2010年12月03日 08:16
來源：中國證券網(wǎng)

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武漢塑料(000667)：湖北廣電整合平臺 持續(xù)注資迎三網(wǎng)融合

楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市,公司主業(yè)轉(zhuǎn)型蛻變?yōu)橛芯€網(wǎng)絡(luò)運營商。本次置入資產(chǎn)盈利能力強(qiáng),與同類上市公司相比存在一定估值折價,在"三網(wǎng)融合"大背景下,公司長期發(fā)展前景樂觀。

重組順利完成后,上市公司實際控制人為湖北省廣播電視總臺,公司將成為湖北省廣電網(wǎng)絡(luò)資源的整合平臺,完成全省網(wǎng)絡(luò)資源的整合。除本次交易中注入上市公司的有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)外,楚天網(wǎng)絡(luò)及省總臺在其他區(qū)域還擁有部分相同或相似的業(yè)務(wù),未注入上市公司的資產(chǎn)與上市公司存在潛在的同業(yè)競爭。根據(jù)本次重組預(yù)案,楚天網(wǎng)絡(luò)和省總臺承諾,將在本次交易完成后半年內(nèi)啟動將其擁有的有線電視網(wǎng)絡(luò)運營、數(shù)字電視等可能與上市公司構(gòu)成潛在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)資產(chǎn)全部注入上市公司事宜。未來將注入其擁有的荊門/鄂州/黃梅等地約150萬用戶資源,注入后有線用戶數(shù)近500萬,公司將超越廣電網(wǎng)絡(luò)用戶近450萬,成為A股用戶規(guī)模最大的有線網(wǎng)絡(luò)運營商和湖北省廣電網(wǎng)絡(luò)資源的整合平臺,屆時公司資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力將得到進(jìn)一步提高。公司借助資本平臺,預(yù)計將會加速湖北有線網(wǎng)絡(luò)整合,積極迎接三網(wǎng)融合。今年3月,工信部部長李毅中接受媒體采訪時表示,"三網(wǎng)融合"的試點方案預(yù)計在5月出臺,6月啟動。三網(wǎng)融合是未來大勢之趨,重組成功后,公司將承載湖南有線運營大躍進(jìn)的偉大使命,未來前程似錦。

中視傳媒(600088)：受益央視產(chǎn)業(yè)化發(fā)展

三網(wǎng)融合的一個重大影響是造成視頻傳輸?shù)那蓝嘣?。過去電視機(jī)是傳播視頻信息的主要載體，電視臺只需要盡可能多的抓住電視觀眾的視線。隨著三網(wǎng)融合的實施，受眾可以通過有線網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)網(wǎng)、IPTV和手機(jī)等獲得視頻信息，傳輸終端由電視機(jī)逐步擴(kuò)散到電腦、手機(jī)等獲得視頻戶外屏和樓宇電視等，網(wǎng)絡(luò)平臺將成為這些視頻傳輸渠道的主要內(nèi)容載體，網(wǎng)絡(luò)電視將成為視頻傳輸?shù)闹髁髌脚_。

網(wǎng)絡(luò)視頻在中國迅速興起，已經(jīng)引起國家和政府的重視。為了搶占網(wǎng)絡(luò)視頻制高點，發(fā)揮國家在網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域的主流價值觀傳播智能，以中央電視臺為代表的傳統(tǒng)電視媒體紛紛進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域。

2009年央視在內(nèi)部改革方面主要的焦點是改版和提高收視率，2010年央視的工作重點是市場化改革和產(chǎn)業(yè)布局。央視已經(jīng)對電視劇制作資源和新媒體業(yè)務(wù)進(jìn)行了市場化改革和整合，考慮到資金需求和華誼兄弟的示范效應(yīng)，預(yù)計與資本市場對接應(yīng)該是央視產(chǎn)業(yè)化改革下一步工作的重點。銀河證券認(rèn)為中視傳媒作為央視旗下唯一的資本平臺，將受益于央視的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

在過去的產(chǎn)業(yè)環(huán)境中，央視作為壟斷平臺并不存在經(jīng)營上的壓力，對資本市場的需求很小；隨著新媒體的崛起和三網(wǎng)融合帶來的傳輸渠道多元化，央視必須通過產(chǎn)業(yè)化發(fā)展來維護(hù)其主流媒體的地位，提高收視率。產(chǎn)業(yè)化必然會帶來資金需求的提升，如中國國家網(wǎng)絡(luò)電視臺所在的網(wǎng)絡(luò)視頻產(chǎn)業(yè)，對資金的需求巨大。中視傳媒作為央視旗下唯一的上市公司，將日益受到央視的重視和政策層面的支持。

中視傳媒2009年實現(xiàn)營業(yè)收入13.5億元，同比增長36.4%，凈利潤1.14億元，同比增長111.1%，EPS為0.484元，與之前的業(yè)績快報一致。利潤分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)1元。四季度單季收入6億元，同比增長126%，環(huán)比增長157%，凈利潤為8060萬元，同比增長286%，環(huán)比增長61.2倍。收入和凈利潤異常增長主要有兩個原因：一是大多數(shù)電視節(jié)目和電視劇的收入都放在年底進(jìn)行了結(jié)算；二是廣告行業(yè)也在下半年出現(xiàn)了復(fù)蘇的勢頭。

中視傳媒2009年每股收益0.484中，廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了0.335元，占到70%，影視制作業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了0.048元、旅游業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了0.097元。盡管2009年的廣告毛利率出現(xiàn)了巨大的回升，但并非央視有意支持的結(jié)果。主要是，首先廣告代理業(yè)務(wù)的毛利率上半年僅為7.6%，而央視直到9月份才簽訂了廣告代理成本的協(xié)議。更加合理的解釋是三季度鎖定了全年的廣告代理成本，而四季度廣告復(fù)蘇的勢頭超出預(yù)期。其次，對比中視傳媒的影視制作收入，2009年關(guān)聯(lián)交易增長了66%，而非關(guān)聯(lián)交易則增長了105%，公司拍攝了質(zhì)量過硬的作品才是關(guān)鍵。廣告業(yè)務(wù)代理成本一年一簽的特點決定了2010年成本上升是一個大概率事件。

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