2011年02月10日 05:43
來源：證券日?qǐng)?bào)

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- 文 風(fēng)

受央行加息的影響，兔年首個(gè)交易日開門紅的市場(chǎng)預(yù)期落空。本次加息是央行緊縮政策組合拳的一部分，對(duì)市場(chǎng)帶來一定的沖擊在所難免。由于這次加息并不完全出乎市場(chǎng)的預(yù)期，因此，大盤沒有出現(xiàn)恐慌性下跌。從盤面看，農(nóng)林牧漁、農(nóng)藥化肥、飛機(jī)制造等板塊表現(xiàn)活躍漲幅靠前，煤炭、有色、石油等資源類股表現(xiàn)相對(duì)較弱，處于跌幅榜前列。在央行加息的“第二只靴子”落地后，各板塊漲跌互現(xiàn),這預(yù)示著大盤重拾升勢(shì)的可能變得樂觀。

雖然，央行加息決定在市場(chǎng)預(yù)期之中，但是這次加息的時(shí)機(jī)選擇在春節(jié)假日的最后一天，表明央行管理通脹預(yù)期非常果斷堅(jiān)決。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，央行此次加息主要還是為了調(diào)整通脹預(yù)期，因?yàn)榇汗?jié)期間物價(jià)上漲比較快，估計(jì)即將公布一月份CPI可能會(huì)比較高，加息能有效調(diào)整通脹預(yù)期。能否抑制CPI快速上行的趨勢(shì)，穩(wěn)定好通脹預(yù)期，不僅對(duì)股市的平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要，而且對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定等方面都將產(chǎn)生舉足輕重的影響。一句話，穩(wěn)定等方面通脹預(yù)期就是穩(wěn)定股市發(fā)展的未來。

通脹是影響股票市場(chǎng)以及股票價(jià)格的一個(gè)重要宏觀經(jīng)濟(jì)因素。這一因素對(duì)股票市場(chǎng)的影響比較復(fù)雜。它既有刺激股票市場(chǎng)的作用，又有壓抑股票市場(chǎng)的作用。通脹對(duì)于股市的關(guān)系可謂“愛恨交加” 。一般來說，低通脹能夠促進(jìn)股市上漲，中度通貨膨脹使會(huì)股市部分下跌，平衡市場(chǎng)價(jià)值中樞。而嚴(yán)重通貨膨脹將導(dǎo)致股市連續(xù)大幅度下跌，危害市場(chǎng)根基。

低通脹對(duì)股市危害并不大且對(duì)股票價(jià)格還有推動(dòng)作用。因?yàn)椋ㄘ浥蛎浿饕且驗(yàn)?a href="http://app.www.dali56.com/data/mac/month_idx.php?type=015" target="_blank">貨幣供應(yīng)量增多造成的。貨幣供應(yīng)量增多造一般能刺激生產(chǎn)，增加公司利潤(rùn)，從而增加可分派股息。股息的增加會(huì)使股票更具吸引力，于是股票價(jià)格將上漲。

中度通貨膨脹使會(huì)股市部分下跌，平衡市場(chǎng)價(jià)值中樞。這個(gè)時(shí)期，政策選擇至關(guān)重要。如果政府對(duì)通脹預(yù)期判斷準(zhǔn)確，及時(shí)出臺(tái)相應(yīng)的宏觀調(diào)控措施，抑制通脹上漲，就能穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定股市。

“惡性通脹之下無(wú)牛市”。這句市場(chǎng)俚語(yǔ)，簡(jiǎn)單而又深刻地揭示了惡性通脹與股市的基本關(guān)系。 當(dāng)通貨膨脹到一定程度，通貨膨脹率甚至超過了兩位數(shù)時(shí)，將會(huì)推動(dòng)利率上升，資金從股市中外流，從而使股價(jià)下跌。高通脹(CPI漲幅超過10%以上)甚至惡性通脹(CPI漲幅超過20%)對(duì)股市乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)都是一種災(zāi)難，這種現(xiàn)象在歷史上多次上演過。

2011年的通脹形勢(shì)將更加復(fù)雜。這也是央行日前果斷加息的一個(gè)重要原因。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，通脹是影響今年股市非常關(guān)鍵的因素?；?010年四季度的通脹形勢(shì)，一些研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)分析，2011年通脹整體形勢(shì)會(huì)呈前高后低、居高難下的局面。

2011年上半年，中度通脹將是大概率事件，即CPI同比漲幅很可能超過5%，這一數(shù)據(jù)令人憂慮。如果政府在2011年初不及時(shí)采取有力措施，會(huì)讓通脹變得比我們想象的更高。不過，多數(shù)分析人士認(rèn)為，產(chǎn)能過剩是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)。2011年上中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)惡性通脹，但是，必須高度關(guān)注輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)。

在可預(yù)見的通脹背景下，2011年很可能還要加息，這必然會(huì)給A股市場(chǎng)帶來較大波動(dòng)。顯然，2011年中國(guó)股市的市場(chǎng)走勢(shì)更加受制于宏觀政策的不確定性。由于上半年CPI漲幅很可能超過5%，因此，上半年的政策很可能還是以緊縮為主，而下半年的走勢(shì)，則要看通脹形勢(shì)，如果CPI漲幅得到有效控制，那么政策的重點(diǎn)會(huì)轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”

對(duì)于股市而言，預(yù)期比黃金更重要。預(yù)期代表信心、代表未來。因此，穩(wěn)定通脹預(yù)期就是穩(wěn)定股市的健康發(fā)展！

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