評(píng)估，調(diào)為負(fù)面信用觀察名單。信用分析師寶基舜表示：“該交易將削弱集團(tuán)對平安產(chǎn)險(xiǎn)和其他子公司提供支持的能力。

國際上不少跨國金融公司都曾走過和平安類似的路，但成功的并不多。德國安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)在并購德累斯頓銀行之前，德國乃至全球金融保險(xiǎn)業(yè)曾經(jīng)一度為其高唱贊歌，然而，兼并德累斯頓后，安聯(lián)無可奈何地發(fā)現(xiàn)，由于持續(xù)虧損，德累斯頓銀行反成了燙手的山芋。為此，安聯(lián)背上了沉重的包袱。1998年，美國花旗公司與保險(xiǎn)業(yè)巨頭旅行者集團(tuán)合并，成立“花旗集團(tuán)”，被譽(yù)為一站式金融服務(wù)的典范。但四年后，花旗就開始陸續(xù)出售旅行者的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)、年金業(yè)務(wù)以及國際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并宣告整合失敗，重新回歸銀行業(yè)務(wù)。

而在2008年的金融危機(jī)中，交叉銷售、混合經(jīng)營，也曾令金融單位各業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)滲透變得暢通無阻，從而加劇了金融危機(jī)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀認(rèn)為，可借鑒的多起并購案例顯示，真正的困難是在并購之后的磨合期。而在中國金融分業(yè)監(jiān)管的模式下，中國平安舵手馬明哲能否實(shí)現(xiàn)他1+1＞2的“大金融”夢想，中國平安整合能否成功，未來仍存在不少的棘手難題與挑戰(zhàn)。

而就目前國內(nèi)金融業(yè)而言，搞金融混業(yè)，在一個(gè)監(jiān)管機(jī)制殘缺的環(huán)境下，在一三會(huì)一行”的多頭管理之下，一旦疏失，則風(fēng)險(xiǎn)難以估量。我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，我們的監(jiān)管能力，我們的銀行和保險(xiǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)，都不足以應(yīng)付混業(yè)經(jīng)營帶來的諸多風(fēng)險(xiǎn)。

因此，平安金融控股公司內(nèi)部能否在各個(gè)子公司之間形成有效的防火墻，進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離，“三會(huì)一行”等外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)能否形成一個(gè)有效的監(jiān)管機(jī)制，都關(guān)乎此次并購整合的成敗。

營銷學(xué)者李志起認(rèn)為，中國平安并無太多經(jīng)營銀行的經(jīng)驗(yàn)，是否能將深發(fā)展優(yōu)秀的管理人才留下來，延續(xù)其優(yōu)良的管理經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)格，對平安而言是一個(gè)挑戰(zhàn)。據(jù)悉，自從中國平安收購深發(fā)展的方案確定以后，平安銀行、深發(fā)展內(nèi)部人員的跳槽人數(shù)就不斷上升。未來雙方在人員、業(yè)務(wù)上如何整合，事關(guān)全局。北京大學(xué)金融與證券研究中心學(xué)者曹鳳岐認(rèn)為，現(xiàn)在金融業(yè)的同質(zhì)化嚴(yán)重，無論是平安還是深發(fā)展，合到一起之后兩家的優(yōu)勢在哪里、未來如何保持平安大框架下的獨(dú)到板塊，這都需要認(rèn)真思考。對于合作后雙方的特色、利潤點(diǎn)和新產(chǎn)品方向，雙方都應(yīng)該努力關(guān)注、摸索和創(chuàng)新，并利用兩個(gè)平臺(tái)的優(yōu)勢進(jìn)行更深層次的合作，開發(fā)更優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品。這樣，才能達(dá)到1+1＞2。

中國平安“金融帝國”之路最后能否走通，我們拭目以待。

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