2011年02月18日 09:40
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(本文源于2011年2月17日南方都市報(bào))

余秋雨要成為億萬(wàn)富翁，這是資本市場(chǎng)財(cái)富分配不公的縮影。

2月15日，上海徐家匯商城股份有限公司招股沖刺中小板。余秋雨以518.64萬(wàn)股的持股數(shù)量位列第十大股東。以中小板50倍的平均上市市盈率，結(jié)合公司2010年每股收益0.562元計(jì)算，上市后每股股價(jià)將達(dá)28.1元，余秋雨所持股份市值將達(dá)1.56億元。對(duì)商業(yè)零售領(lǐng)域不通又無(wú)風(fēng)投業(yè)績(jī)的他將成為億萬(wàn)富翁。

2001年12月，徐家匯的前身上海六百實(shí)業(yè)有限公司決定解散職工股，并計(jì)劃將其持有的24.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去。當(dāng)時(shí)余秋雨斥資241.22萬(wàn)元購(gòu)入了1.5%的股份，每股受讓價(jià)格為2.92元。經(jīng)過(guò)股份制改造轉(zhuǎn)增股本之后，余秋雨持股數(shù)量增至如今的518.64萬(wàn)股。

資本市場(chǎng)可以見(jiàn)證零成本甚至負(fù)成本獲得暴利的“奇跡”，剔除公司現(xiàn)金分紅等因素粗略計(jì)算，余秋雨的持股成本僅0.46元左右。據(jù)披露，加上分紅，這些原始股東沒(méi)有支付成本，他們付出的是時(shí)間，但在9年時(shí)間能夠不費(fèi)吹灰之力成為億萬(wàn)富翁，恐怕不是其他人太傻不懂得入股，而是其中的利益不許他人染指。

有人說(shuō)余秋雨等人是無(wú)意投資，是撞上大運(yùn)中了大獎(jiǎng)恰好投中了一家好企業(yè)，他壓根兒沒(méi)想到企業(yè)會(huì)上市，這實(shí)在是抹粉之論。一個(gè)對(duì)上海了如指掌的人會(huì)不了解徐家匯商圈的商業(yè)價(jià)值？會(huì)不了解分紅的價(jià)值？會(huì)不了解其持有的物業(yè)的增值前景？騙誰(shuí)呢？截至2009年6月，看看招股說(shuō)明書(shū)上對(duì)徐家匯核心商圈龍頭地位的描述，看看近幾年的公司凈資產(chǎn)以及公司未分配利潤(rùn)為158274394.99元(母公司報(bào)表)，以及公司閑置資金委托貸款，誰(shuí)都知道以每股2到3元投資的暴利。

中國(guó)的資本市場(chǎng)是造富機(jī)器不假，只要是公平的造富公眾應(yīng)該為之鼓掌，誠(chéng)實(shí)而成功的企業(yè)家通過(guò)上市獲得溢價(jià)，具有前瞻眼光的風(fēng)險(xiǎn)投資者成為實(shí)體企業(yè)的“天使”最終功成身退，這都是資本市場(chǎng)的喜劇。而余秋雨等人零成本獲暴利，他對(duì)徐家匯最大的成就是講了課，讓這家企業(yè)的上市之路充滿(mǎn)質(zhì)疑，并且宣告IPO可以允許無(wú)貢獻(xiàn)者獲得暴利，宣告了資本市場(chǎng)的不公。

得了天大的便宜，余秋雨還給自己刷上了一層道德的油漆，讓市場(chǎng)亟需的誠(chéng)信再次被玷污。引用其本人的文章。入股時(shí)經(jīng)理說(shuō)：“我們商店的職工都是你的忠實(shí)讀者，如果你能用寫(xiě)書(shū)的稿酬參一點(diǎn)股，一定能提升他們的信心，穩(wěn)定他們的情緒?！苯又嗲镉旮嬖V讀者，他對(duì)“這家老式百貨商店”的前途“毫無(wú)把握”，但他還是“決定參股”，雖然“又覺(jué)得自己過(guò)于冒險(xiǎn)了”(《我等不到了》236頁(yè))。余秋雨還編織了一段悲情的知識(shí)分子下農(nóng)場(chǎng)的故事，只不過(guò)記憶有誤，棉衣變身，從“我媽媽給我做的”變成善良的徐家匯第六百貨商店(徐家匯商城的前身)的女職工的。

余秋雨在資本市場(chǎng)并非白紙一張。據(jù)媒體報(bào)道，從1998年10月到2002年6月，余氏零報(bào)酬擔(dān)任萬(wàn)鴻集團(tuán)有限公司董事。1998年8月，萬(wàn)鴻控股公司第一大股東武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司把2900萬(wàn)股國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給海南誠(chéng)成企業(yè)集團(tuán)有限公司，后者成為控股股東，改組并控制董事會(huì)，海南誠(chéng)成控制人劉波成為公司董事長(zhǎng)，企業(yè)更名為武漢誠(chéng)成文化投資股份有限公司，股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“誠(chéng)成文化投資主業(yè)轉(zhuǎn)向文化產(chǎn)業(yè)。到誠(chéng)成控股2002年退出時(shí)，公司負(fù)債合計(jì)已經(jīng)達(dá)到4.7億元。余氏本人已經(jīng)入股多家公司，儼然文化風(fēng)投，如果其投資的文化公司上市獲利，投資者無(wú)話(huà)可說(shuō)，但在徐家匯商城獲得厚利，卻是資本市場(chǎng)之恥。

徐家匯商城上市國(guó)資增值，入股的自然人獲得厚利在某些人眼中不過(guò)毛毛雨，不值一提。以前的娃娃股東、內(nèi)部人股東屢見(jiàn)不鮮，附體之虱越多財(cái)富分配也就越不健全，不公平的財(cái)富大轉(zhuǎn)移也就無(wú)法制止，幾十億甚至上百億元的財(cái)富就此轉(zhuǎn)移。

從職工持股會(huì)到自然人股東，在實(shí)業(yè)證券化的過(guò)程中有巨大的溢價(jià)，黃金地段的國(guó)有資產(chǎn)變現(xiàn)是解決中國(guó)改革成本的通道之一。但徐家匯商城等一系列案例告訴我們，尋租屢禁不絕，從而導(dǎo)致國(guó)資流失、加劇社會(huì)不公平。共贏方案是，地方國(guó)企上市，控股機(jī)構(gòu)地方國(guó)資所獲溢價(jià)發(fā)展實(shí)業(yè)，其他除10%劃入全國(guó)社?；?，增值部分必須有10%納入地方社保體系，讓口頭上的道德家真正為民眾做些實(shí)事。

至于不牽涉到國(guó)企的民企則不在此列，真正的風(fēng)險(xiǎn)投資家同樣不在此列。資本市場(chǎng)需要的是實(shí)業(yè)家，是有眼光有風(fēng)險(xiǎn)投資能力的資本家，是聰明的二級(jí)市場(chǎng)投資者，謊言、內(nèi)幕交易、空麻袋背米離市場(chǎng)越遠(yuǎn)越好。

(作者系資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員)

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