2011年02月09日 01:10
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：賈壯

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證券時(shí)報(bào)記者 賈壯

關(guān)于緊縮貨幣政策的工具選擇，此前業(yè)界有一個(gè)主流看法，即央行習(xí)慣于選擇數(shù)量型政策工具，而在使用價(jià)格型工具時(shí)總是比較遲疑。不過(guò)，央行最近兩次果斷上調(diào)基準(zhǔn)利率，使這種看法出現(xiàn)動(dòng)搖，在一些業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，面對(duì)嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，央行今年很有可能將加息作為一種常態(tài)的政策選擇。

通脹形勢(shì)從來(lái)都是決定是否加息最為重要的參考因素，雖然1月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)尚未公布，但業(yè)界對(duì)1月份價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期普遍比較悲觀。瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，1月份經(jīng)CPI同比增長(zhǎng)率將升至5.4%，春節(jié)前的食品價(jià)格反彈是推動(dòng)CPI升高的主要因素，同時(shí)非食品價(jià)格在節(jié)前的上漲速度也有所加快。

她認(rèn)為，雖然2月份CPI可能會(huì)由于季節(jié)性因素回落至5%以下，但今年上半年CPI平均水平仍將維持在5%以上。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也認(rèn)為，考慮到春節(jié)因素和近期惡劣氣候的影響，1月份CPI可能會(huì)創(chuàng)出本輪通脹以來(lái)的新高，預(yù)計(jì)可能達(dá)到5.2%。與此同時(shí)，在新興市場(chǎng)國(guó)家需求恢復(fù)的影響下，國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲也會(huì)推高PPI水平。

正是基于對(duì)1月份價(jià)格走勢(shì)的悲觀預(yù)期，分析人士普遍認(rèn)為央行可能會(huì)在2月份使用利率工具，而央行此次的政策選擇也基本符合預(yù)期。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松指出，從目前的趨勢(shì)看，今年前兩個(gè)月可能是全年物價(jià)的高點(diǎn)，相應(yīng)地包括房地產(chǎn)政策和貨幣政策等調(diào)控力度也是全年最嚴(yán)厲的時(shí)期，現(xiàn)在全年的緊縮政策框架已經(jīng)基本明朗，隨著物價(jià)壓力的逐步降低，緊縮政策對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度會(huì)減弱，同時(shí)PMI等開(kāi)始回落，也顯示物價(jià)在總需求推動(dòng)下持續(xù)攀升的動(dòng)力不足。

對(duì)于1月份PMI數(shù)據(jù)下滑是否意味著經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)下滑和價(jià)格上漲動(dòng)力不足等問(wèn)題，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委有不同看法。他認(rèn)為，在去年全年GDP增速高達(dá)10.3%和經(jīng)濟(jì)主體樂(lè)觀情緒不改的情況下，經(jīng)濟(jì)適度回調(diào)不值得擔(dān)心。而且，1月份PMI指數(shù)中的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上漲，顯示通脹壓力依然較大，不應(yīng)因PMI的季節(jié)波動(dòng)而貽誤控制通脹的時(shí)機(jī)。

央行近期公布的2010年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也表達(dá)了貨幣政策工具選擇方面的微妙變化。報(bào)告在“下一階段主要政策思路”部分表示，要政進(jìn)一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用”。對(duì)比以往的貨幣政策報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，“進(jìn)一步發(fā)揮利率杠桿作用”的提法為首次出現(xiàn)，即使在通脹形勢(shì)非常嚴(yán)峻的2007年到2008年上半年，也沒(méi)有使用這種說(shuō)法。魯政委認(rèn)為，這種提法的變化一方面是基于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)的判斷，另一方面也可能是基于加快利率市場(chǎng)化、更多發(fā)揮價(jià)格工具作用的大背景。

對(duì)于下一階段的貨幣政策走勢(shì)，汪濤預(yù)計(jì)，今年上半年至少加息50個(gè)基點(diǎn)，全年可能加息75個(gè)基點(diǎn)。魯政委則認(rèn)為，今年還將會(huì)有三至四次加息，同時(shí)央行還會(huì)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，2月份可能上調(diào)一次，第一季度將平均每月上調(diào)一次。

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