2011年01月17日 17:08
來(lái)源：《財(cái)經(jīng)》雜志

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審核漏洞

勝景山河暫停上市十天后，2010年12月27日下午，平安證券、中審國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所和湖南啟元律師事務(wù)所向證監(jiān)會(huì)提交了核查結(jié)果。該次核查是中介機(jī)構(gòu)自查，中介機(jī)構(gòu)共派出80多人，湖南省證監(jiān)局和地方政府派出20余人，對(duì)全國(guó)100多家總經(jīng)銷(xiāo)商的實(shí)際銷(xiāo)售情況進(jìn)行調(diào)查。

當(dāng)日，平安證券一位高管對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，經(jīng)核查，勝景山河銷(xiāo)售沒(méi)有任何問(wèn)題，媒體報(bào)道子虛烏有。他說(shuō)，“15天內(nèi)證監(jiān)會(huì)肯定出審核結(jié)果。

但時(shí)至今日，證監(jiān)會(huì)仍未就此定論。

接近勝景山河高管的人士表示，該公司一位高管非常著急，每天只睡兩三個(gè)小時(shí)，不停地催促當(dāng)?shù)卣M快并與證監(jiān)會(huì)溝通。在此期間，湖南省政府、岳陽(yáng)市政府的游說(shuō)工作一直在進(jìn)行中。

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果發(fā)行人在核查前跟經(jīng)銷(xiāo)商、超市達(dá)成默契，中介機(jī)構(gòu)的自查很難查到實(shí)情。知情人士透露，就在中介機(jī)構(gòu)核查之前，勝景山河火速向各經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)大批量運(yùn)送黃酒。

為掌握企業(yè)真實(shí)情況，便于和證監(jiān)會(huì)溝通，湖南省政府指派湖南省金融辦相關(guān)官員介入該企業(yè)核查。2011年1月5日，金融辦四人到企業(yè)實(shí)地調(diào)查、走訪，先后參觀廠房等生產(chǎn)設(shè)備并與高管座談，調(diào)查期間獲取的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和照片等資料，均為被查企業(yè)提供。參觀過(guò)程中，勝景山河廠房、灌裝線、核心車(chē)間、化驗(yàn)室等干凈整潔，都要換鞋后方可進(jìn)入。

經(jīng)初步核算，勝景山河2009年所有銷(xiāo)售原始憑證加總后，銷(xiāo)售額為1.4億元左右，并沒(méi)有達(dá)到公司招股書(shū)稱的1.59億元。這樣核查結(jié)果與平安證券等中介機(jī)構(gòu)自查結(jié)果存在較大差異。

接近金融辦人士表示，勝景山河《招股說(shuō)明書(shū)》中的確存在瑕疵和表述“不嚴(yán)謹(jǐn)”的地方，其中最為明顯的是招股書(shū)稱黃酒銷(xiāo)售主要為超市，而事實(shí)上超市里沒(méi)有該企業(yè)的黃酒，“這是事實(shí)”。此外，公司實(shí)際利潤(rùn)并沒(méi)有《招股說(shuō)明書(shū)》所稱的那么高。一位接近平安證券該項(xiàng)目人士亦稱，《招股說(shuō)明書(shū)》中所稱超市并不準(zhǔn)確，超市銷(xiāo)售不多，實(shí)際上是通過(guò)餐廳和飯店直銷(xiāo)。

知情人士認(rèn)為，勝景山河可能面臨的處理結(jié)果是：經(jīng)過(guò)六個(gè)月或者一年的整改，企業(yè)再次報(bào)送材料，如果確實(shí)沒(méi)有問(wèn)題，將重上發(fā)審會(huì)。如果發(fā)審會(huì)未能通過(guò)，勝景山河IPO資格將被取消。

此前，“資金募集到位，但I(xiàn)PO最終取消”已經(jīng)有先例。2009年4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法作出撤銷(xiāo)寧波立立電子首次公開(kāi)發(fā)行股票的決定。隨后，立立電子和主承銷(xiāo)商將募集資金和承銷(xiāo)傭金以及生產(chǎn)同期銀行存款利息，全部返還給網(wǎng)上中簽投資者及網(wǎng)下配售投資者。

接近證監(jiān)會(huì)人士表示，對(duì)IPO的核準(zhǔn)是基于發(fā)行人的誠(chéng)信和中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會(huì)只能依據(jù)中介機(jī)構(gòu)提供的材料，“坐在辦公室審查材料”。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行審核的是材料是否完備，有沒(méi)有明顯的有悖于常理的錯(cuò)誤，這跟外界說(shuō)的實(shí)質(zhì)性審查并不一致。證監(jiān)會(huì)只能假設(shè)中介機(jī)構(gòu)的材料是真實(shí)的，因此查材料難以查出真假。

2010年，滬深兩市共有327宗IPO，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板共302宗。在IPO數(shù)量呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)的過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)約束機(jī)制還沒(méi)有建立起來(lái)。有深圳證券交易所人士表示，目前部分中介機(jī)構(gòu)輸送的上市公司的確存在很大問(wèn)題，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理。

上述曾參與核查的人士坦承，目前最擔(dān)心的是勝景山河全面的財(cái)務(wù)造假，如果真是這樣，企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)將面臨嚴(yán)厲的懲罰。

本刊實(shí)習(xí)生楊佳秋、葉思芊、李湘寧對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)

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