2011年01月15日 04:05
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這是央行2011首度出手，此次回籠市場(chǎng)流動(dòng)性約3500億元

本報(bào)記者 傅蘇穎

中國(guó)人民銀行1月14日發(fā)布公告稱，決定從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年央行第一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，存款準(zhǔn)備金率也將因此而達(dá)到19%。昨日接受記者采訪的專家認(rèn)為，央行一直都在致力于貨幣政策工具超預(yù)期實(shí)施這一理論，此次的做法依然延續(xù)了這一做法，回收市場(chǎng)流動(dòng)性規(guī)模大概3500億。

近期人民幣匯率屢創(chuàng)新高，同時(shí)通脹也處于高位，因此市場(chǎng)之前普遍預(yù)計(jì)1月份將有一次人民幣存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)。只是這一次上調(diào)比預(yù)期時(shí)間來(lái)得更早些。

的確，因本周到期量大增，央行本周已經(jīng)重啟暫停逾一個(gè)月的正回購(gòu)操作以回籠過(guò)多流動(dòng)性。再加上，由于去年末行政調(diào)控抑制信貸需求，今年一月信貸井噴應(yīng)屬預(yù)期之中。在此背景下，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)央行或?qū)⒃谀昵安扇∵M(jìn)一步縮緊的措施，以控制貨幣發(fā)行的增長(zhǎng)。

本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行量有所上升，周二發(fā)行一年期央票10億元，意外重啟14天正回購(gòu)600億，周四發(fā)行三月期央票30億元，同時(shí)進(jìn)行7天正回購(gòu)200億，91天回購(gòu)80億元，公開(kāi)市場(chǎng)共回籠資金920億元，較此前一周大幅增長(zhǎng)。由于本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量1110億，央行共計(jì)凈投放資金190億，連續(xù)第九周凈投放。

有分析人士認(rèn)為，在央票利差有所收窄的背景下，3個(gè)月工具(央票+正回購(gòu))的小幅放量，體現(xiàn)了當(dāng)局為提升公開(kāi)市場(chǎng)回籠能力所做的嘗試。就周一實(shí)施的14天正回購(gòu)，以及周四開(kāi)展的7天正回購(gòu)而言，主要目的仍在于將流動(dòng)性“搬運(yùn)”至春節(jié)前投放，以滿足商業(yè)銀行備付需求，如此超短期工具能否充當(dāng)常規(guī)的流動(dòng)性管理工具尚有待進(jìn)一步觀察。

中信建投證券首席宏觀分析師魏鳳春認(rèn)為，央行此次舉動(dòng)目的就是控制通脹，如今“緊”字當(dāng)頭，唯有控制流動(dòng)性，才能控制通脹的進(jìn)一步惡化。

社科院博士付立春表示，央行本周通過(guò)短期的正回購(gòu)工具來(lái)回收流動(dòng)性，其作用靈活但有限。因此，央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也是預(yù)期中的事，只是出臺(tái)的時(shí)間點(diǎn)比預(yù)期中來(lái)得早。初步計(jì)算，政策實(shí)施以后可回收市場(chǎng)流動(dòng)性大概3500億。

“同時(shí)，值得注意的是，央行作此決定建立在一個(gè)重要的背景下，當(dāng)前的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到了歷史的最高點(diǎn)。當(dāng)前銀行的超額存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)用盡，所以，銀行要?jiǎng)佑酶嗟馁Y金去上繳存款準(zhǔn)備金。因此，此次央行決定提高存款準(zhǔn)備金率的作用將更為有效?！备读⒋罕硎?。

分析人士認(rèn)為，為回收流動(dòng)性，相較于加息這一貨幣政策工具，提高存款準(zhǔn)備金率要顯得更為靈活。同時(shí)，央行此次超預(yù)期出手，給市場(chǎng)來(lái)個(gè)措手不及，效果將更為顯著。

自然，央行的這一舉動(dòng)也降低了市場(chǎng)對(duì)春節(jié)前、后可能再次加息的猜想。但是，付立春認(rèn)為，市場(chǎng)可能再次加息的壓力始終還是存在，央行年前提高存款準(zhǔn)備金率，也凸顯出整個(gè)市場(chǎng)貨幣增量形勢(shì)比較嚴(yán)峻。

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