新《基金法》管控不了“老鼠倉”

2011年02月22日 08:51
來源：東方早報

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早報記者肖莉

《證券投資基金法》（修訂草案）（簡稱“新《基金法》（）征求意見稿終于浮出水面，隨意請幾個基金業(yè)人士說說他們最關(guān)心的話題，答曰：普通員工關(guān)心買賣股票；高管關(guān)心股權(quán)激勵。

對于基金員工可買賣股票的法律放閘，基民和基金從業(yè)人員的立足點不同：基民們認為，向基金從業(yè)人員放開股票賬戶，或可以讓基金經(jīng)理賬戶從地下轉(zhuǎn)向地上，降低“老鼠倉”的活動紀律；基金業(yè)人士卻在公開希望還行業(yè)“清白”的同時，私底下對放開股票賬戶并不以為然。

這也難怪，如果申報股票賬戶手續(xù)繁瑣，對于某些借道親屬賬戶的基金經(jīng)理來說，不用申報的自由買賣顯然更方便。關(guān)鍵是，不少人認為，對于某老鼠倉”的監(jiān)管，目前來看違規(guī)定成本遠低于利益的誘惑。

一個難產(chǎn)的《指導(dǎo)意見》

基金從業(yè)人員是否可以買賣股票，一直以來都是基金業(yè)人士最關(guān)注的焦點。早在去年，關(guān)于基金從業(yè)人員家屬“炒股”問題，就曾引發(fā)市場爭議。

2010年3月，中國證監(jiān)會曾向基金公司下發(fā)《基金從業(yè)人員親屬股票投資報備管理的指導(dǎo)意見》的征求意見稿，《意見》規(guī)定，基金管理公司應(yīng)當要求從業(yè)人員在其親屬買賣股票及衍生品前向公司申報，經(jīng)過公司審查批準后方可在申請日當天進行買賣。

《指導(dǎo)意見》下發(fā)后，市場一片嘩然，基金從業(yè)人員強烈反對。一些基金業(yè)人士嘲諷稱：“這在全球都是一個創(chuàng)新。

從操作難點來看，當時爭議主要集中在：從業(yè)人員要跟蹤掌握其家屬的所有股票情況有難度；申報流程過于繁復(fù)漫長，而資本市場變化較快，導(dǎo)致空頭申報過多；可能沖破基金投資的“防火墻”，讓本來須保密的公司股票投資信息因為個股禁止購買而暴露。

從中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站來看，這部征求意見稿并未作為明文規(guī)定公開發(fā)布。而多位基金業(yè)人士也表示，未聽說有相關(guān)正式文件下發(fā)。

不過，有基金公司人士表示，目前公司內(nèi)部確認了一些申報制度，比如員工本人不得投資境外市場的股票、封閉式基金和ETF。親屬可以投資，但要按季度申報。員工根據(jù)公司制度每個季度須填2張表，一張是《員工持有開放式基金情況備案表》，一張是《員工/直系親屬證券投資情況備案表》

根據(jù)本次新《基金法》的第17條規(guī)定，基金從業(yè)人員買賣股票等需申報登記，這等于明確了基金經(jīng)理可買賣股票的法律依據(jù)，但從實際操作來看，多數(shù)基金公司人士對操作細節(jié)仍有疑慮。

“允許基金從業(yè)人員買賣股票，從長期來看肯定是個趨勢，但如何操作還需要具體管理細則作出規(guī)定，現(xiàn)在來看，跟當時《指導(dǎo)意見》出臺難一樣，細節(jié)問題并沒有解決?！庇谢饦I(yè)人士分析道。

另有基金公司人士稱，“指導(dǎo)意見當時要求2010年3月26日之前給出反饋意見，但之后沒有下文了，現(xiàn)在新《基金法》征求意見好象沒有要求時間限制，各方分歧還比較大，什么時候能出臺，正式出臺的文本誰也說不清楚。

有基金業(yè)人士表示，如果將來出臺的從業(yè)人員投資股票細則過于繁復(fù)，可能讓基金經(jīng)理寧愿選擇更便捷的地下賬戶進行操作，而不愿意賬戶陽光化。

“老鼠倉”信披制度缺失

對于擅長成本收益比較的基金經(jīng)理來說，新《基金法》給 “老鼠倉”的違規(guī)成本有所增加，但對于期望修改《基金法》管控老鼠倉的基民來說，這些成本可能并不足以管控“老鼠倉”

所謂“老鼠倉”，是指莊家在用公有資金在拉升股價之前，先用自己個人（機構(gòu)負責人，操盤手及其親屬，關(guān)系戶）的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位后個人倉位率先賣出獲利。

本次新《基金法》增加一條規(guī)定，基金管理人、董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員等，其本人、配偶、厲害關(guān)系人買賣證券及其衍生品種……責令改正，沒收違法所得，違法所得100萬元以上的，并處違法所得一倍以上五倍以下罰款；沒有違法所得或者違法所得不足一百萬元的，并處十萬元以上一百萬元以下罰款。

“罰款本身并不算少，目前‘老鼠倉’可以被追究刑罰，懲罰也加重了，現(xiàn)在最大的問題是，‘老鼠倉’的相關(guān)信息披露仍不夠透明，處理過程也比較漫長?！庇惺袌鋈耸抠|(zhì)疑說。

事實上，之前國內(nèi)查處公布的多起“老鼠倉”，因監(jiān)管部門的沉默讓市場對公正性有所擔憂。

2007年5月，國內(nèi)曝光的第一“老鼠倉”上投摩根唐建案，在被媒體曝光后，時任上投摩根基金公司總經(jīng)理王鴻嬪隨即做出否認表示，監(jiān)管部門一直未做相關(guān)回應(yīng)。直至2008年4月21日，關(guān)于唐建和原南方基金經(jīng)理王黎敏的兩份市場禁入決定書正式見諸媒體，這兩份來自于中國證券監(jiān)督管理委員會的決定書分別認定王黎敏市場禁入7年和唐建終身市場禁入。

隨后的多個基金經(jīng)理“老鼠倉”調(diào)查，都在事后媒體曝光相當長時間之后，監(jiān)管部門作出公開處罰決定。

多位業(yè)人士表示，“老鼠倉”本身無法通過制度來徹底管控，而是對基金經(jīng)理的自我約束提出較高要求，這必然要求通過增加違規(guī)成本來作出限制，其中一個途徑就通過信息公開透明，引發(fā)全社會關(guān)注，對基金經(jīng)理違規(guī)帶來社會壓力?！熬秃帽葒忾_車，監(jiān)管部門違規(guī)的制度規(guī)定。一般不查，一旦查到，重罰并公之于眾，路上沒有警察，但基本看不到違規(guī)者。”一位基金公司高管說道。

◎ 《證券投資基金法》沿革

2003年10月，《證券投資基金法》得以公布，并于2004年6月1日實施；此后半年內(nèi)，先后推出6個配套實施細則，包括《證券投資基金運作管理辦法》證證證券投資基金銷售管理辦法》等。

2005年下半年開始，隨著股改的深入，中國股市和基金業(yè)迎來快速發(fā)展的黃金期，一些成長中的風險被《證券投資基金法》一一化解。

2007年，基金業(yè)規(guī)模從8000多億元猛增到3萬億元時，監(jiān)管層對《證券投資基金銷售管理辦法》增加了新內(nèi)容，要求基金公司做好基金投資風險提示和加強基金投資者教育工作，以化解銷售中的行業(yè)風險。

2007年12月，中國證監(jiān)會副主席桂敏杰在第六屆基金國際論壇上表示，過嚴的投資限制局限了基金管理人的運作空間，修改基金法的時機和條件已經(jīng)成熟。

2008年，相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)、學者和專家等在上海召開內(nèi)部座談會，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈主持。該座談會意在對《證券投資基金法》的修訂進行前期調(diào)研。

2008年5月19日，證監(jiān)會在所發(fā)布的《2007年證券期貨法律制度建設(shè)綜述》中指出，2008年資本市場法制建設(shè)的重點內(nèi)容之一是，積極推動《證券投資基金法》的修改。

2009年3月，全國人大代表、江蘇證監(jiān)局局長左紅向“兩會”提交了修改《證券投資基金法》的建議。

2009年7月6日，全國人大財經(jīng)委召集有關(guān)部門專題研究《證券投資基金法》的修改，吳曉靈參會。17天之后的23日，全國人大財經(jīng)委召集各方在北京召開《證券投資基金法》修訂討論會，該會議組建了基金法修改小組。這標志著《證券投資基金法》的修訂正式啟動。

2010年11月1日，證監(jiān)會對《證券投資基金銷售管理辦法（修訂稿）》公開征求意見。

2010年12月，《證券投資基金法》修法列入2011年全國人大常委會立法的計劃。