2011年02月18日 23:54
來源：證券日報

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-本報記者 侯捷寧

“新三板市場的園區(qū)擴容、交易制度改革已經(jīng)是大勢所趨，新三板市場建設(shè)似乎就要大功告成，作為新三板市場的從業(yè)者，我們對一個很重要的問題感覺還沒有明確的預(yù)期，這個問題如果解決得不好，將會使新三板的功能難以充分發(fā)揮。西部證券股份有限公司代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明接受《證券日報》記者采訪時表示，目前他所關(guān)注的重點是新三板市場公司掛牌的節(jié)奏、新三板市場的容量問題。

程曉明認(rèn)為，從目前的情況看，國家級高新區(qū)已經(jīng)有84家，很快就可能達到100家甚至更多，如果新三板市場每年掛牌300家，攤到每個園區(qū)平均不過3家，這樣一個數(shù)量級別顯然是難以滿足需求的。

因為按其他板塊的上市節(jié)奏推算，新三板擴容后第一年很可能在300家左右，這個節(jié)奏應(yīng)該說也是比較適中的?！拔覀冴P(guān)心的是以后能否逐年加快節(jié)奏，爭取達到每年掛牌1000家，當(dāng)市場容量達到10000家后，每年掛牌1000家，同時每年淘汰或轉(zhuǎn)板1000家。”程曉明說。

他表示，如果掛牌節(jié)奏太慢，那么，新三板的掛牌實際門檻就不可能真正降下來。所謂水漲船高，這樣建設(shè)新三板的初衷就難以完全實現(xiàn)。節(jié)奏慢將難以及時滿足企業(yè)上市需求；節(jié)奏慢會扼殺潛力股，造成企業(yè)上市意識弱。因為企業(yè)成長是有時間的，不能等，而目前上市需要2—3年以上；節(jié)奏慢將使門檻下不來，因為節(jié)奏決定上市實際門檻。

如果每年掛牌1000家，如何保證掛牌公司的質(zhì)量?

程曉明認(rèn)為，這里要做一個深入的分析。所謂保證掛牌公司的質(zhì)量，其目的、判斷標(biāo)準(zhǔn)只有一個，就是中小投資者的利益是否得到充分保障，具體就是中小投資者的收益率是否合理，在公司業(yè)績、利潤、分紅能力一定的情況下，決定其收益率的另一個因素就是投資成本，即中小投資者從二級市場交易購買、從一級市場認(rèn)購公司新發(fā)行股票的價格，所以，保護中小投資者的利益，關(guān)鍵就是讓他們以合適的價格購買股票。

保證掛牌公司質(zhì)量的目的就是提高掛牌公司的利潤、分紅水平，但決定投資者收益率的不僅僅是分紅水平，還包括投資成本、股票價格。因此，保護投資者利益應(yīng)該是雙管齊下。如果新三板市場掛牌公司的交易價格、融資價格與其利潤水平相匹配，投資者的利益不就得到保護了嗎?

由于新三板公司幾乎都是創(chuàng)新型公司，要在掛牌前完全將企業(yè)把握準(zhǔn)確是難以做到的，如果過于強調(diào)掛牌環(huán)節(jié)的把關(guān)，其結(jié)果是固然有可能提高掛牌公司的質(zhì)量，但是如果同時考慮到因此而將大量有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新公司拒之門外而造成的損失，程曉明認(rèn)為是弊遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利！

“這絕對不是說掛牌環(huán)節(jié)的把關(guān)不重要，我只是認(rèn)為新三板的定位決定我們不能過于苛求每一家掛牌都要成功。至于掛牌后發(fā)現(xiàn)確實不適合掛牌，對這些公司及時予以退市就可以了?！?程曉明強調(diào)，我們不必因為擔(dān)心掛牌節(jié)奏“太快”難以保證掛牌公司質(zhì)量而過于煩惱。

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