2010年12月10日 02:30
來源：國際金融報(bào) 作者：周俊生

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上證所建立以后，在大力推進(jìn)股票交易市場的同時(shí)，也努力開拓債券交易市場，1993年10月即推出了國債期貨交易專場。

由于債券交易的收益是封頂?shù)?，因此它不像股票交易一樣具有吸引力，即使是國債期貨交易也只能被限制在一定的價(jià)位內(nèi)。但是，由于當(dāng)時(shí)通貨膨脹劇烈，財(cái)政部為了保證銀行儲(chǔ)戶的利益，推出了保值制度，根據(jù)CPI的上升幅度給予一定的貼息，貼息的不確定性導(dǎo)致國債期貨市場上出現(xiàn)了多空兩股勢力的對壘，終于在1995年初引發(fā)了一樁震驚中外的惡性事件。

國債期貨交易已成為超級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)用巨量資金互相抗衡以攫取最大利潤的一個(gè)戰(zhàn)場，在這方面登峰造極的便是交易代碼為“327”的合約，當(dāng)時(shí)在國內(nèi)享有盛譽(yù)的萬國證券公司代表看空的一方，而與之對壘的中經(jīng)開公司則因?yàn)殡`屬于財(cái)政部，在有關(guān)國債貼息的信息掌握上得天獨(dú)厚，因此它理所當(dāng)然地代表著看多一方。

1995年2月23日，一直與萬國聯(lián)手做空的遼國發(fā)在得知“327”品種貼息的內(nèi)幕消息以后，開盤即空翻多，使“327”瞬間便上升了2元，并繼續(xù)保持上漲勢頭。這使得依然在堅(jiān)持做空的萬國陷入了滅頂之災(zāi)，因?yàn)榘凑账某謧}量和當(dāng)時(shí)的價(jià)位，一旦到期交割，萬國將要拿出60億元資金。毫無疑問，萬國即使砸鍋賣鐵，也付不出這些錢，為了保護(hù)自身的利益，萬國在總裁管金生的直接策劃下，不得不鋌而走險(xiǎn)，在當(dāng)天收市前的8分鐘里，以700萬口空單沖進(jìn)市場壓低價(jià)位，頓時(shí)，“327”的價(jià)位直線下降，從152元降到了147.50元。

萬國的這個(gè)行動(dòng)令整個(gè)市場目瞪口呆，因?yàn)椤?27”國債的發(fā)行量總共才240億元，萬國一家哪里能夠持倉700萬口，因此，這是一起完全的違規(guī)交易。上證所當(dāng)天晚上召開緊急會(huì)議研究對策，經(jīng)過長時(shí)間的討論，終于決定這最后8分鐘的交易為嚴(yán)重違規(guī)，其成交全部無效，“327”品種暫停交易，各會(huì)員單位之間實(shí)行協(xié)議平倉。

這一決定避免了幾個(gè)月后“327”交割時(shí)一場金融風(fēng)暴在中國發(fā)生，但萬國依然虧損20億元左右。這起事件被境外輿論稱為“中國大陸證券史上最黑暗的一天”，由于當(dāng)時(shí)正值全國兩會(huì)召開，它也引起了全國上下的密切關(guān)注。

事件發(fā)生后，為了挽救陷入困境的萬國，避免可能發(fā)生的金融風(fēng)潮，上海市政府采取了一系列緊急措施，平息了股民的擠兌風(fēng)波。4月25日，萬國召開董事會(huì)，原董事長徐慶熊和總裁管金生雙雙辭職，管金生還被開除出了他一手創(chuàng)辦的萬國證券。

9月15日，上證所第一任總經(jīng)理尉文淵也宣布辭職，從此離開了證券舞臺(tái)。9月20日，國家監(jiān)察部、中國證監(jiān)會(huì)等公布了對事件的調(diào)查結(jié)果和處理決定。

1996年4月，萬國與它原來在上海市場上最為強(qiáng)勁的競爭對手申銀證券公司合并，當(dāng)年7月17日，申銀萬國掛牌成立。1997年1月，管金生被上海市高院判處有期徒刑17年。

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