2010年11月17日 08:18
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 作者：潘圣韜

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資金轉(zhuǎn)向商業(yè)零售行業(yè)避險(xiǎn) 券商看好黃金珠寶及百貨股

⊙中國(guó)證券網(wǎng)記者 時(shí)娜 ○編輯 朱紹勇

昨日，A股再演劇烈跳水，滬指重挫120點(diǎn)失守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)，商業(yè)零售板塊在下跌市中防御性凸顯，獲資金逆勢(shì)流入，通策醫(yī)療漲近9%，合肥百貨、西單商場(chǎng)漲幅均超過(guò)4%。

券商研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前通脹壓力高企，具有抗通脹概念的商業(yè)零售行業(yè)中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的預(yù)期明確，或迎來(lái)新一輪投資機(jī)遇。

商業(yè)零售股新一輪投資機(jī)遇

國(guó)慶節(jié)過(guò)后，大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換，加上行業(yè)個(gè)股三季度盈利增速放緩，致使前期漲幅較大的商業(yè)零售股遭機(jī)構(gòu)拋籌，該板塊10月份大幅跑輸市場(chǎng)。券商研報(bào)普遍認(rèn)為，商業(yè)零售股短期估值壓力已得到一定釋放，通脹壓力持續(xù)加大的背景下，業(yè)績(jī)前景明確的商業(yè)零售股有望迎來(lái)新一輪的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安認(rèn)為，最近大盤的一輪估值修復(fù)行情使商業(yè)零售行業(yè)的估值溢價(jià)大幅回落，短期商業(yè)零售行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，雖然暫時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格未必能立即切換回大消費(fèi)板塊，但從中長(zhǎng)期投資角度來(lái)看，商業(yè)零售板塊未來(lái)數(shù)年每年20-25%的增速比較確定，隨著公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資該行業(yè)會(huì)給投資者帶來(lái)絕對(duì)收益。

海通證券也認(rèn)為，10月份跑輸市場(chǎng)后，商業(yè)零售股短期估值壓力得到一定釋放。目前零售板塊估值參照未來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)期已相對(duì)合理。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型內(nèi)需大背景下，消費(fèi)仍是中長(zhǎng)期重要投資主線。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在抗通脹方面，商業(yè)零售板塊業(yè)績(jī)受益于通貨膨脹，而前期的弱勢(shì)為商業(yè)零售板塊帶來(lái)了新一輪投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，人口、城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級(jí)決定了該行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未變，此外，CPI可能在2011年仍將走高，“十二五”規(guī)劃中收入分配向居民傾斜，都預(yù)示著零售板塊具有中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

黃金珠寶及百貨被普遍看好

雖然對(duì)行業(yè)看法較為一致，但券商研報(bào)對(duì)于短期商業(yè)零售板塊投資標(biāo)的選擇卻各不相同?？偟膩?lái)說(shuō)，黃金珠寶和百貨行業(yè)為大部分券商普遍看好。

在所有細(xì)分行業(yè)中，國(guó)泰君安證券最看好黃金珠寶和百貨行業(yè)，認(rèn)為其未來(lái)幾年增長(zhǎng)將優(yōu)于整個(gè)商貿(mào)零售行業(yè)。主要邏輯是通脹預(yù)期將會(huì)持續(xù)推動(dòng)黃金銷售、品牌價(jià)值的塑造也有可能挖掘企業(yè)提升利潤(rùn)率的潛力；而城鎮(zhèn)化率的提高將推動(dòng)百貨企業(yè)向二三線城市擴(kuò)張，使行業(yè)保持較快增長(zhǎng)。

國(guó)信證券認(rèn)為，商業(yè)零售企業(yè)在經(jīng)過(guò)3 季度調(diào)整后，現(xiàn)呈逐月上升趨勢(shì)。分業(yè)態(tài)來(lái)看，百貨率先擺脫二季度淡季的壓抑，翹首回升。而超市基本持平，預(yù)計(jì)也已處于待漲區(qū)域，而專業(yè)店則表現(xiàn)則相對(duì)較弱，不在延續(xù)前期漲勢(shì)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)的景氣持續(xù)的情況下，成長(zhǎng)是投資的主線。投資標(biāo)的選擇原則是，有穩(wěn)定的利基市場(chǎng)，向新興業(yè)態(tài)、新興地區(qū)進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張，業(yè)態(tài)擴(kuò)張及品類(模式)穩(wěn)健擴(kuò)張、同時(shí)管理能力及商業(yè)模式能夠?qū)崿F(xiàn)“正循環(huán)”公司。

光大證券則認(rèn)為短期內(nèi)通脹壓力仍然較大，因此在未來(lái)幾個(gè)月的操作上，建議回避估值較高的百貨股標(biāo)的物，調(diào)倉(cāng)至估值較為合理的超市和連鎖股?？紤]到黃金珠寶子行業(yè)今年以來(lái)較高的增長(zhǎng)以及避險(xiǎn)需求，同時(shí)建議投資者關(guān)注黃金珠寶行業(yè)整體的波段性投資機(jī)會(huì)。

此外，海通證券將2011年P(guān)E 在25倍或以下的品種是投資首選，短期重點(diǎn)關(guān)注事件驅(qū)動(dòng)，如各種形式的外延擴(kuò)張、治理結(jié)構(gòu)改善或其他影響短期、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)預(yù)期的因素。長(zhǎng)城證券看好消費(fèi)升級(jí)下的百貨、中西部超市、在細(xì)分領(lǐng)域有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的專業(yè)連鎖商。

基金視點(diǎn)：關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)

⊙中國(guó)證券網(wǎng)記者 吳曉婧 ○編輯 張亦文

針對(duì)近幾日的行情，部分基金認(rèn)為，經(jīng)過(guò)短線的連續(xù)暴跌之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到較為集中的釋放。從技術(shù)角度來(lái)看，作為多頭的重要防線，預(yù)計(jì)多空雙方在年線一帶將會(huì)展開(kāi)較為激烈的爭(zhēng)奪。需要強(qiáng)調(diào)的是，在國(guó)家一系列財(cái)政金融、稅收、信貸、投融資等政策支持下，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源、汽車等新興產(chǎn)業(yè)的潛在投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

諾安基金表示，在“內(nèi)緊外松”的貨幣環(huán)境之中，A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩格局和結(jié)構(gòu)化行情。國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)收緊，不支持A股市場(chǎng)大幅度上行。但是外部流動(dòng)性泛濫，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)(目前主要是股市)卻是會(huì)形成強(qiáng)勁的推動(dòng)力。而貨幣政策收緊主要對(duì)銀行、地產(chǎn)以及相關(guān)周期類行業(yè)形成明顯的制約。消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè)對(duì)貨幣政策收緊有較強(qiáng)的免疫力。因此A股市場(chǎng)將重新回到以“消費(fèi)和科技”主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)化行情，這也是2010年度A股市場(chǎng)的主旋律。

南方基金專戶投資管理部投資經(jīng)理游海認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)延續(xù)震蕩上升的行情，而且這種行情可能會(huì)貫穿明年全年。在投資機(jī)會(huì)上，他看好通信行業(yè)、節(jié)能環(huán)保行業(yè)和大消費(fèi)行業(yè)里的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也會(huì)關(guān)注具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。

游海對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)相當(dāng)樂(lè)觀。他認(rèn)為，十月份市場(chǎng)的快速上漲是低估值品種的修復(fù)行情，這個(gè)過(guò)程在十一月份已經(jīng)基本結(jié)束。未來(lái)市場(chǎng)雖然不太可能繼續(xù)快速拉升，但是會(huì)震蕩向上，整體的升幅也將相當(dāng)樂(lè)觀。上升過(guò)程可能較為緩慢，持續(xù)時(shí)間也會(huì)較長(zhǎng)，明年一整年可能都會(huì)處于震蕩向上的狀態(tài)。

銀河基金表示，此次市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)大幅調(diào)整，可能是出于對(duì)國(guó)內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的緊縮預(yù)期、愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)升級(jí)以及G20峰會(huì)美元匯率反彈商品價(jià)格調(diào)整的集中反應(yīng)。從目前情況看，除了通脹風(fēng)險(xiǎn)外，后續(xù)兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都是短期的事件性沖擊，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)對(duì)后兩者的擔(dān)憂會(huì)逐漸減弱，這有利于A股繼續(xù)回升。

銀河基金認(rèn)為，現(xiàn)階段應(yīng)加強(qiáng)配置轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)已進(jìn)入轉(zhuǎn)型時(shí)期，符合轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)由于產(chǎn)能有限，更能分享需求釋放帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)，因此應(yīng)積極尋找那些持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)，包括受益于居民收入提升的消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)、具有創(chuàng)新能力的新興產(chǎn)業(yè)和在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中逐漸脫穎而出的先進(jìn)裝備制造業(yè)。與此同時(shí)，應(yīng)積極關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)在市場(chǎng)大幅震蕩過(guò)程中超跌后的估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)。

農(nóng)銀匯理表示，在市場(chǎng)預(yù)期通脹沒(méi)有被控制住之前，周期類行業(yè)向下壓力大，但中小板塊、消費(fèi)類、成長(zhǎng)股等仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前股市泡沫不大，外部沒(méi)有類似2008年的金融危機(jī)，所以股市整體不會(huì)重復(fù)2008年的大熊市格局。

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