2010年12月07日 03:30
來源：第一財經(jīng)日報 作者：樂琰

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樂琰

之前還興高采烈在上?？偛块_著慶功會，和員工分享上市喜悅的麥考林(MCOX.NASDAQ)高層們終于坐不住了。日前，美國羅森律師事務(wù)所(Rosen Law Firm)宣布，以股東的名義向麥考林發(fā)起集體訴訟，指麥考林發(fā)布虛假信息。過度包裝和海外水土不服被認(rèn)為是麥考林的兩大弊端。集體訴訟讓麥考林高層們昨天開會溝通了一整天。

遭遇集體訴訟

在股價持續(xù)下跌之后，上市僅一個月的麥考林被提起集體訴訟。據(jù)外媒報道，美國法律事務(wù)所KahnSwick &Foti(KSF)及其合伙人、路易斯安那州前任總檢察長查爾斯·福迪(CharlesC.Foti)宣布，KSF代表在2010年10月麥考林進行首次公開募股(IPO)中購買其普通股的股東向麥考林提起集體訴訟。該訴訟稱，麥考林在IPO前并未展開充分調(diào)查，并在IPO結(jié)束時未按照計劃運營。

同時，美國羅森律師事務(wù)所稱，在2010年10月26日至11月29日期間買入麥考林股票的股東可以加入到該集體訴訟中。該事務(wù)所在訴訟中稱，麥考林特定高管、董事及其他人士違背了美國《1993年證券法案》第11章和第15章之規(guī)定，在IPO文件中發(fā)布了一些虛假信息。與麥考林提交的上市文件所述相反，麥考林成本和開支的增加已經(jīng)對其毛利潤造成不良影響，這使得麥考林無法達(dá)到IPO時預(yù)期的目標(biāo)。當(dāng)麥考林在2010年11月29日披露真相時，公司股價大幅下滑，使投資者遭受損失。

過度包裝與水土不服

“不少本土企業(yè)都喜歡在引入風(fēng)投后包裝得十分有故事，然后去海外上市，但這其中不乏一些公司是有水分的，甚至有些公司故意將前一年度的利潤降至很低，在上市第一年的財報上可顯示同比增幅很大。”時富金融高級研究經(jīng)理田勇指出。

過度包裝之下，讓一些投資者看到了麥考林財務(wù)數(shù)字的漏洞。有股東注意到，雖然麥考林三季度凈利潤同比增長246.4%，但這些增長幾乎都來自于利息折舊費用。假如沒有該部分做補償，麥考林第三季度虧損可能在每股3.50至4.00美元。同時，其三季度毛利率同比下滑近400個基點，銷售及行政管理費用同比增長20.4%，運營費用增長19.8%。此外，麥考林線下業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸也使得不少投資者認(rèn)為未達(dá)預(yù)期。

麥考林CEO顧備春日前接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，未達(dá)預(yù)期是由于海外投資者的一些理念與中方不同。比如對方只看到線下業(yè)務(wù)的下滑，但未注意到在線業(yè)務(wù)的上升等。

那么既然在海外上市有水土不服之弊端，為何包括麥考林在內(nèi)的眾多企業(yè)都堅持要到海外上市呢？“很多中國本土企業(yè)或資產(chǎn)量不夠大，或存在財務(wù)及其他方面的不規(guī)范，假如在A股上市，很容易被證監(jiān)會看出問題來，但如果去海外上市，則海外相關(guān)機構(gòu)對中國企業(yè)的‘特色’并不了解，所以容易上市融資，只要有‘故事’即可，這也導(dǎo)致這類企業(yè)在海外上市之前被過度包裝。”長期從事證券業(yè)IPO的胡先生透露。

賠償風(fēng)險

“按照中國的相關(guān)法律規(guī)定，首先要行政認(rèn)定，再做司法認(rèn)定，即證監(jiān)會先要認(rèn)定該公司是否構(gòu)成虛假信息，一旦認(rèn)定構(gòu)成虛假信息，則所有董事和高層都需要賠償，賠償視股價波動所造成的損失來認(rèn)定，甚至還可以追究刑事責(zé)任。假如性質(zhì)嚴(yán)重的話，甚至該公司會退市。但美國法律與中國法律有所差別，所以麥考林的事件如何判定，還要視美國方面的具體操作。”上海光明律師事務(wù)所律師俞建國分析。

有業(yè)內(nèi)人士指出，以往很多本土企業(yè)都認(rèn)為在海外上市會更易獲得投資者信任，但隨著海外投資者的日趨成熟，過度包裝的故事已經(jīng)不太能吸引他們了。麥考林并非第一家遭遇海外集體訴訟的企業(yè)，也正因如此，越來越多的保險公司不太愿意承保高層責(zé)任險。“一家企業(yè)在上市之前為了防止日后發(fā)生法律糾紛以致賠償，一般都會去保險公司購買高層責(zé)任險，假如發(fā)生賠償則由保險公司賠付?？涩F(xiàn)在不少海外上市的本土公司都遭遇了類似法律糾紛，導(dǎo)致很多保險公司已經(jīng)不太愿意承接此項業(yè)務(wù)?！币晃贿B鎖業(yè)上市公司高層坦言。

麥考林昨日晚間發(fā)布消息，其已獲知美國境內(nèi)一些個人股東于2010年12月提交了至少一份集體訴訟請求。公司及其任何高級管理人員和董事目前均未被送達(dá)任何訴訟請求副本。

麥考林認(rèn)為上述訴訟請求沒有依據(jù)，公司及其董事和高級管理人員準(zhǔn)備進行辯護。同時，公司認(rèn)為該事件不會影響其日常經(jīng)營。

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