年內(nèi)二度加息央行提前阻擊通脹

2010年12月26日 06:04
來源：華西都市報(bào) 作者：陳春雨

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年內(nèi)二度加息央行提前阻擊通脹

資本市場或?qū)⒗^續(xù)承壓

中國人民銀行25日晚間宣布，自2010年12月26日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。

上調(diào)后，一年期存款基準(zhǔn)利率將提升至2.75%；一年期貸款基準(zhǔn)利率將提升至5.81%。其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整。其中，兩年期和三年期存款利率均上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，五年以上期存款利率上調(diào)0.35個(gè)百分點(diǎn)。

從公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)起，每個(gè)周五市場都在等待，等待加息的消息。昨日圣誕之夜，政策靴子終于落地。央行宣布次日上調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，這是繼10月以來，央行今年第二次加息，也是自中央宣布要實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策以來的首次加息。至此，關(guān)于“年末是否再加息”的爭論塵埃落定，貨幣政策從“寬松”走向“穩(wěn)健貨效應(yīng)凸顯。

分析人士認(rèn)為，此次加息是央行基于對明年一段時(shí)期可能加劇的通脹壓力而作出的前瞻性應(yīng)對。

CPI連續(xù)走高加息預(yù)期強(qiáng)烈

在今年10月央行三年以來首次動用加息工具時(shí)，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家就曾表示，年內(nèi)是否有二次加息關(guān)鍵在于CPI數(shù)據(jù)。若物價(jià)繼續(xù)上漲，加息可能性較大。

11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后，CPI高達(dá)5.1%，普遍超出預(yù)期。盡管央行已經(jīng)提前一天宣布提高存款準(zhǔn)備金率而非加息，運(yùn)用數(shù)量工具而非價(jià)格工具，但市場仍是憂心忡忡。最明顯是在A股市場，上證指數(shù)興奮度僅僅只維持了一天，隨即陷入低迷。值得一提的是，從12月11日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之后，每周五市場都會傳出或?qū)⒓酉⒌南?，股市?xí)慣性跳水。

12月12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議閉幕，確定2011年貨幣政策由“寬松”走向“穩(wěn)健”，銀根收縮成為大勢所趨，而隨著新年的到來，傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季又有可能再次推高物價(jià)，加息預(yù)期卷土重來，已成為市場主流。

通脹壓力增大央行提前出擊

對于本年度第二次加息，也可能是最后一次(再過5日即到新年)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)基本相同，該來的總會來，在負(fù)利率和物價(jià)上漲的背景下，加息是遲早的事情。

“由于負(fù)利率過高，政府再不加息就太不負(fù)責(zé)任了”。中國社科院金融所研究員易憲容認(rèn)為，明年如果CPI超過4%，還會有再度加息的可能。

而中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，央行趕在年前加息，可以理解為對于通脹的提前出擊。他認(rèn)為本次加加息是2010年以來六次上調(diào)準(zhǔn)備金率一次加息之后的又一次重要貨幣政策調(diào)整，顯示貨幣政策加速回歸常態(tài)化?！俺靶缘卦?011年上半年物價(jià)高點(diǎn)到來之前進(jìn)行緊縮，有利于抑制通脹預(yù)期”

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，明年上半年中國通脹將達(dá)到金融危機(jī)以來的峰值，呈現(xiàn)前高后低的特點(diǎn)?！凹热患酉⒉豢杀苊?，年內(nèi)加比年后加有優(yōu)越性。興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，年內(nèi)加息有利于縮短政策時(shí)滯。實(shí)際上，近來央行近期貨幣政策節(jié)奏已明顯加快。2個(gè)月內(nèi)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率兩次加息，力度僅次于2008年。

明年一季度或?qū)ⅰ叭数R發(fā)”

對于明年貨幣政策，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，央行對于通脹的管理將更為嚴(yán)格，甚至一季度政策可能準(zhǔn)備金率、利率、匯率“三率齊發(fā)”

巴曙松說，預(yù)計(jì)加息后中國會加強(qiáng)投機(jī)性資本流入管制，并鼓勵(lì)境內(nèi)資本流出，藉以平衡人民幣升值壓力。巴曙松預(yù)計(jì)，明年一季度可能呈現(xiàn)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息與匯率政策“三率”齊出的調(diào)整格局。他由此樂觀推斷，來年物價(jià)過分上漲的擔(dān)憂將降低。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾認(rèn)為，一月份存在同時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息的可能性，具體情況視信貸增長和外匯賬款流入的情況而定。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也表示，要有效管理通脹預(yù)期，僅靠數(shù)量型工具并不夠，還需價(jià)格型工具與配合。而且，價(jià)格型工具亦可為數(shù)量型工具的未來使用打開空間。預(yù)計(jì)貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健后，價(jià)格型工具的使用將會增加，明年上半年會繼續(xù)加息1至2次，人民幣匯率的彈性將進(jìn)一步增大。

政策解析

1、有助于緩解通脹預(yù)期

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平接受記者采訪時(shí)指出，“盡管12月份的物價(jià)水平有可能有所回落，但我們預(yù)計(jì)明年一季度物價(jià)上漲壓力會進(jìn)一步凸現(xiàn)，正是考慮到明年的經(jīng)濟(jì)狀況，央行作出了加息選擇。”加息之后，存款負(fù)利率狀況會有一定緩解，有利于管理通脹預(yù)期。

由于一年期以上存款利率上調(diào)幅度大于0.25個(gè)百分點(diǎn)，這在一定程度上也起到了穩(wěn)定儲戶心態(tài)、緩解社會通脹預(yù)期的作用。

2、有助于央行對沖流動性

加息也可有效管理當(dāng)前流動性問題。專家指出，隨著央票一、二級市場利差倒掛幅度的不斷擴(kuò)大，需求端的極度萎縮已使央票發(fā)行陷入一定困境，這在一定程度上影響了央行對市場的流動性調(diào)控能力?！凹酉⒅螅删徑庋肫笔袌隼畹箳斓默F(xiàn)象，有利于央行對沖流動性、落實(shí)中央提出的管好流動性閘門的任務(wù)要求。

3、不會加劇熱錢涌入

對于加息是否會加劇熱錢涌入這一問題，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，由于美聯(lián)儲還將在一段時(shí)期維持低利率水平，加息之后，中美利差將繼續(xù)擴(kuò)大，會對熱錢產(chǎn)生一定引導(dǎo)效應(yīng)，但真正影響熱錢流入的因素是匯率水平和資產(chǎn)價(jià)格水平，利差因素的影響相對較弱。

加息影響房價(jià)過快上漲將受抑制

明年房市如何變化？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加息對房地產(chǎn)的影響將由“量變”到“質(zhì)變”，連續(xù)多次加息會改變市場對房地產(chǎn)市場的預(yù)期，進(jìn)而抑制房價(jià)過快上漲。

上海易居房地產(chǎn)研究院綜合部部長楊紅旭認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)對信貸依賴度很高，加息將直接提高開發(fā)貸款和個(gè)人房貸的成本，增加了房地產(chǎn)開發(fā)和個(gè)人購房的難度。尤其是市場需求會因此而短暫減少，對于房地產(chǎn)市場屬于利空影響。經(jīng)驗(yàn)表明，加息對樓市尤其是房價(jià)的影響，滯后效應(yīng)明顯，通常需要累計(jì)多

次加息、且在周期過半后才會初步顯現(xiàn)效果，最后一次加息完成前后，對房價(jià)的影響才會完全體現(xiàn)。

多位采訪對象25日告訴記者，加息所帶來的還款壓力并不大，更擔(dān)心房價(jià)繼續(xù)上漲，所以并不會因此而持幣待購。但也有人表示，由此可能進(jìn)入加息周期，還款壓力將迫使持有多套住宅的投資者“出貨”，市場供應(yīng)量增加對購房者來說將有更多選擇機(jī)會，預(yù)計(jì)房價(jià)不會過快上漲，因此將暫緩購房計(jì)劃等待合適時(shí)機(jī)再出手。

明年A股如何開局？

資本市場或?qū)⒗^續(xù)承壓

12月13日，在央行上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，A股市場曾經(jīng)出現(xiàn)放量上漲，市場人士當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為年內(nèi)“利空出盡”的可能性比較大，但在那之后，滬深股市出現(xiàn)連續(xù)兩周的縮量下跌。

摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理王慶25日晚間表示，在目前時(shí)點(diǎn)加息，顯示出管理層對管理明年一季度信貸投放的謹(jǐn)慎態(tài)度。在此之前，市場人士認(rèn)為2011年A股市場表現(xiàn)的好壞，將在很大程度上取決于新增信貸規(guī)模的多少。對此，王慶表示，在明年一季度通脹形勢依然較

為嚴(yán)峻的情況下，央行此次較小幅度的加息也給未來繼續(xù)緊縮流動性提供了空間，資本市場或?qū)⒗^續(xù)承壓。

在流動性實(shí)質(zhì)性連續(xù)收緊之后，A股市場年末收官和明年開局將如何演繹？摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄上周表示，股市的表現(xiàn)不僅將視當(dāng)下的通脹情況而定，更可能對2011年的通脹管理指標(biāo)較為敏感?！昂侠淼?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹管理目標(biāo)設(shè)定，可以使資本市場更加從容地面對CPI數(shù)字。”龔方雄說。另外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率未來的繼續(xù)上調(diào)可能，也將對A股產(chǎn)生較大的心理壓力。

□還貸影響

20年期百萬貸款每月多還約200

●對按揭購房者而言，最為關(guān)注的莫過于加息之后自己每個(gè)月會多還多少按揭款。

以貸款總額100萬元、期限20年、等額本息還款來計(jì)算，加息前，5年期以上貸款利率為5.94%，兩次加息后利率為6.40%。

如果享受七折利率優(yōu)惠，那么加息后每月還款額比加息前增加172.32元；如果按八五折優(yōu)惠利率計(jì)算，那么加息后每月還款額比加息前增加218.37元。

加息之后“房奴”如何理財(cái)？

●加息后，“房奴”是否應(yīng)該提前還款？“負(fù)利率”時(shí)代該如何理財(cái)？

提前還貸不是最佳選擇

凱盛經(jīng)略(上海)投資管理有限公司副總經(jīng)理趙煒認(rèn)為,對于那些享受了利率七折的貸款人來說，實(shí)際利率提高有限，房貸負(fù)擔(dān)增加不明顯。對于那些收入穩(wěn)定但缺乏投資渠道，只是將資金存放在銀行的買房人來說，手上有閑錢可選擇提前還貸。但如果有較好的抗通脹理財(cái)產(chǎn)品或其他投資渠道，提前還貸并不是最佳選擇。

存款轉(zhuǎn)存視“存期”而定

上海銀行理財(cái)師關(guān)英說，如果市民提前支取定期存款辦理轉(zhuǎn)存，之前的存款期內(nèi)就只能按照0.36%的活期利率計(jì)算利率，因此，存款超出一定天數(shù)就不適宜辦理轉(zhuǎn)存。按照0360天×存期年限×（新利率-原利率)÷（新利率-活期利率)＝轉(zhuǎn)存時(shí)限”的計(jì)算公式，且存款人10月20日加息后并未轉(zhuǎn)存，那么1年期存款、2年期存款、3年期存款、5年期存款的轉(zhuǎn)存臨界點(diǎn)分別是66天、154天、214天、376天。如果已超出這些天數(shù)，就不用辦理轉(zhuǎn)存了。

可購買短期理財(cái)產(chǎn)品

即便是此次加息后，我國仍處于“負(fù)利率”狀態(tài)。光大銀行理財(cái)師季曉羽說，在“負(fù)利率”情況下，短期乃至超短期理財(cái)產(chǎn)品受到客戶歡迎。今年股市表現(xiàn)較好，也使得一些風(fēng)險(xiǎn)偏好更強(qiáng)的客戶青睞收益率更高的股票型基金以及券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

摩根大通董事總經(jīng)理李晶指出，美聯(lián)儲的量化寬松政策會加劇全球的通脹壓力，投資者除了可以購買一些實(shí)物黃金，也可適當(dāng)配置一些資源類股票品種。

華西都市報(bào)記者陳春雨綜合新華社