2011年02月21日 05:17
來源：中金在線

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作為2011年資本市場(chǎng)改革發(fā)展重點(diǎn)工作之一，場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)目前已進(jìn)入加速推進(jìn)期，試點(diǎn)實(shí)施方案、做市商制度指引等一系列相關(guān)規(guī)則已形成初稿，高新園區(qū)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大引而待發(fā)，以中關(guān)村代辦系統(tǒng)為基礎(chǔ)的場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)路徑正逐步明晰。

權(quán)威人士表示，代辦系統(tǒng)5年試點(diǎn)取得了可喜成績(jī)，為場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)，目前從制度安排、規(guī)則設(shè)計(jì)、技術(shù)環(huán)節(jié)準(zhǔn)備、高新園區(qū)籌備等情況看，均已具備擴(kuò)大試點(diǎn)的條件。資深從業(yè)者指出，未來新三板市場(chǎng)可能呈現(xiàn)出規(guī)模大、掛牌便捷、融資手段靈活、退出機(jī)制良好等四大特點(diǎn)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系也將隨新三板建設(shè)的推進(jìn)而更趨完善。

代辦試點(diǎn)成效顯著 擴(kuò)大條件具備

中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)于2006年1月獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)啟動(dòng)，2009年6月中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)從投資者適當(dāng)性、公司掛牌條件、轉(zhuǎn)讓結(jié)算制度、信息披露制度、股份限售制度等五方面對(duì)原試點(diǎn)辦法進(jìn)行了調(diào)整。

權(quán)威人士日前向記者表示，代辦系統(tǒng)試點(diǎn)以來，總體運(yùn)行平穩(wěn)有序，基本實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。經(jīng)過實(shí)踐，探索了資本市場(chǎng)服務(wù)于國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)、服務(wù)于非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓和企業(yè)發(fā)展的新途徑，建立了一系列基本制度規(guī)范，探索了場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)的寶貴經(jīng)驗(yàn)，主辦券商也探索出一套較成熟的業(yè)務(wù)模式，目前已經(jīng)具備擴(kuò)大試點(diǎn)范圍的基本條件。

申銀萬國(guó)證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓總部總經(jīng)理張?jiān)品鍖?duì)此進(jìn)一步分析表示，至少已有四方面因素支撐中關(guān)村試點(diǎn)范圍擴(kuò)大。

一是新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控，從試點(diǎn)初期到目前，二級(jí)市場(chǎng)投資者虧損比例很低，機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)虧損比例也很低，新三板市場(chǎng)投資者專業(yè)性較強(qiáng)，可以實(shí)現(xiàn)買者自負(fù)；二是掛牌企業(yè)絕大多數(shù)處于快速成長(zhǎng)期，2009年新三板公司凈利潤(rùn)整體同比增長(zhǎng)39%，2010年上半年69家掛牌公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)75%；三是其他國(guó)家級(jí)高新園區(qū)準(zhǔn)備充分，主辦券商從2007年開始接觸其他園區(qū)企業(yè)，無論從儲(chǔ)備資源還是中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備情況看，都已比較充分；四是代辦系統(tǒng)一系列制度行之有效，雖然已公布的新三板制度規(guī)則數(shù)量并不多，但大部分已形成框架或初稿，正在研究并進(jìn)一步完善。

來自中關(guān)村管委會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月底，共有119家企業(yè)參與代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)，其中已掛牌企業(yè)76家，涵蓋軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；20家掛牌公司進(jìn)行了24次的定向增發(fā)股份，融資11.73億元，平均市盈率20倍。

試點(diǎn)實(shí)施方案擬定 或現(xiàn)四大特點(diǎn)

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在1月召開的“2011年度全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議”上部署工作要點(diǎn)時(shí)明確指出，將“加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大直接融資。抓緊啟動(dòng)中關(guān)村試點(diǎn)范圍擴(kuò)大工作，加快建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)。

據(jù)了解，推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)的思路已基本確定，中關(guān)村試點(diǎn)擴(kuò)大的實(shí)施方案也已擬定，但尚未形成最終定稿。

消息人士透露，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管下的場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)將以新三板為基礎(chǔ)，試點(diǎn)范圍分批次擴(kuò)展至其他符合條件的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)企業(yè)，企業(yè)掛牌將沿用新三板做法采取注冊(cè)制，擴(kuò)園同時(shí)引入做市商制度，同時(shí)取消代辦系統(tǒng)原有最低交易單位為三萬股/手的規(guī)定，最小報(bào)價(jià)單位拆分為1000股/手，合格個(gè)人投資者也將被允許重新進(jìn)入新三板投資。

“雖然下一個(gè)階段新三板市場(chǎng)將向個(gè)人投資者開放，但由于掛牌公司多處于初創(chuàng)期，存在一定投資風(fēng)險(xiǎn)，采用投資者適當(dāng)性管理制度，從交易經(jīng)驗(yàn)、資金量等方面設(shè)定一定門檻十分必要。西部證券新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人程曉明表示。他同時(shí)提到，做市商制度的同步引入將有利于新三板市場(chǎng)形成更加科學(xué)、合理的估值體系，同時(shí)適當(dāng)增加市場(chǎng)流動(dòng)性。

資深人士預(yù)期，實(shí)施新的試點(diǎn)方案后，新三板市場(chǎng)有望體現(xiàn)出下述四方面特點(diǎn)，一是企業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；二是掛牌更加快捷，掛牌流程、手續(xù)簡(jiǎn)便；三是融資手段更加多樣化更加靈活，能夠?qū)崿F(xiàn)“按需融資、小步快跑”；四是有良好的交易退出機(jī)制，在目前已有協(xié)議交易、集中競(jìng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場(chǎng)資源配置能力將進(jìn)一步提升。

張?jiān)品褰榻B，目前其他國(guó)家級(jí)高新園區(qū)擬赴新三板市場(chǎng)掛牌的企業(yè)中，IT行業(yè)的企業(yè)較多，制藥、新材料、新能源等符合“兩高六新”特點(diǎn)的戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比比較大。

“新三板作為多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，其建設(shè)加速推進(jìn)不僅能為作為高新區(qū)主力的高科技企業(yè)提供良好的融資支持，也能為其改制、實(shí)現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)搭好平臺(tái)?！背虝悦髡f。

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