2010年11月25日 19:17
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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超圖軟件(300036)：GIS基礎(chǔ)平臺(tái)軟件的領(lǐng)軍者

主要發(fā)現(xiàn)：

GIS 應(yīng)用開發(fā)平臺(tái)和下游行業(yè)應(yīng)用將是公司的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司所在GIS 軟件產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景廣闊，應(yīng)用的深度和廣度將不斷提升。作為領(lǐng)先的基礎(chǔ)平臺(tái)提供商，公司進(jìn)入應(yīng)用開發(fā)平臺(tái)和下游應(yīng)用市場(chǎng)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和協(xié)同效應(yīng)。隨著GIS 應(yīng)用行業(yè)的需求空間被打開，未來公司主要增長(zhǎng)動(dòng)力來自于：GIS 應(yīng)用擴(kuò)展到新領(lǐng)域帶來對(duì)平臺(tái)的增量需求和依托平臺(tái)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)向下游行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)張。

占據(jù)GIS 產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位，技術(shù)門檻高。公司掌握的GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品軟件技術(shù)門檻高，產(chǎn)品開發(fā)周期較長(zhǎng)，對(duì)公司的持續(xù)研發(fā)能力有很高的要求，市場(chǎng)集中度高。平臺(tái)類產(chǎn)品在整個(gè)GIS 產(chǎn)業(yè)鏈中居于中游，承上啟下，處于主導(dǎo)地位。同時(shí)新技術(shù)的不斷引入將增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司仍處于投入期，看好長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。公司不斷加大產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)開拓力度，研發(fā)費(fèi)用占比不斷提升，我們認(rèn)為這將有利于公司提高市場(chǎng)占有率，為公司進(jìn)一步向下游擴(kuò)張?zhí)峁﹫?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

公司具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。公司掌握GIS 軟件核心平臺(tái)技術(shù)并且在不斷強(qiáng)化這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)。對(duì)新興領(lǐng)域應(yīng)用的大力拓展將是公司未來幾年的一個(gè)主要戰(zhàn)略方向。

GIS 行業(yè)的巨大發(fā)展?jié)摿σ约肮井a(chǎn)品的平臺(tái)性特質(zhì)使得我們看好公司未來的高成長(zhǎng)性。(中銀國(guó)際 胡文洲)

華平股份(300074)：下半年大客戶市場(chǎng)拓展值得期待

2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2199.99萬元，同比下降50.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)363.81萬元，同比下降76.6%；實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.11元。

上半年大客戶市場(chǎng)拓展低于預(yù)期：公司中期業(yè)績(jī)下滑的主要原因上半年的客戶中幾乎沒有大客戶銷售，而去年同期的營(yíng)業(yè)收入中大客戶訂單占了較大比例，其中公司與中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司簽訂的合同額達(dá)到 2，200 余萬元人民幣，占 09 年同期收入的 42%，但本年度的上半年未簽訂超過 1，000 萬元人民幣的的大訂單，從而造成業(yè)績(jī)大幅下降。公司目前正在與幾個(gè)大客戶進(jìn)行商務(wù)談判，預(yù)計(jì)第三季度將會(huì)簽訂合同

研發(fā)投入比例高、繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先地位：公司上半年的研發(fā)投入共計(jì) 339.37 萬元，研發(fā)投入占銷售收入的比例為 15.43%。公司目前共持有軟件著作權(quán) 26 項(xiàng)，專利 57 項(xiàng)，正在申請(qǐng)的專利 34 項(xiàng)。在上述專利中已獲得的發(fā)明專利 5 項(xiàng)。公司所采取的專利戰(zhàn)略使得公司在核心的視音頻編解碼及傳輸方面保持了領(lǐng)先的地位。另外，H.264 High Profile 視頻壓縮技術(shù)的推出將為目前正在推廣的高清視頻通信應(yīng)用掃清網(wǎng)絡(luò)帶寬障礙，公司已于6月份宣布旗下產(chǎn)品全面支持 H.264 High Profile 視頻壓縮技術(shù)的推出將為目

毛利率穩(wěn)中有升：2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率74.66%，同比去年的72.53%上升了2.14個(gè)百分點(diǎn)，其中多媒體通信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)毛利率74.28%，同比上升1.76個(gè)百分點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們維持之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司10、11、12年EPS分別為1.51元、2年09元和2.91元，以7月30日66.78元的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為44倍、31.9倍和22.9倍和我們看好公司下半年針對(duì)大客戶的市場(chǎng)拓展，給予“增持”評(píng)級(jí)：(日信證券 張廣榮)

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