2011年01月17日 08:26
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：何天驕

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“瓜子大王”洽洽食品股份有限公司(下稱“洽洽食品股)IPO過會(huì)近兩個(gè)月，一直未獲發(fā)行批文。不僅如此，上海市環(huán)保局的一則環(huán)保核查公示引發(fā)市場諸多猜想。到底是環(huán)評(píng)問題還是其他更多的問題?

環(huán)評(píng)不是問題?

2011年1月7日，上海市環(huán)保局發(fā)出關(guān)于上海洽洽食品股份有限公司上市環(huán)保核查(補(bǔ)充)的公示。根據(jù)相關(guān)要求，對(duì)其子公司上海洽洽食品有限公司進(jìn)行補(bǔ)充環(huán)保核查。

上海市環(huán)保局內(nèi)部人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，洽洽食品不屬于國家環(huán)?？偩忠?guī)定的上市企業(yè)核查對(duì)象，由于洽洽食品主動(dòng)向安徽省環(huán)保部門提交申請(qǐng)，安徽省環(huán)保部門委托上海市環(huán)保局對(duì)洽洽食品進(jìn)行環(huán)保核查?！岸⑶⑹称分詴?huì)提出環(huán)保核查要求，則可能是因?yàn)槭艿奖O(jiān)管部門的要求?！痹摥h(huán)保局人士表示。

洽洽食品品牌總監(jiān)李會(huì)芬向本報(bào)解釋稱：“由于公司環(huán)保核查審批通過截止日期是2009年12月31日，公司于2010年年初提交IPO申請(qǐng)。當(dāng)時(shí)要求提交的是2007年至2009年三年的環(huán)保核查審批通過手續(xù)。公司并沒有對(duì)2010年進(jìn)行環(huán)保核查，由于直到2010年年底IPO過會(huì)，至今籌備上市，其間剛好過了一年，故監(jiān)管部門才要求進(jìn)行補(bǔ)充IPO核查?！?

“公司在環(huán)保上并不存在任何問題?！崩顣?huì)芬強(qiáng)調(diào)。

一般而言，監(jiān)管部門在企業(yè)過會(huì)后至發(fā)行前，較少要求停止補(bǔ)充環(huán)保核查的情況。

等待更高估值?

如果環(huán)評(píng)不是問題，那IPO過會(huì)后遲遲不上市的洽洽食品究竟為何?

“2010年收入和利潤都會(huì)有較大的增長。”負(fù)責(zé)此次洽洽食品上市項(xiàng)目的國元證券保薦人王鋼昨日對(duì)本報(bào)記者表示，此次過而未發(fā)是因?yàn)槟陥?bào)跨年度披露的原因，洽洽食品股東希望2010年全年的業(yè)績出來并報(bào)給證監(jiān)會(huì)，發(fā)行時(shí)公司估值會(huì)更高些。

王鋼還表示，預(yù)計(jì)2月份洽洽食品就會(huì)啟動(dòng)發(fā)行工作。

本報(bào)記者查詢洽洽食品招股書之后發(fā)現(xiàn)，2010年11月19日通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核的洽洽食品招股書僅披露了2010年上半年的業(yè)績情況。

國金證券一位不愿意透露姓名的分析師在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)行業(yè)和洽洽食品的前景并不樂觀?！扒⑶⑹称饭咀陨泶嬖诎l(fā)展瓶頸，瓜子行業(yè)今年整體發(fā)展欠佳?！痹摲治鰩煴硎?。

洽洽食品自身問題主要在于盈利產(chǎn)品單一。洽洽食品招股說明書顯示，葵花子產(chǎn)品占據(jù)銷售收入和毛利總額的80%以上，加上占比約9%的西瓜子，瓜子業(yè)務(wù)占公司收入和盈利近九成。

公司雖然也在試圖延伸產(chǎn)品線以改變目前盈利品種單一的格局，但從近三年的數(shù)據(jù)看，收效甚微。新產(chǎn)品在公司整體銷售中所占份額近三年半以來始終在11%~18%之間徘徊，沒有實(shí)質(zhì)性增長。

業(yè)內(nèi)人士分析，這實(shí)際上也反映了公司在未來增長點(diǎn)上面臨的困境：一項(xiàng)零食產(chǎn)品上的優(yōu)勢并不能簡單遷移到另一項(xiàng)產(chǎn)品中。公司雖然目前在瓜子的細(xì)分行業(yè)中居于龍頭，但并不意味著可以成為快消食品行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍公司。

從卡夫、達(dá)能這些國際領(lǐng)先企業(yè)的發(fā)展歷程看，高額的研發(fā)投入和持續(xù)的并購是獲取優(yōu)勢地位的重要途徑。而這兩條洽洽食品目前都不具備：公司近三年及一期的研發(fā)投入占銷售收入平均比例尚不足千分之三，在并購方面既無建樹也尚未表達(dá)出任何意愿。安于現(xiàn)狀做“瓜子大王”，公司長期的成長空間堪憂。

瓜子行業(yè)增速緩慢，預(yù)計(jì)未來平均年增速僅10%。瓜子企業(yè)大好大食品有限公司一位市場部人士表示，由于今年瓜子原材料市場價(jià)格上升，加上物流成本上升，對(duì)瓜子企業(yè)盈利造成影響，今年企業(yè)效益會(huì)低于往年?！敖衲瓴⒎鞘枪献悠髽I(yè)上市的良機(jī)?！痹撌袌鋈耸勘硎?。

此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該行業(yè)進(jìn)入門檻低、產(chǎn)品差異度小、消費(fèi)者對(duì)口感的認(rèn)同度更高于品牌等因素，決定了分散競爭的結(jié)構(gòu)將長期存在，優(yōu)勢廠商要迅速擴(kuò)大市場份額難度不小。一個(gè)公司單純依賴瓜子很難實(shí)現(xiàn)較大增長。

(本報(bào)記者林向?qū)Υ宋囊嘤胸暙I(xiàn))

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