2010年11月17日 06:55
來源：中國證券報－中證網 作者：李少林

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歲末看重組

□本報記者 李少林

*ST阿繼(000922)16日逆勢上漲，在上證綜指大跌3.98%的背景下上漲1.29%。特種電機龍頭佳電股份借殼*ST阿繼給了投資者信心。此前不久，*ST威達(000603)、ST天龍(600234)等多只ST股票在資產重組的刺激下同樣迎來多個漲停。臨近歲末，重組題材廣泛的ST公司正日益受到市場關注。

分析人士表示，隨著A股市場股票供應量增加，盡管ST公司殼資源價值有所下降，但ST公司以摒棄財務性重組、注重經營性重組的“務實”屬性日趨強化。

殼資源價值下降

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股171家ST公司(包括34家暫停上市公司)，今年成功摘帽的有11家公司，目前停牌重組的ST股有17家。

東吳證券研究所所長助理寇建勛表示，估計隨著今年年報的公布，可能還會有新的ST股票產生。但整體上看，ST股票的數(shù)量這兩年沒有明顯的變化。

不過，ST公司殼資源價值正在逐漸減弱。隨著創(chuàng)業(yè)板和中小板公司的大量發(fā)行上市,今年整個上市公司數(shù)量大幅度增加，上市公司的殼資源價值呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，而這也將成為未來的長期趨勢。

此外，今年上半年證監(jiān)會暫停了房地產企業(yè)重組審批，致使往年的買殼大戶房地產企業(yè)借殼上市受阻，也相對降低了市場對殼資源的需求。此外，*ST張股(000430)曾公告，鑒于國家對房地產業(yè)務的宏觀調控，公司決定撤回已提交的重組材料，并討論新的重組方案。同樣受阻于房地產新政的還有ST星美、*ST張股(ST博通和\*ST炎黃等公司。

“報表重組”減少 實業(yè)重組增加

\*ST中華A(000017)9月16日公告，公司與深圳鋮興泰投資有限公司達成《債務和解意向書》，公司擬以1400萬元達成1.5億元債務和解，公司將因此產生1.36億元收益。意圖通過債務和解達到保牌的目的還有ST欣龍等公司。

不過，寇建勛研究發(fā)現(xiàn)，實施純財務性的“報表重組”的公司有所減少。

比如，從今年開始成功摘帽和公布重組的消息來分析,目前成功摘帽的公司大多數(shù)來自于主營業(yè)務的好轉和實體業(yè)務重組兩類。比如，伊利股份、惠天熱電、鋅業(yè)股份、華聯(lián)控股等公司，或是依靠主營業(yè)務的實質性好轉實現(xiàn)業(yè)績扭虧，從而成功實現(xiàn)摘帽。部分公司通過資產重組，改變了原來行業(yè)的屬性，新業(yè)務呈現(xiàn)良好的發(fā)展局面帶來的成功重組，比如廣晟有色、興蓉投資等。

他表示，這意味著國內ST公司的重組開始進入實質性重組階段。

破產重組漸成趨勢

“假破產，真重組”也正逐漸成為部分積重難返的ST公司的重生之路。

\*ST盛潤A(000030)10月28日公告，公司重整計劃獲得法院批準。根據(jù)計劃，公司控股股東萊英達集團無償讓渡其持有的*ST盛潤40%的股權用于清償債務。重組方一汽富奧將在重整計劃獲批準后，啟動對*ST盛潤的資產重組。

ST深泰(000034)同樣謀求以破產重整的方式謀求新生。公司債權人同意在深圳中院的主持下，以破1+4”模式對深泰集團下屬四家子公司進行重整。按照計劃，公司全體限售流通股股東無償讓渡15%股權，全體流通股股東無償讓渡10%股權。該部分股票將用來清償債務。

此外，*ST源發(fā)昨日公告，公司的破產重整繼續(xù)向縱深推進，8家子公司本月22日將走上拍賣行，而這也已經是該公司的第三批資產進入拍賣程序。

分析人士稱，破產重整可以較為徹底地清除歷史債務包袱，為新注入資產的有序、務實運營提供一個良好的平臺。

編者按 資產重組是資本市場的永恒題材?；仡櫦磳⑦^去的2010年，無論是ST公司的賣殼重組，還是軍工企業(yè)的資產注入，再或者是地產企業(yè)的重組無門，都為這一永恒題材增添了諸多話題。本版今日起將推出“歲末看重組”系列稿件，從殼公司、行業(yè)、板塊等視角，為投資者梳理、解析今年以來上市公司的重組并購，并對來年的重組加以展望。 資產重組是資

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