2011年02月11日 21:01
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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央行初六加息，既是意料之外，又在情理之中。

意料之外是指時(shí)間，畢竟還在新年之中；情理之中是指結(jié)果，畢竟市場(chǎng)已經(jīng)有了充分的預(yù)期。水皮早在年前加息之時(shí)就指出加息周期已經(jīng)開(kāi)始，春節(jié)后的加息無(wú)非是再次確認(rèn)而已。

但是，對(duì)于為什么加息，市場(chǎng)還是有不同的解讀。

解讀之一是針對(duì)房地產(chǎn)的組合拳。

房地產(chǎn)的調(diào)控已經(jīng)成為當(dāng)今中國(guó)政府的頭等大事，年前公布的“新八條”可以說(shuō)在政策層面上已經(jīng)用盡了可以使用的行政手段，房地產(chǎn)稅試點(diǎn)的開(kāi)征已經(jīng)進(jìn)入制度性安排層面。有意思的是，盡管一直沒(méi)有立法禁止炒房，也就是說(shuō)動(dòng)用法律手段，但是金融手段的使用上也是留有充分余地的，限貸政策只是一方面，最直接有效的加息遲遲沒(méi)有動(dòng)用，當(dāng)然更有殺傷力的是提高房地產(chǎn)企業(yè)的資本注冊(cè)比例，恢復(fù)金融危機(jī)前的30%。

解讀之二是針對(duì)糧價(jià)上漲可能誘發(fā)的通脹預(yù)期。

春節(jié)期間，國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格大漲，倫銅不經(jīng)意間居然價(jià)格已經(jīng)過(guò)萬(wàn)，國(guó)際市場(chǎng)更是擔(dān)心中國(guó)旱情導(dǎo)致糧食產(chǎn)量減產(chǎn)。糧價(jià)如果上漲，那么所有基礎(chǔ)原材料價(jià)格均會(huì)不同程度有所反映，穩(wěn)定物價(jià)就是一件難上加難的事情。

其實(shí)，無(wú)論是針對(duì)房?jī)r(jià)還是糧價(jià)，最終都要落實(shí)到相對(duì)應(yīng)的CPI上面，負(fù)利率不是加息的充分條件，只是一個(gè)必要條件，真正的充分條件不是CPI，而是GDP。GDP如果像2010年一季度到三季度那樣持續(xù)下滑，CPI再高也不會(huì)加息，相反，如果GDP在2010年第四季度的確拐點(diǎn)成立，那么CPI即便沒(méi)有破五，加息也是完全正常的。

中國(guó)90%以上的行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，供不應(yīng)求而產(chǎn)生的通脹是不可能出現(xiàn)的，那么多的上市公司，在過(guò)去的一年中敢反復(fù)提價(jià)的除了茅臺(tái)五糧液，恐怕也只有東阿阿膠這樣因?yàn)樵舷∪倍鴮?dǎo)致產(chǎn)品稀缺的企業(yè)，產(chǎn)品由奢侈品進(jìn)而榮升投資品的中國(guó)公司實(shí)在可遇不可求，真正形成通脹壓力的只能是結(jié)構(gòu)性的輸入性的，比如由于埃及局勢(shì)導(dǎo)致的原油價(jià)格過(guò)高，原油期貨價(jià)格的失控倒逼成品油價(jià)格上漲已經(jīng)成為2008年全球金融危機(jī)前的一個(gè)主要市場(chǎng)特征，中國(guó)深受其害，極度敏感，而美國(guó)卻安之若素，泰然自得，春節(jié)期間道瓊斯連漲七天，站上12200點(diǎn)就是一個(gè)最好的例證。中國(guó)是個(gè)制造業(yè)大國(guó)，擁有全球最多的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)的銀行市值排名通吃，但是，中國(guó)不是一個(gè)金融強(qiáng)國(guó)，甚至連大國(guó)都算不上，因?yàn)橹袊?guó)在金融市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有什么話語(yǔ)權(quán)，更沒(méi)有什么控制力。

流動(dòng)性會(huì)因?yàn)檠胄屑酉⒍鴾p少嗎？

不會(huì)的，不但不會(huì)，而且越加到后面對(duì)人民幣升值的壓力會(huì)越大，熱錢流入的步伐不會(huì)因此而減慢，從這一點(diǎn)而言，加息控制不了流動(dòng)性。

坦然接受加息的事實(shí)，前提是中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)入新的景氣周期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)政府打壓房?jī)r(jià)而崩潰，房?jī)r(jià)調(diào)整的結(jié)果會(huì)導(dǎo)致資金流入股市，正如水皮在上一輪加息周期開(kāi)始時(shí)的文章一樣，加息過(guò)程就是牛市的過(guò)程，只不過(guò)在開(kāi)始的時(shí)候是一個(gè)似是而非的反復(fù)的過(guò)程。

2010年10月20日第一次加息，指數(shù)在3003點(diǎn)，當(dāng)天上漲2個(gè)點(diǎn)，11月11日漲到3186點(diǎn)；12月26日第二次加息，指數(shù)大跌53點(diǎn)，報(bào)收2781點(diǎn)，2011年1月25日跌至2677點(diǎn)；2011年2月9日第三次加息，指數(shù)跌24點(diǎn)，收出一個(gè)陰十字，報(bào)收2774點(diǎn)，隔天會(huì)大漲44點(diǎn)，站上了年線和半年線，個(gè)中意味，各自玩味吧。

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