2010年12月04日 13:59
來源：重慶晚報

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近日，《人民日報》接連發(fā)表評論，公開主張中國股市應(yīng)避免大起大落。與此同時，一些國際投行的經(jīng)濟學家卻以中國通脹失控和流動性枯竭為由，聯(lián)袂唱衰A股、力捧中國香港H股。

國際投行們有何動機呢？

首席們的唱衰

當下，通貨膨脹———貨幣政策轉(zhuǎn)向———流動性緊縮已成為做空中國A股的最大邏輯，一些國際投行所謂首席經(jīng)濟學家對困擾中國股市穩(wěn)定運行的上述問題大肆渲染。

11月27日，瑞信首席經(jīng)濟學家陶冬宣稱：“中國通脹會面臨半失控危機，通脹到明年6、7月份會接近6.3%左右?！彼J為，在中國未來流動性收緊的背景下，雖然A股暫不會出現(xiàn)大熊市，但H股的作為將比A股大。

相比陶冬，瑞銀中國區(qū)副主管張化橋則對A股趨勢絕對悲觀。他說：“未來三五年投資美國的機會比中國的更大，中國股市的錢不夠?！彼麖娬{(diào)，2000-2004年，中國的宏觀經(jīng)濟非常好，廣義貨幣供應(yīng)量的增長是24%-25%，可A股下跌五年。他堅持認為，今天貨幣供應(yīng)量28%-29%的增長不夠。如再緊縮，市場會雪上加霜。

張?zhí)諆扇擞幸粋€共同看法———由于中國內(nèi)地實行資本管制，導致流動性“洼地”的香港市場成為海外資金投資中國成長的替代品。

高盛翻云覆雨

在10月末，高盛發(fā)布了一份積極看好2011年前景的中國投資策略報告。而在11月12日，高盛以郵件形式提示境外投資者：近期中國央行連續(xù)性的貨幣政策，很可能引發(fā)加息預期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。

就在11月12日，A股遭遇黑色星期五，兩市雙雙創(chuàng)出14個月以來的最大單日跌幅?？稍谙愀郏髁_斯正攜90億美元虎視眈眈。多位市場人士指出，不能排除這場暴跌背后有索羅斯的策劃。

事實上，高盛經(jīng)常干些欺詐和投機的事，為此還支付過巨額賠償金以求和解。市場人士表示，雖然沒有確鑿證據(jù)指控高盛在“11.12大跌”中同樣扮演了不光彩的角色，但不排除外資投行借股指期貨做空A股牟利的可能。

中國經(jīng)濟現(xiàn)實

那么，中國通貨膨脹到底會不會面臨失控危機，流動性是否如2004年般出現(xiàn)階段性衰竭呢？

12月1日，央行副行長杜金富表示，央行將引導貨幣信貸穩(wěn)步向常態(tài)回歸，貨幣政策調(diào)控效果已初步顯現(xiàn)。

同日，商務(wù)部發(fā)布消息，稱我國食品和生產(chǎn)資料價格已雙雙回落。

12月2日，宏源證券首席經(jīng)濟學家房四海表示：“目前中國CPI已達頂部，其峰值就在5%?！彼J為，中國CP通脹不會出現(xiàn)失控局面，更不會導致中國經(jīng)濟硬著陸。

國泰君安證券宏觀研究團隊最新研報預測：11月CPI為4.8%，但12月將降至4.1%，即通脹將在12月短期企穩(wěn)。

不久前，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份金融機構(gòu)新增外匯占款為5190.47億元，月度新增外匯占款與2008年4月的歷史高點相差無幾。國際熱錢涌入的現(xiàn)實，讓張?zhí)諆扇说南愀凼袌鰹閲H熱錢流動性洼地之說難以成立。

就連瑞銀內(nèi)部由汪濤、徐高等組成的研究團隊也認為，截至目前，中國CPI仍由食品價格推動，也沒有明顯跡象表明是貨幣超發(fā)和工資上漲推高通脹。所以，當前中國實體經(jīng)濟并沒有“過熱”，政府不會大幅收緊信貸。

唱衰意欲何為

知名國際投行居然對中國經(jīng)濟發(fā)出與事實截然相反的聲音，其中暗含怎樣的玄機呢？

2日，國內(nèi)某證券公司經(jīng)濟學家指出：“那些國際投行所謂經(jīng)濟學家很多時候扮演的角色是市場營銷經(jīng)理，通常是老板先定調(diào)子，爾后他們就出來到處宣講。

如果真的如前所述，那么投行首席們對外發(fā)布的觀點則值得深思。因為一旦“研究結(jié)論”與背后的商業(yè)利益掛鉤，則令投資者不得不深究其真實動機。

近日，中央政府表示，支持香港離岸金融中心的建設(shè)，希望通過香港成熟的金融市場為人民幣國際化提供平臺。證監(jiān)會主席尚福林則承諾，將加快對“小QFII”的處理和審批。

業(yè)內(nèi)人士向記者分析，國際投行此時唱衰A股、唱多H股，真實動機可能與小QFII處理審批有望提速有關(guān)。該人士強調(diào)，此時唱多H股的目的是吸引眾多資金流向香港市場，而唱衰A股不僅可以加速內(nèi)地資金流向香港市場，還會令A股繼續(xù)下跌，為小QFII低位建倉留下足夠空間。

盡管這一看法帶有陰謀論之嫌，但國際投行的首席們貌似公允的研究結(jié)論，完全忽視中國政府抑制通脹組合政策初見成效這一重大現(xiàn)實，不能不讓國內(nèi)投資者對其言論的動機報以懷疑目光。

按照理想的操作模式，外資投行在提前獲知宏觀調(diào)控即將加碼的情況下，會首先賣掉持倉股票，并在期指上建立空頭頭寸。然后向外界發(fā)布中線看多信息，同時私下里建議客戶快速清盤，利用客戶打壓市場，在期指上獲利。之后在低位重新?lián)旎毓善被I碼，隨即立刻強調(diào)中線看多的觀點。

綜合21世紀經(jīng)濟報道、南方日報

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