2010年12月06日 03:31
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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袁元 賀俊

引子

2010年12月3日，上證指數(shù)報(bào)收于2842.43點(diǎn)，而一年前的2009年12月3日，上證指數(shù)則收?qǐng)?bào)于3264.63點(diǎn)。如果僅僅以指數(shù)漲跌論成敗的話(huà)，對(duì)于鏖戰(zhàn)了一年的國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，這一年的投資賬戶(hù)肯定拉出的是一根長(zhǎng)長(zhǎng)的陰線(xiàn)。

的確，今年股市的收成很不好。除了上半年中小板和創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股因高分紅題材走了一把牛市行情外，大盤(pán)在余下的大部分時(shí)間風(fēng)基本是在跌跌不休中度過(guò)的。今年10月以來(lái)，伴隨著國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲引發(fā)的通脹預(yù)期以及美國(guó)濫發(fā)美元引美元貶值并導(dǎo)致人民幣被動(dòng)升值預(yù)期而來(lái)，A股市場(chǎng)開(kāi)始有了起色：當(dāng)月上證指數(shù)上摸3000點(diǎn)，并拉出一根中陽(yáng)線(xiàn)。投資者又看到了今年的新希望。

正當(dāng)投資者準(zhǔn)備在年末的“翹尾”行情中一展身手之際，股市卻象六月天的“娃娃臉””，說(shuō)變就變了。

11月11日，在這個(gè)被時(shí)尚達(dá)人戲稱(chēng)為“光棍節(jié)”的日子，權(quán)重股中國(guó)石油突然被大單強(qiáng)行拉起。中石油的強(qiáng)力上漲推動(dòng)股上證指數(shù)迅速上漲：當(dāng)日上證指數(shù)最高達(dá)3186.72點(diǎn)，收盤(pán)于3147.74點(diǎn)，收復(fù)了自今年“4716”下跌以來(lái)的全部失地。面對(duì)著創(chuàng)出新高的股指，稍微有點(diǎn)投資經(jīng)歷的投資者并沒(méi)有感到十分的驚喜，心里倒是隱隱浮現(xiàn)出一絲擔(dān)憂(yōu)。原因很簡(jiǎn)單，在中石油帶動(dòng)股指上漲的當(dāng)日，多數(shù)股票卻沒(méi)有跟隨中石油一起上漲，反而掉頭向下。有機(jī)構(gòu)利用中石油的杠桿撬動(dòng)大盤(pán)并掩護(hù)出逃的嫌疑味道濃厚。事實(shí)上，投資者的這種憂(yōu)慮在次日，即11月12日，基本得到了驗(yàn)證 。當(dāng)日上證指數(shù)最高工商銀行成為主力新的拉升對(duì)象，工商銀行上漲6.84%，而上證指數(shù)卻暴跌了5.16%，收于2985.44點(diǎn)，3000點(diǎn)得而復(fù)失。接下來(lái)，短短的幾天時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)甚至以日跌百余點(diǎn)的巨大長(zhǎng)陰，將大盤(pán)無(wú)情地再次擊倒于2700點(diǎn)左右。

毫無(wú)疑問(wèn)，導(dǎo)致光棍節(jié)大暴跌行情的表面元兇自然非中石油莫屬。許多財(cái)經(jīng)媒體對(duì)這次大暴跌，戲稱(chēng)為“兩桶油引發(fā)的劫難”，就是明證。令人不可思議的是，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)五部門(mén)決心鏟除內(nèi)幕次日交易毒瘤，嚴(yán)打內(nèi)幕交易之際，又有誰(shuí)能如此精準(zhǔn)地動(dòng)用如此大規(guī)模的資金，在同一個(gè)時(shí)間段內(nèi)造成市場(chǎng)短期如此巨幅的異動(dòng)以謀取暴利呢？不得不令人深思。

與以往股市暴跌相似的是，在中石油被拉高、其他股票紛紛高臺(tái)跳水之時(shí)，一個(gè)個(gè)聳人聽(tīng)聞的利空傳聞充斥市場(chǎng)：

11月11日，市場(chǎng)傳聞是中國(guó)內(nèi)地將要加息和上調(diào)印花稅。

11月16日，市場(chǎng)上竟然傳出國(guó)內(nèi)基金業(yè)的大佬級(jí)人物——華夏基金管理公司總經(jīng)理范勇宏被雙規(guī)。

與此同時(shí)，作為國(guó)際上最著名的投行，即高盛公司看空A股的傳聞開(kāi)始在內(nèi)地投資者中廣為傳播。

……

“光棍節(jié)”大暴跌行情的主角似乎開(kāi)始慢慢浮出水面！

“雙面”高盛

眾所周知，從今年11月的CPI達(dá)到4.4%，并創(chuàng)出25個(gè)月以來(lái)新高的情況來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地加息在未來(lái)一段時(shí)間，都應(yīng)該是一個(gè)大概率事件。但是我們也很清楚，即就是加息，目前銀行存款一年期2.5%的利率水平，相對(duì)于CPI而言，依然處于負(fù)利率水平。要想使得百姓的財(cái)富增長(zhǎng)速度趕上CPI上漲的速度，投資成為百姓一個(gè)不得不為之的選項(xiàng)之一，因此加息對(duì)股市的下跌影響力，作用不會(huì)太大。至于上調(diào)印花稅，則更顯得有些滑稽。目前股指在2800點(diǎn)附近震蕩，藍(lán)籌股的市盈率僅為10倍左右，市場(chǎng)根本不存在“投機(jī)過(guò)熱”跡象，何談上調(diào)印花稅呢？至于傳出內(nèi)地基金大佬級(jí)人物范勇宏先生被雙規(guī)的消息，更顯得有些好笑。范勇宏先生作為國(guó)內(nèi)基金業(yè)的領(lǐng)袖級(jí)人物，其被雙規(guī)的消息自然在市場(chǎng)中引發(fā)擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而引發(fā)A股市場(chǎng)的大幅震動(dòng)。事實(shí)上，上證指數(shù)再度暴跌3.98%，收于2894.54點(diǎn)。謠言惑眾的作用已經(jīng)起到了。盡管華夏基金管理公司新聞發(fā)言人張后奇先生11月17日迅速出面澄清說(shuō)，此為市場(chǎng)謠言，純屬無(wú)中生有。但謠言對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊作用已是木已成舟。

值得玩味的是，高盛看空A股的傳聞。如果我們?cè)賲⒖?2月1日《人民日?qǐng)?bào)海外版》發(fā)表了一篇名為《要警惕和打擊操縱市場(chǎng)的國(guó)際資本大鱷》，感覺(jué)就更清楚了。該文旗幟鮮明地指出，上調(diào)印花稅謠言以及某國(guó)際知名投行向投資者群發(fā)賣(mài)出中國(guó)股票郵件是大跌的導(dǎo)火索。文章特別指出，此前不久，正是這家投行發(fā)布了積極看好中國(guó)股市投資前景的策略報(bào)告，翻手為云覆手為雨有操縱股指牟利之嫌。據(jù)此，《南方日?qǐng)?bào)》亦撰文指出，該文所指的國(guó)際知名投行，依據(jù)事實(shí)，顯然是指高盛無(wú)疑。這也難怪有媒體稱(chēng)，在此輪暴跌之前，高盛公司分別向中國(guó)境內(nèi)媒體和境外客戶(hù)提供了內(nèi)容迥異的“陰陽(yáng)”兩份研究報(bào)告，一份是向內(nèi)地公眾唱多中國(guó)股市的；另一份卻是向其客戶(hù)下達(dá)賣(mài)出指令，掩護(hù)其客戶(hù)從香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)賣(mài)出的。

為什么這次又出現(xiàn)了高盛的影子？為什么國(guó)內(nèi)主流財(cái)經(jīng)媒體經(jīng)常質(zhì)疑高盛，每逢中國(guó)有重大政策出臺(tái)或調(diào)整之際都能“精準(zhǔn)”押注，使其客戶(hù)和自身大牟其利？高盛到底在中國(guó)資本市場(chǎng)扮演了一個(gè)什么樣的角色？“狼外婆”或是“吸血鬼”？那么，就讓我們通過(guò)一個(gè)個(gè)鮮活的例子，看看高盛在中國(guó)資本市場(chǎng)上，究竟扮演著什么樣的角色吧！

一屠金融資本

作為國(guó)際投行大鱷，高盛對(duì)賺取資本市場(chǎng)的“快錢(qián)”向來(lái)是來(lái)者不拒，由此培養(yǎng)出其對(duì)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的高度敏感性。1984年，國(guó)內(nèi)舉辦的盛大的建國(guó)35周年大慶讓高盛看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的勢(shì)頭，為了便于就近觀察研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)，方便制訂進(jìn)軍中國(guó)資本市場(chǎng)的策略，高盛在香港成立了亞太地區(qū)總部。

1990年，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)設(shè)立，讓高盛嗅到了香味撲鼻的商機(jī)。為此，高盛動(dòng)用了其在美國(guó)政界、商界、金融界等多方面的人脈資源，為其打開(kāi)中國(guó)金融資本市場(chǎng)鋪路。高盛的努力沒(méi)有白費(fèi)，1994年，高盛獲準(zhǔn)在北京和上海設(shè)立代表處。與此同時(shí)，高盛成為第一家獲準(zhǔn)在上海證券交易所交易中國(guó)B股股票的外國(guó)投資銀行。拿到進(jìn)軍中國(guó)資本市場(chǎng)“通行證”的高盛絲毫沒(méi)有耽誤這“從天而落”的餡餅，把其投資中國(guó)資本市場(chǎng)的第一步邁向了其最熟悉的金融市場(chǎng)：1994年6月，美國(guó)摩根投資銀行和高盛正式參股中國(guó)平安保險(xiǎn)公司，以超過(guò)每股凈資產(chǎn)6倍的價(jià)格取得平安13.7%的股份，其中高盛投資3500萬(wàn)美元。2005年，匯豐銀行出資81億港幣收購(gòu)高盛、摩根手中9.91%的中國(guó)平安股權(quán)。高盛轉(zhuǎn)讓平安保險(xiǎn)股份之后，10年投資收益高達(dá)30倍以上。有趣的是，2007年3月1日中國(guó)平安發(fā)行上市之日，高盛參股的高盛高華證券公司作為主承銷(xiāo)商參與了中國(guó)平安的IPO發(fā)行，為已經(jīng)是賺的盆滿(mǎn)缽余的高盛又奉獻(xiàn)了一把。

殺向中國(guó)金融資本的第一刀讓高盛品味到了中國(guó)資本市場(chǎng)美味的大餐，30倍的投資回報(bào)讓高盛嘗到了“嗜血”的快感。由此而一發(fā)不可收拾，高盛把砍向國(guó)內(nèi)金融資本的刀鋒磨得更加鋒利。2002年，高盛擔(dān)任中銀香港首次公開(kāi)上市的主承銷(xiāo)商。2003年，高盛與華融資產(chǎn)管理公司成立合資公司，并資助該合資公司收購(gòu)了價(jià)值19億元人民幣的不良貸款及地產(chǎn)資產(chǎn)組合。與此同時(shí)，鑒于高盛在國(guó)際投行的大鱷地位，高盛也成為第一批獲得中國(guó)政府發(fā)放的合格境外機(jī)構(gòu)投資者執(zhí)照的金融機(jī)構(gòu)，投資國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的額度為5000萬(wàn)美元。

2005年，對(duì)于高盛扮演的中國(guó)金融資本市場(chǎng)“殺手”這個(gè)角色而言，無(wú)疑是一個(gè)極為忙碌的年頭。高盛先后擔(dān)任交通銀行價(jià)值21.6億美元H股首次公開(kāi)上市項(xiàng)目的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，在淡馬錫控股以14億美元入股中國(guó)建設(shè)銀行的項(xiàng)目中擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，在蘇格蘭皇家銀行以16億美元入股中國(guó)銀行的項(xiàng)目中擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，擔(dān)任凱雷投資集團(tuán)收購(gòu)中國(guó)太平洋人壽24.9%股份項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。而這一年最為引人注目的重頭戲則是高盛以18億美元入股工商銀行。

伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系的改革，國(guó)內(nèi)銀行登陸資本市場(chǎng)上市發(fā)展已經(jīng)是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，高盛也非?？春脟?guó)內(nèi)銀行上市的商機(jī)。不過(guò)，為了降低參股工行的成本，增加自己在參股工行價(jià)格上的話(huà)語(yǔ)權(quán)，高盛也是頗費(fèi)心機(jī)。先是利用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)說(shuō)事，惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)在當(dāng)時(shí)一份評(píng)價(jià)工商銀行的報(bào)告中指出，資產(chǎn)負(fù)債狀況近來(lái)出現(xiàn)的改善能否長(zhǎng)久持續(xù)下去還有待觀察?；葑u(yù)認(rèn)為，工行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況依然欠佳，截至2004年12月底，其不良貸款占總貸款的比例為4.7%就是一個(gè)明證。在此背景下，以高盛為代表的國(guó)際投資人要求擬上市的國(guó)內(nèi)銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量。為此，四家國(guó)有銀行在上市前，政府用行政手段成立了四家資產(chǎn)管理公司，承接了由銀行剝離的2.5萬(wàn)億元不良資產(chǎn)，這不僅使四家銀行大大“瘦身”，資產(chǎn)質(zhì)量一夜之間大幅改善，向“境外戰(zhàn)略投資者”出售的是一個(gè)甩掉歷史包袱、資產(chǎn)優(yōu)良的銀行股權(quán)，使得國(guó)家擔(dān)負(fù)了銀行改制的巨大成本，也導(dǎo)致了工行發(fā)行價(jià)的低迷。2006年4月28日，高盛以25.822億美元的總價(jià)認(rèn)購(gòu)164.76億股工行股份。而在高盛成功地以相對(duì)較低的價(jià)格入股工行以后，利益的驅(qū)使使得高盛為國(guó)內(nèi)銀行大唱贊歌，工行也在一夜間由一個(gè)資產(chǎn)狀況不佳的銀行一躍成為“全球最賺錢(qián)的銀行”。而當(dāng)國(guó)人沉醉于這個(gè)“全球最賺錢(qián)的銀行”稱(chēng)號(hào)之時(shí)，高盛則是低聲埋頭發(fā)大財(cái)，其持有的工行股份4年獲利近120億美元，資產(chǎn)增值4.65倍。高盛在去年6月沽售約30.32億股，已套現(xiàn)19億美元。

通過(guò)參股國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)賺取豐碩收獲的同時(shí)，高盛也把屠刀揮向了儼然成為“世界工廠”的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本，利用資本優(yōu)勢(shì)和人脈資源，對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)展開(kāi)了新一輪“剪羊毛”運(yùn)動(dòng)。

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