2011年一號(hào)文件劍指水利

2010年12月01日 08:20
來源：頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

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2011年一號(hào)文件劍指水利股

農(nóng)田水利灌溉和水利水電股有望從一號(hào)文件概念中受益，市場投資的新焦點(diǎn)或?qū)⒓性?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sz300021/" target="_blank" title="大禹節(jié)水 300021">大禹節(jié)水、國通股份、葛洲壩等股票身上。

中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院的武拉平教授，日前向《投資與理財(cái)》記者透露了一條消息:“2011年的一號(hào)文件重點(diǎn)是農(nóng)村水利問題?！薄Ｃ磕甑闹醒胍惶?hào)文件都是在2月份發(fā)布，還有2個(gè)月的時(shí)間，足夠我們普通投資者好好研究一番A股市場上為數(shù)不多的水利股。

為什么這條消息值得關(guān)注呢？武教授工作的農(nóng)大經(jīng)管院下設(shè)有一個(gè)農(nóng)村政策研究中心，它很少為人所知。不過，這個(gè)中心每年都會(huì)聘請相關(guān)領(lǐng)域的幾十位專家做研究員，其中不乏財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部、國務(wù)院秘書處等部門的副部級(jí)干部。每年的一號(hào)文件的初稿都來自這個(gè)中心。

這很快就令人想到，11月份以來被市場廣泛關(guān)注的三峽水利、葛洲壩、大禹節(jié)水、錢江水利等水利股。不過，市場的解讀多是源于王亞偉概念、“十二五”規(guī)劃等因素。這或許是巧合，或許是與這些中央文件保持了高度一致。

據(jù)報(bào)道，全國人大常委會(huì)調(diào)研組在《關(guān)于部分重大公共投資項(xiàng)目實(shí)施情況的跟蹤調(diào)研報(bào)告》中指出，盡管中央財(cái)政給予了大量補(bǔ)貼，但農(nóng)田水利建設(shè)“最后一公里”梗阻的問題仍沒有很好地解決，水利建設(shè)已成“十二五”重中之重。

在“十二五”規(guī)劃建議第9條中，著重提出“農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)要以水利為重點(diǎn)”，另有5處相關(guān)內(nèi)容，包括“小型病險(xiǎn)水庫除險(xiǎn)加固”、“大中型灌區(qū)配套改造”、“抗旱水源工程建設(shè)”、“小微型水利設(shè)施”、“農(nóng)田水利建設(shè)”。

如果從以上的內(nèi)容細(xì)思量，估計(jì)一號(hào)文件的“水利”重在農(nóng)業(yè)用水，與水務(wù)概念、水處理沒有關(guān)聯(lián)。

不過，與水利水電股應(yīng)該有關(guān)聯(lián)。以如此標(biāo)準(zhǔn)篩選下來，一號(hào)文件的水利概念股剩下的就屈指可數(shù)了，包括大禹節(jié)水、國統(tǒng)股份、葛洲壩等。

其中，葛洲壩作為水利水電施工行業(yè)的寡頭之一，在大型水電項(xiàng)目上具有突出經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)優(yōu)勢，25%市場份額。

國統(tǒng)股份長期受益新疆資源開發(fā)和城鎮(zhèn)建設(shè)，是主營大中型輸水工程配套PCCP管材行業(yè)的龍頭公司。近期，該公司非公開發(fā)行A股事宜獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，后市前景值得期待。

大禹節(jié)水是一家專業(yè)化節(jié)水灌溉工程系統(tǒng)供應(yīng)商，是其細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者。公司的3個(gè)募投項(xiàng)目2010年底就將正式投產(chǎn)，未來3年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)張1.5倍左右。2010年1-9月份，公司已經(jīng)累計(jì)簽訂訂單超過3.7億元，2011年大禹節(jié)水將迎來收入的大幅增長。(投資與理財(cái))

國統(tǒng)股份(002205)：PCCP需求有保障業(yè)績增長潛力大

1、新疆煤化工基地建設(shè)，輸水需求巨大

煤化工是資源密集型行業(yè)，其對煤炭、水資源消耗量巨大，一個(gè)產(chǎn)出百萬噸的煤化工項(xiàng)目一般每年消耗煤炭數(shù)百萬噸，銷售水量上千萬噸。根據(jù)新疆建設(shè)規(guī)劃，到2020年，新疆將建成吐-哈、準(zhǔn)東、伊犁、庫-拜、克拉瑪依-和豐五個(gè)煤化工基地。在五個(gè)規(guī)劃的煤化工基地中，吐-哈、準(zhǔn)東地區(qū)水資源相對短缺，是該地區(qū)發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)的主要障礙。

新疆水資源與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)。水資源分布呈現(xiàn)“北多、南少、東缺”的顯著特征，東疆地區(qū)是石油、天然氣、煤炭資源的富集區(qū)，卻是水資源極度匱乏區(qū);烏魯木齊-奎屯-克拉瑪依依天山北坡綜合經(jīng)濟(jì)帶，集中了新疆42%的經(jīng)濟(jì)和科技力量，而水資源僅占全疆的7.4%。水資源與經(jīng)濟(jì)發(fā)礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)是區(qū)域調(diào)水的主要原因。

2、后期業(yè)績具備大幅增長潛力

準(zhǔn)東地區(qū)“十二五”規(guī)劃中將重點(diǎn)發(fā)展煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴、煤制化肥等煤化工和煤電產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃到2015年準(zhǔn)東地區(qū)形成煤電、煤化工產(chǎn)業(yè)帶框架，基礎(chǔ)設(shè)施和公用工程設(shè)施初步形成，煤炭生產(chǎn)能力達(dá)到1.36億噸/年、煤制油產(chǎn)能900萬噸/年、煤制天然氣120億立方米/年、煤制烯烴產(chǎn)能240萬噸/年、煤制化肥產(chǎn)能240萬噸/年。準(zhǔn)東地區(qū)煤化工基地建設(shè)必將拉動(dòng)對水資源需求。按照計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2015年準(zhǔn)東煤田年輸水能力有望達(dá)到4.27億立方米。隨著后續(xù)準(zhǔn)東輸水工程的開工，新疆PCCP需求又將被點(diǎn)燃。

3、工程間隙影響西北地區(qū)業(yè)務(wù)

PCCP主要采取訂單式生產(chǎn)，根據(jù)中標(biāo)合同組織生產(chǎn)。同時(shí)PCCP重量較大，不宜長距離運(yùn)輸，銷售具有區(qū)域性，因此區(qū)域輸水工程完工將影響區(qū)域內(nèi)銷售收入。從公司中標(biāo)合同來看，公司前期在新疆業(yè)務(wù)主要集中在"500"東延供水工程，目前東延供水工程一期已基本完工，二期工程尚未開工，影響公司在新疆地區(qū)的業(yè)務(wù)。因此我們認(rèn)為以公司目前生產(chǎn)情況，2010年下半年應(yīng)是公司的一個(gè)短期業(yè)績低谷，但2010年二季度后，2010年中標(biāo)大型合同供貨將推動(dòng)公司盈利上升。未來準(zhǔn)東輸水工程開工可能帶來公司業(yè)績的爆發(fā)式增長。

此外政策方面，我們認(rèn)為“十二五”水利投資將保持較高水平。2010年西南五省大旱，以及之后的物價(jià)上漲，反映了農(nóng)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性地位，因此預(yù)計(jì)水利建設(shè)將成為“十二五”投資中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，加大水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是可以預(yù)見的。

盈利預(yù)測與評級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2011年一季度業(yè)績可能同比出現(xiàn)較大幅度下滑，但二季度后隨著華北、東北地區(qū)項(xiàng)目的開工，公司業(yè)績有望開始出現(xiàn)大幅反彈。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.60元、0185元、1127元，目前股價(jià)28.70元，對應(yīng)PE分別為48倍、34倍、23倍，維持公司“增持”評級(jí):(天相投顧)

錢江水利(600283)：主兩翼協(xié)調(diào)發(fā)展快速增長可期

中國水務(wù)投資有限公司是由水利部綜合事業(yè)局、中國水利水電建設(shè)集團(tuán)公司等核心股東聯(lián)合戰(zhàn)略投資者發(fā)起成立的國家級(jí)專業(yè)水務(wù)投資和運(yùn)營管理公司，總資產(chǎn)100億元，日供水能力為600萬方，目前持有公司25.55%股權(quán)。

地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)良。

目前公司儲(chǔ)備項(xiàng)目為位于杭州城區(qū)西部--臨安青山湖別墅區(qū)塊，距杭州市中心約30公里，行車約需30分鐘，項(xiàng)目總用地720畝。據(jù)了解，目前同區(qū)域已開盤別墅項(xiàng)目價(jià)格區(qū)間為25000-35000元/平米。

創(chuàng)投業(yè)務(wù)將逐漸步入收獲期。

公司持有業(yè)內(nèi)知名創(chuàng)投企業(yè)天堂硅谷股權(quán)投資管理集團(tuán)27.9%的股份。截止2010年9月，集團(tuán)已發(fā)起設(shè)立各類基金29支，注冊資本達(dá)30億元。控股及參股企業(yè)59家(13家已上市，其中2010年上半年上市3家)，管理資產(chǎn)超過60億元人民幣。

盈利預(yù)測與估值。

預(yù)計(jì)2010-2012年EPS為0.51、0136和0.62元，對應(yīng)目前股價(jià)PE為27、34和21倍。公司2009~2012年三年復(fù)合增長率為48%，給予公司1倍PEG，目標(biāo)價(jià)17元。(廣發(fā)證券謝軍張媛媛)

安徽水利(600502)：多元化初見成效業(yè)績有望大幅提升

1工程建設(shè)帶動(dòng)地產(chǎn)，多元化初見成效.

公司通過承建省內(nèi)部分城市的工程建設(shè)，優(yōu)先獲取當(dāng)?shù)氐耐恋貎?chǔ)備，形成"建筑+地產(chǎn)"驅(qū)動(dòng)的雙輪發(fā)展模式。公司對水電及酒店項(xiàng)目的投資也陸續(xù)進(jìn)入回報(bào)期，近兩年公司積極通過BT模式介入多個(gè)城市的市政項(xiàng)目。

2新簽合同大幅提升，未完工合同充足.

公司近兩年新簽合同大幅增長，2009年新簽合同31億，同比增長133%;目前在手未完工合同近60億元，且省外項(xiàng)目占比增至2/3;新管理層上任以來加大業(yè)務(wù)拓展力度獲得成效較為明顯。

3地產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績大幅增加，低價(jià)土地儲(chǔ)備依然充足.

2010年至今公司房地產(chǎn)銷售面積23萬m2，均價(jià)約4000元/m2;今年有望結(jié)算7億元。公司目前土地規(guī)劃建筑約200萬m2;已有土地成本不足300元/m2;另有蚌埠及蕪湖約50萬m2土地尚處于一級(jí)開發(fā)階段，當(dāng)?shù)卣鸦就鈪f(xié)議轉(zhuǎn)給公司。

4積極進(jìn)入BT投資領(lǐng)域，水電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益.

公司近兩年通過BT模式積極介入滁州(6億元)、咸陽(4億元)等多個(gè)高毛利率(較傳統(tǒng)施工項(xiàng)目高5%左右)的市政項(xiàng)目;公司投資的蚌埠水電站每年貢獻(xiàn)約1000萬元的凈利潤，投資2億元的錦江大酒店目前運(yùn)營良好;公司表示未來將繼續(xù)加大此類高盈利項(xiàng)目的投資。

5非定向增發(fā)若通過有利于加大地產(chǎn)開發(fā)并降低財(cái)務(wù)費(fèi)用.

公司擬以不低于每股8.95元非公開增發(fā)不超過6000萬股，投向包括蚌埠龍湖春天3期(13.6萬m2)、六安和順4期(11萬m2)、合肥東方花園3期(12.1m2)在內(nèi)的三個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目;若順利實(shí)施有望降低公司資產(chǎn)負(fù)債率14%;并為公司貢獻(xiàn)2.3億元的凈利潤。

6盈利預(yù)測及投資建議.

預(yù)計(jì)公司2010-2012年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.36、0160、0178元，公司目前股價(jià)10.43元，考慮到公司未來成長性較為突出，給與公司“推薦”的投資評級(jí)。(國元證券包社)

大禹節(jié)水(300021)：毛利率大幅提高期待產(chǎn)能釋放

2010年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元，同比增長6.7%;營業(yè)利潤2420萬元，同比增長15.2%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤2124萬元，同比增長4.9%，實(shí)現(xiàn)基本EPS0.152元，單季度看，2010年第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入1.02億元，同比增長9.3%，營業(yè)利潤1339萬元，同比增長6.7%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤1273萬元，同比增長6.3%，單季度實(shí)現(xiàn)基本EPS0.086元。

毛利率大幅提高，盈利能力增強(qiáng)。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋節(jié)水材料以及節(jié)水工程設(shè)計(jì)、施工。公司通過加強(qiáng)研發(fā)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，節(jié)水設(shè)備和材料毛利率顯著提升，2010年1-9月公司綜合毛利率28%，同比提高了5.4個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度綜合毛利率26.5%，同比提升了5.6個(gè)百分點(diǎn)。

積極為產(chǎn)能釋放作準(zhǔn)備，期間費(fèi)用率上升明顯。2010年1-9月，公司期間費(fèi)用率同比大幅上升3.7個(gè)百分點(diǎn)至15%，其中三季度，公司期間費(fèi)用率為12.7%，同比大幅上升了7.1個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率同比上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)至3.9%，管理費(fèi)用率上升了4.5個(gè)百分點(diǎn)至5.6%;主要原因在于公司新建營銷網(wǎng)點(diǎn)、加大市場推廣力度、引入高級(jí)管理人才，加大對駐外子分公司及工程項(xiàng)目部的管理。

未來看點(diǎn)。公司三個(gè)募投項(xiàng)目將于2010年底正式投產(chǎn)，公司未來3年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)張1.5倍左右，截止到2010年9月底，公司已經(jīng)累計(jì)簽訂訂單超過3.7億元，比2009年全年收入2.7億元還多1億元，我們預(yù)計(jì)隨著2010年底募投項(xiàng)目的正式投產(chǎn)，2011年公司將迎來收入的大幅增長，以當(dāng)前股本1.39億股計(jì)算，預(yù)計(jì)三個(gè)募投項(xiàng)目將增厚2011-2012年EPS分別為0.11元和0.19元。

盈利預(yù)測與投資評級(jí)。預(yù)計(jì)2010-2012年公司EPS為0.19元、0130元和0.45元，以10月25日收盤價(jià)18.09元計(jì)算，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為92倍、60倍和39倍，估值略微偏高，考慮到產(chǎn)能釋放帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)可能使公司業(yè)績超預(yù)期，我們暫時(shí)維持公司“增持”的投資評級(jí)。(天相農(nóng)業(yè)食品組)

*ST國通(600444)：新大股東籌劃注入資產(chǎn)

新大股東籌劃注入資產(chǎn):實(shí)際控制人國風(fēng)集團(tuán)有限公司將全部股份轉(zhuǎn)讓給山東京博和山東海韻，山東京博成為公司新的控股大股東。而山東京博財(cái)務(wù)能力較好，緩解了上市公司的財(cái)務(wù)壓力，擁有提升公司業(yè)績的資金實(shí)力。其入主公司后，籌劃注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，旗下主要資產(chǎn)是山東地區(qū)石油煉化廠，資產(chǎn)價(jià)值受到國際油價(jià)和國內(nèi)相關(guān)政策的影響較大，預(yù)計(jì)一定程度上改善公司經(jīng)營能力，但很難快速穩(wěn)定提升公司業(yè)績，存在大股東承諾補(bǔ)貼的可能。

未來公司的發(fā)展主要取決于資產(chǎn)重組的情況，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入或?qū)⒋蠓嵘居芰?，關(guān)注公司資產(chǎn)交易和新戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃的情況。(天相化工組)

三峽水利(600116)：主業(yè)改善增發(fā)利于長遠(yuǎn)發(fā)展

扣除非經(jīng)常損益業(yè)績增幅較大。2010年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.38億元，同比增長19.32%;主營業(yè)務(wù)利潤3731萬元，同比增長132.45%;歸屬母公司凈利潤3599萬元，同比增長18.64%;扣除非經(jīng)常損益，歸屬于母公司凈利潤同比增長224.14%;稀釋每股收益為0.135元。

主營業(yè)務(wù)改善，電力需求有保障。上半年，公司實(shí)現(xiàn)售電收入約2.96億元，同比增長30.2%，營業(yè)利潤率為28.41%，比上年同期增加3.78個(gè)百分點(diǎn)。主要是受益于售電需求提高、來水量增加、電價(jià)上調(diào)?？紤]到公司主要供電區(qū)萬州經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，及將受益于已獲批的重慶"兩江新區(qū)"規(guī)劃。我們認(rèn)為公司供電區(qū)域用電需求仍將持續(xù)增長。

水電項(xiàng)目投產(chǎn)將提高供電能力。預(yù)計(jì)2012年楊東河水電項(xiàng)目(2×2.4萬千瓦)建成后，年發(fā)電量為2億余度，正常運(yùn)行年將為公司增加發(fā)電收入7，000余萬元，可減少公司購買高電價(jià)的電量，能顯著提高公司電網(wǎng)供電能力及電網(wǎng)調(diào)峰能力，提高所屬下游梯級(jí)各電站的發(fā)電量。

非公開增發(fā)利于長遠(yuǎn)發(fā)展。6月底，公司完成非公開發(fā)行5797萬股股票，募集資金總額約4億元。公司實(shí)際控制人水利部綜合事業(yè)局控股比例從20.14%提升至23.26%，利于公司的戰(zhàn)略發(fā)展;其次公司償債能力提高，利于公司財(cái)務(wù)健康發(fā)展。

盈利預(yù)測及投資評級(jí)。根據(jù)我們的預(yù)測，按照公司增發(fā)后的股本計(jì)算，2010-2012年期間，攤薄每股收益分別為0.23元、0125元、0128元，對應(yīng)市盈率分別為35.32倍、33.48倍、29.77倍，目前估值優(yōu)勢不明顯。短期給予公司“中性”評級(jí)。(世紀(jì)證券顧靜)

葛洲壩(600068)：多元化產(chǎn)業(yè)及重組預(yù)期提升估值空間

水電建設(shè)市場未來景氣提升根據(jù)規(guī)劃我國到2020年單位GDP碳排放要比2005年下降40%~45%，非化石能源占一次能源的比重達(dá)到15%，我國水電中長期的發(fā)展目標(biāo)，到2015年我國常規(guī)水電裝機(jī)將提升到2.7億千瓦，到2020年實(shí)現(xiàn)常規(guī)水電裝機(jī)達(dá)到3.3億千瓦的目標(biāo)，水電建設(shè)將在“十二五”期間加速。目前在國內(nèi)大型水電建設(shè)市場處于寡頭壟斷格局，行業(yè)技術(shù)壁壘較高，以葛洲壩和中國水利水電為主的建設(shè)企業(yè)將主要受益水電建設(shè)的加速，其中葛洲壩的市場份額在25%左右。

公司訂單充裕海外市場前景廣闊公司的"大建安"的戰(zhàn)略取得良好成效，今年前三季度公司共承接訂單479.81億元，新簽國內(nèi)工程合同額人民幣301.21億元，約占新簽合同總額的62.78%;新簽國內(nèi)外水電工程合同額人民幣201.61億元，約占新簽合同總額的42.02%。非水電工程業(yè)務(wù)訂單達(dá)到57.98%。公司一直堅(jiān)持走"國際化"道路，目前已經(jīng)在全球30多個(gè)國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，按公司的海外市場發(fā)展規(guī)劃，計(jì)劃在五年內(nèi)海外市場的訂單占到50%。公司在海外市場的深耕，能夠在未來國內(nèi)基建投資增速逐步放緩后，建筑業(yè)務(wù)依然保持良好的增長態(tài)勢。新簽國際工程合同額折合人民幣178.6億元，約占新簽合同總額的37.22%。

多元化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步形成公司水泥業(yè)務(wù)今年開始進(jìn)入產(chǎn)能釋放器，上半年生產(chǎn)水泥同比增長83.8%，銷售產(chǎn)品同比增長99.2%，我們預(yù)計(jì)公司水泥產(chǎn)量的逐步釋放需要1-2年的時(shí)間，未來能夠形成50億元的銷售規(guī)模;易普力從2002年到2008年先后重組整合5家民爆生產(chǎn)企業(yè)，并控股、參股了十幾家民爆流通公司，構(gòu)筑了生產(chǎn)、經(jīng)銷、爆破服務(wù)一體化的民爆產(chǎn)業(yè)格局，各類工業(yè)炸藥生產(chǎn)許可能力為17.5萬噸/年，居于行業(yè)前列。易普力在民爆行業(yè)的領(lǐng)先地位和大股東葛洲壩的央企背景都將成為未來整合外部資源的優(yōu)勢。

估值及投資建議預(yù)計(jì)公司未來三年的EPS為0.47元、0.60元和0.79元，目前股價(jià)所對應(yīng)的估值水平為23.55X、18.45X和14.12X，與其他基建大盤股相比公司的估值水平較高，但是近期水電央企重組預(yù)期漸起以及公司多元化產(chǎn)業(yè)未來持續(xù)增長動(dòng)力，維持“買入”評級(jí)，目標(biāo)價(jià)位15元。(華泰證券張平)

粵水電(002060)：風(fēng)電及擬增發(fā)項(xiàng)目將成為未來看點(diǎn)

2010年1~6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.81億元，同比增長30.78%，;營業(yè)利潤5，895萬元，同比增長9.33%;歸屬母公司凈利潤4，948萬元，同比增長9.40%;基本每股收益0.15元。

毛利率下降幅度高于期間費(fèi)用率，營業(yè)利潤增幅較小。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)毛利率10.39%%，同比下降0.73個(gè)百分點(diǎn);發(fā)生期間費(fèi)用率3.99%，同比下降了0.05個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下降抵消了收入上升及起降費(fèi)用率下降的作用，使得營業(yè)利潤僅有小幅的增長。

主要業(yè)務(wù)盈利增減不一，新增風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)公司水利水電業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)收入8.12億元，同比增長6.42%，業(yè)務(wù)毛利率為9.57%，同比下降了0.37個(gè)百分點(diǎn)，該業(yè)務(wù)毛利率的下降是公司綜合毛利率下降的主要原因;市政工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.49億元，同比增長54.21%，房地產(chǎn)施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4，143萬元，同比下降了75.13%。其他業(yè)務(wù)中機(jī)電安裝業(yè)務(wù)收入同比增長了363.76%，逐漸成為公司的主業(yè)之一。另外，公司業(yè)務(wù)中新增了風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)毛利率為63.75%，有望成為新的利潤增長點(diǎn)。

工程項(xiàng)目推進(jìn)，致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流下降。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為-2.01億元，去年同期為0.20億元，下降幅度較大。下降的原因有:(1)2009年末部分工程預(yù)收工程款較大，本期沖抵工程進(jìn)度款;(2)部分工程結(jié)算批復(fù)不及時(shí)，導(dǎo)致工程款回收不及時(shí);(3)本期增加較多新開工工程項(xiàng)目，前期進(jìn)場資金投入較多。

擬定向增發(fā)，擴(kuò)展地鐵、水電站業(yè)務(wù)。公司公告，擬向不超過10名特定投資者以7.01元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過1.5億股的股票，用于Ф8780mm盾構(gòu)施工設(shè)備購置項(xiàng)目和安江水電站項(xiàng)目。(1)盾構(gòu)設(shè)備購置將填補(bǔ)公司大直徑盾構(gòu)機(jī)缺失的空白，提高公司在地鐵隧道工程施工中的技術(shù)競爭力和接單能力，項(xiàng)目實(shí)施完成后，預(yù)計(jì)可為公司年均實(shí)現(xiàn)施工產(chǎn)值33，360萬元，增加凈利潤3，564.35萬元;(2)安江水電站項(xiàng)目安江水電站項(xiàng)目總裝機(jī)容量為14萬千瓦，設(shè)計(jì)年平均發(fā)電量為5.62億kW·h，上網(wǎng)電價(jià)0.326元/kW·h(含稅)，水電站正常運(yùn)行期每年能實(shí)現(xiàn)發(fā)電銷售收入17，783.30萬元，并且該項(xiàng)目可申請CDM補(bǔ)貼，將提高該項(xiàng)目的未來盈利。(天相投資研究所)